中国金融危机爆发概率百分之百 我们必须高度警惕
王鲁湘：本期徐教授演讲的主题就是危机意识与金融改革。
徐：那么我们现在经常听到，无论是领导还是报纸都讲，我们要居安思危，要有一个很强的防范危机的意识，中国有什么危机，无非是两大类。第一类可能遭遇金融危机，第二是社会危机。今天主要谈谈金融危机。金融危机也就是说我们必须要把防范金融危机的危机意识提高到最高点，因为世界各国都遭遇过金融危机，唯独中国没有，无论是美国、英国、法国，还是亚洲的日本、韩国、泰国、马来西亚、印度尼西亚，香港，台湾，新加坡，都遭遇过，唯独我们没有。难道中国有防范金融危机的先天免疫力吗？没有。所以我们必须要把危机意识提高到一个最高的层次。真正遭遇危机的民族，就是那些缺乏危机意识的民族，我们应该把危机意识提到什么程度呢？金融危机爆发的概率，对中国来说是百分之一百，要这样来防范它，我们现在就是不知道这个危机在什么时候爆发，以多大的冲击力出现，但是我们要做好百分之一百的准备。就像地震抗灾，我们必须要把它提高到一个非常高的程度，我们才能避免损失。
不良贷款严重威胁中国金融安全
那么金融危机现在我们会出现什么问题？首先第一，如果股票，证券市场暴涨，这就是危机，暴跌呢，目前不会。这个我们大家心里有底。房地产市场什么问题？房价要是暴跌，跌过20％，金融危机一定爆发，因为现在全国的住房按揭贷款29000亿，这在银行中是一个大号，是一大块，如果而且大部分的人都是20％按揭，第一次买房，买第一套房20％，如果房价暴跌，跌破这20%，那么就会出现大量的不良贷款。这种问题就是在西方也是吃不消的，而我们中国的问题更为严重，因为我们中国采取的是渐进式改革方式。
而中国在改革过程中，第一政策不停地变，那么很多以前计划经济下的部委现在都没有了，很多政策都变了，每一次行政机构的调整和政策的调整，都会产生一大笔的不良贷款，它欠的钱怎么办？就挂起来了，挂起来实际上就沉积到了银行里面，一直沉积到现在。所以这是改革的成本。第二部分国有企业改革。很多大的国企20年前都有，现在不见了。那么它解散的时候，兼并的时候有各种条件，那些债务也都进了银行了。第三是国企，国有银行自己的无能造成的。三大部分就使得我们国有银行里面的不良贷款数字相当惊人。它并不是简单的因为银行的失误，而是整个经济改革的成本。这个成本仍然是要付的，现在是在银行里，这就是我们的不良贷款。所以我们随时都要防范，不能再加不良贷款。过去的不良贷款，我们要靠逐渐的经济发展，市场的扩大，来把它稀释，最后还是要用货币政策买单的。但是我们要慢慢做，不能一天地剧烈地去做。可是现在如果房地产市场出现暴跌，就突然之间又会加上相当一块不良贷款，这就威胁到我们国家的金融安全。所以房价暴跌，这是非常不好的事情。但这种可能性呢现在不大，为什么？社会上钱太多，房价暴涨好不好？肯定不好。房价暴涨结果呢，银行没有关系，老百姓要买不起房，这个问题的性质是什么？性质是我们应该发展保障性住房。这是解决问题的办法。
中国银行存款高度集中在北京 上海 广州 长三角 珠三角
现在有人说，因为老百姓买不起房，房价就要下降，这个在简单的经济学理论上似乎没有错，这需求少了，那么价格可能下降。但中国的情况不一样，中国是贫富差距非常严重，那么我们实际上大概是12％的人拥有80％的银行存款，这一点大家只要稍微关注一下咱们统计数据就可以得到很清晰的图像。我到广东佛山去，佛山市的领导告诉我，说我们佛山经济发展得很好，我们一个市的存款已经超过了甘肃省，说别的省我还不太在意，甘肃省还有兰州啊，这么大的城市，一个小小佛山居然超过它，我马上看统计年鉴，真是这样，佛山在广东还不是最大的，比它大的还有东莞，还有深圳，还有广州，它居然超过了整个甘肃省的银行存款，这就告诉我们，把银行的统计报表一看，银行的存款高度集中在北京、上海、广州、长三角、珠三角。那么在这些地方聚集了80％以上的钱啊。全中国每年的商品房，就是按照现在速度来盖的话，这些高收入群体可以把我们五年之内完成的高档商品房一扫而空，需求仍然很旺盛，所以在北京的房地产商就说，在北京卖房子太没有挑战性了，只要楼盘一开，老百姓通宵达旦地排队，拿号，还要摇号决定卖给谁。在这么旺盛的情况之下，你主观想象这房价下降可能吗？回答是不可能的。因为资金太多。资金哪来的？我们要分析了。
一部分来自于全国各地，到北京买房一多半都不是北京户口，而北京每年只能供给十几万套房，一抢而光。另外海外流入资金。如果把这个形势弄清楚之后，我们应该采取的对策是，由政府出面，大量增加廉租房，经济适用房的建设，给我们年轻人、工薪阶层提供足够的住房，而不是徒劳无益地去打压那个高房价，因为它那边有没有危险？高房价有没有带来金融危机的危险？看不出来。它往上涨，银行反正没事。所以又回到我说的第一句话，如果没有危机，交给市场去办，房价该多高，会走到多高，由市场决定，你政府也决定不了，你没有必要去干预，也无法干预。
所以从现在的情况来看，我们主要担心的要分析的就是资金流问题。这个资金流就决定着我们是否安全，那么我们大家来看一些基础的数据，现在银行里面城乡居民存款余额高达19万亿，19万亿，40％以上是短期和活期存款，就像一个水库装满了19万亿。金融市场理论上由五大部分组成，证券市场，债券市场，房地产市场，期货市场，外汇市场。我们中国的情况，外汇市场现在几乎没有，期货市场很小很小，债券市场，美国的企业债券相当于GDP的规模，我们现在GDP是24万亿，而我们的债券市场，一万都不到，很小，我们想发展，而我们的信用体系又没有完全建立起来，所以证券市场想搞大，也不容易，只能一步一步走。那么五个部分去掉仨，就剩俩，一个房地产，一个证券。我们证券市场现在大幅地波动，这个大家都看见了。
房地产市场如何？房地产市场在2007年全年，全国商品房销售额只有两万七千亿，而现在我们的问题是，每年城乡居民储蓄额大概两万亿以上，就是老百姓要存两万多亿，现在最麻烦的事情就是负利率，高通货膨胀。现在通货膨胀率，2008年4月份是8.5％，而我们的银行基准利率是4.14％，相差4个多百分点，经济学理论和大量的实践告诉我们，负利率是很糟糕的事情，为什么？老百姓把钱存到银行里面，这意味着你暂时让渡了你的资金的使用权，但是你没有放弃你的产权，产权还是你的。所以存了到期了，你就可以拿出来，活期随时可以拿出来。因为你让渡了使用权，所以银行要给你适当的补偿，这就是利息，但是一旦出现负利率，那就是说，你让渡了使用权，一年还要赔4％，那谁还干这个事情啊？在经济学术语就叫做资本重新定价，你的资本，你总要让它增值，哪怕是保值啊，你不能看它贬啊，你就会流动，所以一旦出现负利率，老百姓是不会把钱存到银行去的，往那去就是负的，而且存进去的钱，还会流出来，在短期内可能有个滞后，但长期它一定是这样的，这是经济学理论和上百年的大量的国内外的事实所证明的，现在就是负利率。