吴晓求：中国的金融监管严重阻碍了金融创新

吴晓求：中国房地产产业是巨大的泡沫

当然呢我也认为呢一个国家的强大，当然首先必须要实体经济要强大，我非常不赞成一个（理论）说，没有实体经济的金融要得那么大那一定是泡沫化的，那对这个国家，对这个民族一定是灾难，一定是灾难，所以实体经济永远是金融发展的基石，当然在现代社会呢除了实体经济还是要关注金融，特别是资本市场对实体经济的一个重大的推动作用，就是不能把简单地把现代金融把资本市场简单地和泡沫划等号，实际上在中国有泡沫吗？有，在我看来房地产就是巨大的泡沫，我不认为资本市场它有多大的泡沫，尤其是现在它怎么会有泡沫呢？总体来说是没有的。

况且也不要把资本市场简单地和泡沫划等号，因为和泡沫划等号资本市场稍微涨一涨政策就会打压，中国发展资本市场的根源是在于观念，我们的传统的观念对资本市场不正确的一个认识是严重阻碍中国资本市场发展最深厚的一个原因，它把它妖魔化，一直是妖魔化，至少没有把它看作是正道，所以你赚了钱也没有人会夸奖你，你又把泡沫化俩在一起，再加上我们中国人的金融意识，金融投资意识也是具有特征的，它是高度的两极分化。

它一方面是绝大多数人都是相对保守的，它赚了钱，在限期消费之后它一般都会存入银行，存入银行。

我有一次跟我母亲聊天，因为我母亲有七十五岁，我就跟她聊天，我说如果你中彩票中到五百万，我说你会干什么？因为我通过她是一个小样本，我要看看就像她这个年纪的人这种金融意识我说你会投资吗？我说你会投到哪个企业吗？她说不会，她说我不相信，我说你会投资股票吗？我不会，我说你会让金融机构委托理财吗？我不会，她都不相信，我说那你相信谁呢？她说我相信两个，第一个我相信中央政府，她说国家不会骗我们，这个说的对的，她的意思说呢她说所以我会买国债，我说你会买公司债务吗？我不会，我说你会买国债吗？她说我会，因为我相信国家，这是一个。

我说第二呢？除了这个国债呢？第二我存到银行，我说现在银行很多，有我们大型的国有控股的商业银行，工农中建，现代也有很多小银行很灵活的，也有很多外资银行，我说你会把钱存哪里？我会把钱存国有银行，我说国有银行有很多，你存哪里？她说我会存工商银行，这是一个典型，就是像我母亲的这样一个意识的人，在中国是占绝大多数，这就是中国文化里面的金融意识，金融意识，然后当然还有一批人，这边占的比重非常小，但是他可能是年轻人，或者是中国的未来，他具有一个投资意识，投资意识也包括了投机的意识，她说哪里有钱去赚，我一定到哪里去，风险大一点没关系，但是一定要给我机会。

这是另外一种意识，当然这种意识呢从总体占比来看，它是比较小的，所以我就想呢这样一个文化里面的确也一定程度上既制约了中国资本市场的发展，当然也许是中国资本市场的未来它有希望，这要辩证地看，当然我也在想，如果中国资本市场的确没有未来，那怎么办呢？那我会很恐慌，因为刚才我讲到了中国的经济它要走的道路呢不是说我要高速增长二十年。

我们说日本经济是高速增长了十七年，现在应该还仍停留在一个相对低迷的阶段，已经持续了二十年，可是你可以反观美国经济，它还是有一个很好的增长的潜力，也就是说美国经济的增长，我们从上个世纪到2008年这一段时间，你可以看得到，就大概它成长了一百年，中间有七八年的衰退，剩下都是，都是在成长，虽然它的成长不像中国这样快速地百分之十以上的增长速度，它不是的，它极少年份这样一个增长速度，它都是非常稳定的，而且这种增长是一个极具财富含量的增长，中国GDP的增长如此高速的增长实际上有很多是没有价值的，这其中当然人们总结了很多的道理，其中在我看来，两个因素还是很重要的。

一个就是我们所说的叫科学技术，因为科技它主要是通过产业的结构的调整，通过产业的升级换代，甚至它通过产业革命，来推动经济长周期的一个出现，这是美国经济在最近一百年中的它的最成功的地方，所以我们国家也在学习这样一个经验，仅仅看到这个是不够的，事实上它还有一个非常重要的，也是大家经常会忽略掉的，这就是现代金融对经济的推动作用，我们知道新技术到新产业，新产品乃至于一个产业革命它是有一个周期的，有一个时间的，其中是有巨大的风险的，并不是一个新技术出来之后它马上就会无风险地被大家所接受，因为传统的产品会抵触它，因为它变成新的产业，人们有一个适应的问题，而且还有巨大的风险能不能成功。

那么这其中呢如果在传统的金融体系下，那么这种风险就会无比的放大，放大到这种新技术的成果永远停留在实验室，因为它不可能变成产业，因为没有人去帮助它，它把这个新技术变成新产业，新产品，乃至于产业革命的这个风险把它分散开来，没有人去给它承担这个过程中的风险，这个过程中的风险单个资本是无法忍受的，因为一个人把钱投进去哪怕你是发明家一投进去你要是不成功你就破产，你生活都不能正常地进行，所以它必须依靠金融制度的创新，要创造新的产品来帮助它把新技术变成新产业，乃至于产业革命，这个是什么呢？这就是金融制度的创新，或者金融的革命。

所以在这里面可以看到在中国如果说经济要维持长时期的增长，我们一方面要重视科学技术进步的作用，我们另一方面也必须重视现代金融特别是资本市场对经济持续增长的一个价值，我也经常讲现代金融它的功能正在悄然地发生变化，我们过去说金融主要是说它可以融资，中国人的绝大多数人都还停留在金融是可以融资的，这没有错，但是金融最升级化的功能，尤其到了现代金融阶段，它最核心化的功能就不仅仅是融资，或者说甚至不主要是融资，它主要是要为全社会提供一种可以组合的一个财富的工具，一个资产组合的工具，它为全社会提供流动性很好的资产，不要弄到全社会有了钱以后通通要不存到银行，要不通通去炒房，如果全社会的一种投资现象，投资行为都是这种行为，只能说这个国家的金融体系是极其落后的，因为它没有提供投资者可以选择的流动性好的，同时又能够有一定收益的这个金融资产，你没有创造出来。

吴晓求：中国的金融监管严重阻碍了金融创新

吴晓求：刚才我们说到那个深层次因素的约束，我们未来不能形成这样一个现代金融体系，那我真的不知道未来中国的经济如何保持更长时间的增长？所以说虽然疑惑归疑惑，但是我想有很多东西经过我们的努力一些根深蒂固的貌似是基因似的一个原因，也会发生变革，也会发生变化，比如说随着这个社会的进步，人们的意识会发生很大的变化，随着人口结构的变化，可能就是喜欢投资的人也会越来越多，所以我想呢我们也不能太悲观，太悲观，但是更为重要的是我们能做的事情呢是我们的制度，规则，政策要进行改革和调整，那么我们先说呢就是理念开始。

刚才我说了就是制约中国资本市场发展的理念是关键，我们长期以来有这么几个理念是束缚了我们，一个呢就是说它把这个市场看成融资的市场，就是融资的功能超过投资的功能，这个误导了中国的市场，因为它把融资看得非常重要，所以它的很多的政策、规则、制度的设计是倾向于融资方的，是倾向于企业的，这是一个。