不良贷款 负利率严重威胁金融安全 该如何应对

2008年07月15日 17:53
来源：凤凰网专稿

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王鲁湘：2008金融领域的多事之年，国内股市大跌，房地产市场陷入低靡，资本市场动荡起伏，通货膨胀的压力有增无减，大量资金源源不断地由海外涌入，美国身陷在次债危机里头，经济明显衰退，影响全球各大金融实体，金融危机愈发突显。那么在次级债的影响之下，中国经济存在哪一些问题，哪一些危机，对金融危机，我们应该有怎么样的认识，如果出现了危机，我们应该如何调整我们的金融政策，防微杜渐，所有这些问题，今天我们非常荣幸地邀请到了北京大学中国经济研究中心的徐滇庆教授为我们分析解答。

现在次级债的危机，好像我们还一直在谈论它，似乎并没有过去，尽管次级债的危机慢慢地过去了，还是逐渐在深化，这个好像在经济学界还有两种不同的看法，是吧？紧接着我们现在的汶川地震又突然袭击我们，很多人认为这个是雪上加霜的一件事。那么对这两个事件之间的这种关系以及对我们中国经济和金融的影响，您是怎么看的？

徐：从中国的基本面上来看，经过30年的改革开放，我们的经济有了长足的发展，现在整个基本面的情况还是比较好的，这个没有发生变化，但是在金融市场上，形势比较复杂，特别是2008年以来股市大跌，房地产市场低靡，通货膨胀压力越来越大，这个是我们当前所必须面对的挑战。

王鲁湘：那么沪指的这个指数，为何就没有看到好转，同时就是有很多的人开始认为，过去国家干预这个股市都很灵，现在从2008年开始国家的这种干预频频失效，这怎么回事？

徐：这个事情就是谈到了宏观调控的问题，我的看法是宏观调控的目的是为了防范危机，如果没有危机，那就不需要去调控。市场自己能运作解决的问题，应该交给市场去做，这也恰恰是我们改革开放30年来所取得的经验，但是市场失灵，这个事情经常发生，这我们就需要去用宏观调控政策来解决这个问题，现在大家一碰到资本市场发生的问题，就呼吁要政府出面来管一管。

股市暴涨暴跌时 都要警惕金融危机

资本市场上，我们就要来分析了，那么无非是股市涨，股市跌，房价涨，房价跌，什么是危险，我们应该怎么去防范它。首先说股市，大家都说希望股市涨，但真正有危险的是股市暴涨，如果证券指数，股市的指数在一年之内上升100％，会出现什么问题，那么去年2007年的2月到5月，从2000点一跳就跳到4000点。

那是一倍多。那么大家都知道，如果我们投资于汽车，炼钢，电脑这些行业，一年能够回报10％到12％是很不错了，那么投资到股市能涨100，那么我别的就不要做了，那么别的行业就必定会有大量资金转移到这来。

从真实产业就转移到股市去了。那么这个股市看起来呼呼往上上，它上得越快，来的钱就越多，最后资金链要在真实经济这面断掉，这就是日本的教训，你经济再强，它那边总有人最后把钱拿去炒股，银行的钱还不上，银行出现问题，等到银行一出问题呢，整个信心改变，泡沫经济崩溃，当年泰国，日本，等等的都出现过这个例子。所以一旦发现股市暴涨，我们要警惕了，这个东西离金融危机可能距离就很近了。

如果股市暴跌，资金还外逃，这就是金融危机，这就是当年1997年泰国、马来西亚、印度尼西亚的情况，它是大家对金融币制失去了信心，股市也跌，钱也逃，这个也是危机。但是中国现在的问题是什么，股指大跌，从6000多跌破3000，可是就在同时，大量资金涌入，这个时候我们在研究金融危机的时候，有一个判断的准则，什么时候这个经济要出现金融危机呢？首先是本土企业外逃，现在本土企业有没有外逃呢？根本没有。而外面的资金还往里走,所以企业界已经对我们的经济给与了相当大的肯定,用老百姓的话来说就是肉烂在锅里了，没有流出去，怕什么，钱还在，这钱到哪里去了呢？我们马上跟踪研究，这个钱无非是一部分拿在大家手里，一部分就存进银行，所以2008年的2月份全国金融机构城乡居民存款余额增加9000多亿，到了3月份，增加14000亿，这个钱一部分是从股市退出来的，一部分是海外流进来的，还有一部分是老百姓积蓄的。在这么多的资金的情况下，我们所面临的问题是通货膨胀，这是主要矛盾了，钱太多了，而至于说股市它暴跌，跌了之后很多人说，我们要政府去救市，这个问题就理论上有点说不通了。

那么现在股市情况很不好，那么把印花税从千分之三降到千分之一，降下来，但是应该告诉全体的股民，如果股市暴热，说不定哪天暴热，我们还要调回去，那就说大家开车的时候，油门刹车都是必要的，这是根据我们的需要来决定，我们的需要就是让证券市场平稳地持续发展，股民们也不要太高的期望，如果你能在股市上一年得到15％到20％的回报，那就很好很好了。因为投资实业只有10%到12%嘛，你这有15%到20%，千万不要把自己的期望值调到50%、100%，那个就意味着金融危机。

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