朱文晖：日本积弊过多 安倍政策或适得其反

核心内容：朱文晖：安倍经济学其实这个危险挺大的，安倍经济学它的真正危险是什么？过去20年日本人他最担心的就是通缩，能够解决通缩和零利率，所以安倍经济学当时核心的就是要把通胀搞到2%，因为有通胀的时候大家就开始花钱，他是这么一套原理，就是极度宽松的政策。

凤凰卫视6月3日《时事开讲》，以下为文字实录：

任韧：安倍经济学能不能持续有效的刺激日本的经济，其实外间一直存有疑虑，而另外一方面，日元的持续贬值也开始让世界感到不安，我们继续请朱文晖先生来解读，朱先生其实现在还有一种说法，甚至有人开始质疑安倍经济学背后还有修宪的政治目的等等等等，很多的猜测和疑虑，您怎么看安倍经济学对整个日本的经济乃至全世界的影响？

安倍经济学将面临真正考验

朱文晖：安倍经济学我确实看到，就是这一两个星期不同的地方对于安倍经济学的批评和质疑的声音是越来越强。同时在日本的股市和债券市场上，投资者的情绪也开始发生一个变化，我自己一个判断，就是安倍经济学从安倍快当选的时候势如破竹当时竞选的时候，要当选之前，日元就开始贬值，一直到他往后去重新任命日本的央行行长到现在整整六个月，这六个月黄金期基本上结束了，所以下面就是硬碰硬的。

安倍经济学有没有危险，其实这个危险挺大的，比如说像今天英国的金融时报就提出来了，安倍经济学它的真正危险是什么，就是过去20年，日本人他最担心的就是通缩，能够解决通缩和零利率，什么都可以做，所以安倍经济学当时核心的就是要把通胀搞到2%，因为你有通胀的时候大家就开始花钱，他是这么一套原理，就是极度宽松的政策。但是这个文章就讲了，如果说通缩和零利率是很糟糕的，但是还有比这个更糟糕的，就是通胀来了，而且是高利率又来了，那么对日本来说，最可怕的可能是高利率，为什么是高利率呢？因为日本在所有的发达国家当中，他其实我们说美国有什么财政悬崖问题，希腊有什么债务危机，法国怎么怎么样，但是日本的债务占GDP的比重，债务占GDP的比重比所有这些国家都要高的多，他是200%多。

我们可以假设一下，如果说安倍经济学并没有真正带来日本经济的成长，没有带来由于经济的成长开元所引起的税收的增加，政府财政收入的增加，那么他的这个财政的赤字会进一步的增加，因为安倍经济学第一就是要货币宽松，第二就是财政的支出还要进一步的扩大，第三才是企业成本的结构改革，所以他说三只剑，现在两只剑已经放出去了。

可能不经意当中给他搞了半年，搞了一年之后，可能日本的债务余额占GDP的比重又提高了很多，提高了很多的时候，我们现在说是一种极度宽松的政策，就是你假设日本的利率还是零，所以你发那么多债，发那么多国债不用还利息，但是突然如果说通胀来了，通胀一来，比如说增加2%，那么这个利率就恢复成一个正的，而且是一个更高的。那么这个时候你政府的财政就要支付很多的利息，因为那个本金在那个地方摆了那么多，那个时候你突然发现，日本的财政的这种窘迫状况可能比以前要严重的多。

所以，大家就开始往这方面去考虑，这个东西如果说一旦出现的话，会对日本的债市会影响怎么样，会对日本的股市影响怎么样，对日本的汇率影响又会怎么样，现在当然市场还在一个持续的怀疑过程当中，我们总的情况来看，就是大家对安倍经济学头几个月是特别的好，然后现在是一种一半怀疑一半支持，有可能过三个月，或者过半年，这个东西可能就不行了，当然我们要从安倍的政治议程来看，他可能最关心的就是趁着现在还是相当于一个黄金期的后期，因为他的民望也挺高的，日本的选民普遍觉得安倍好像比以前民主党那几位首相要会搞一些，至少你可以看到股市上涨，资产的价格在上涨。

所以，假如他的政治的议程从经济领域迅速转到参议院的选举，转到比如说像修宪这样的政治议题的话，可能这个比较符合他这个人一贯的思路，但是反过来说，如果他现在不转的话，可能混到年底的时候，安倍经济学搞不好可能会破产，破产之后他的声望可能就会急速的下降，而且日本经济到那个时候会面临另外一个层次的问题，就是比原来可能还要恶化。

所以我们说真正你要看谁能把日本，就是带出20多年的经济低迷的状况，恐怕不是安倍经济学他在推出，比如说安倍推出量化宽松的时候所能想的。因为你从理论的层面来分析，他这个理论是极其薄弱的，就是任何学过现代经济和金融这种学科的人，好像都没法理解，就这么几招就能把日本20年不行，就能够起死回生吗？其实我们要从长期的角度来考虑你发现，其实日本它可能有长期的要素，我以前强调的，比如说人口结构老化的问题，因为他不搞移民，比如说企业微观层次的活力问题，还有其他的比如说他长期企业内部的像以前搞了很多的联工序列等等这些其实没有办法去改。

所以到了今天，还包括日本的创新，它模仿能力很强，但是创新能力很弱，所以可能在产品过程当中创新和强，但是产品的设计和开发方面他这个很弱，等等这些问题，如果说这些问题不解决，你光是在货币上去宽松，有可能会得到一个适得其反的结果。

所以可能中国很多，咱们很多观众可能不喜欢安倍，因为太右等等怎么样，但是我们知道日本的政治有时候也变得挺快，所以不妨劝不喜欢他的人就多等一等，看看到底安倍经济学会有什么样的后果。

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