中国金融改革三十年思考

2008年08月25日 14:26
来源：凤凰网专稿

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展望未来 中国金融改革还需要作出那么努力？

展望未来，那么还有很多一些问题需要继续努力，我想这里面可以列举几个。

一个我们刚刚提到，中国毕竟是个发展中的国家，发展中国家很重要一个特点就是经济的二元性，这个二元性，也就是说有一个比较先进的工业部门和一个比较落后的农村部门，那么二元并存的。那么农村经济的发展是对中国经济发展至关重要，而农村需要有农村的金融来进行安排，进行支持。我们知道农村金融是一个很特别的领域，它不是一般的商业金融能涵盖的，其实在二战以后，各国都在探讨农村经济的发展，那么在农村经济发展，一般采用的是政府来办农村金融，然后通过政府补助、补贴的措施来促进农村金融的发展，而其结果往往都是适得其反，使农村金融机构一方面效率低下，另一方面就是亏损严重。那么才有新的努力，就是大家看到的所谓孟加拉模式，就是尤努斯办的所谓穷人的银行。这种金融技术我们说是另外一套金融的信贷技术，那么通常是微型金融技术。那么对中国来说，我们经过了这样一个改革，这个是金融机构商业化了，那么随着商业化以后，很多金融机构离开了农村，那么农村出现了金融的空白。那么如何发展农村金融就成一个非常紧迫的问题。

第二个问题就是我们看到，中国的金融机构，就大家经常讨论的，这个是混业还是分业的问题，刚刚我提到，中国在这改革30年中间，逐渐走上一个分业经营、分业监管的一个道路，那么各个金融机构是不得交叉经营的。那么监管上也是有不同的部门专门来监管不同的行业。那么形成了分业经营、分业监管体制。这个体制它的好处就在于说避免风险的传递，那么这种经验教训，过去是有的。

我们知道分业经营和分业监管的问题是美国人发明的，那么是1929、1933年大危机以后，由股市的崩溃导致银行体系的崩溃，从而导致经济衰退更加严重，那么由此美国把它的银行业进行强制地分业，然后开始进行分业经营，同时有分业的监管机构。但是随着经济的全球化的发展，那么经济的趋势已经发生了变化，就是混业变成了一个新的趋势，之所以有混业变成了一个新的趋势，其原因在于现代的金融技术的发展，使防范金融风险的这个可能性变得越来越大了。

那么特别是在中国加入WTO以后，中国的市场逐渐对外开放，那么我们遇到的竞争，对外资来说它是混业的，而我们是分业的，我们竞争能力由于受着制度的束缚，显然就变得这个是困难一些。那么于是分业还是混业，就变成一个重大的问题被提到日程上来。而我们又知道，分业和混业它核心问题是风险能不能得到控制的问题。那么在中国现有的转轨时期，金融的风险是比较大的，那么如何找到一种合适的形式，既能满足金融发展的需要，同时又能有效地控制风险，这是面临在我们面前的一个问题。

第三我们看到，这个是中国金融在这个发展过程中间，特别随着全球化、国际化的一个进程，那么中国的金融市场也逐步地对外开放，那么这时候人民币的这样一个国际化的问题，就被提到议事日程。尤其10年前，香港回归祖国，那么在香港人民币又是可以通物，又是可以流通的，那么客观上也形成了一个庞大的境外人民币市场，那么如何整合这个市场，使人民币变成一个国际，走向国际化，那么就变成一个很重要的问题，其中包括人民币的汇率问题，包括资本市场可开放问题，也包括是我们最近讨论的，2010年，这个是中国跟东盟的所谓投资贸易自由化中间的亚洲地区货币协作问题，那么如何稳妥地、有效地推进人民币的自由兑换，推进人民币的国际化，这是我们面临的第三个问题。

第四个我们刚刚都提到，这个是金融结构的问题，作为一个发展中国家金融结构来说，是以经济融资为主的，主要以商业银行为主的，那么作为一个现代的金融结构来说，它不仅仅是一条腿的，它应该是两条腿，那么就有个金融结构的演变问题。比如说一个银行，尽管说我的亏损，我还有风险，但是只要我有不断的存款进来，我就可以说还可以经营下去，这么着它有风险配置方式，那么另一方面，作为资本市场它的配置方式，它是个实体上对冲的，然后金融产品，然后同时再把这个是在市场上销售掉的，那么由于这个销售，然后是把风险分散到市场的参与者头上。那么对中国来说，在当代经济全球化情况下，风险配置变得非常重要，我们不可能把所有的风险全部集中在银行系统。所以从这个意义上来说，发展资本市场是非常重要的，而通过发展资本市场，那么也可以推动中国金融结构的一个演变，从一个间接融资开始向直接融资一个演变，尽管我们不知道最终演变结果会是什么样，但至少我们知道我们的时点中间，这个是资本上的比重是非常之少的，大概在整个企业融资中间，占不到20％，那么80％的这个资金是银行提供的，而银行也把大多数风险背在自己身上了。那么建立一个有竞争力的一个良好的符合中国经济需要，中国经济实际的这样一个金融结构，也是我们一个重要的课题。

由上我们可以看到，这都是说金融改革中间一些需要解决的问题，那么从更长远的目标来看，中国毕竟要走向市场化，建立社会主义市场经济，那么还有一个面临最重要的问题，就是我们说利率的市场化，跟利率市场化相关的包括货币方面的一个改革，那么除了进一步放松利率管制外，最重要要形成一个利率市场化的机制，那么这里头有几问题需要提到。例如我们国家的固定收益市场并不是很发达的，由于固定收入市场不发达，长期的收益率曲线不出现，所以我们没法判定我们现在利率究竟是高了是低了，因为我们所有的利率都是短期利率，没有长期利率，那么固定收益率市场的发展，就是一个很重要的，它是形成长期的一种基础。再例如说这个是衍生工具的市场，那么衍生工具它是在对冲风险，它是在，是对预期的一个安排，那么我们知道在利率形成中间，预期是非常重要的，那么只有这些市场的不断地丰富化，不断地健康化，不断地深化，那么利率机制才是健全的，才是富有弹性的，才能是成为一个宏观调控的工具。

那么上述五个问题，我们可以归结为是中国大概在进一步改革中间所面临的问题，我们认为中国经济经过过去30年的改革，这个是经济体制框架已基本建立，那么经济在过去30年中持续高速增长，而且展望未来，中国经济还会维持一个较高速度的增长，那么经济学家普遍预测，到2020年左右，中国经济将成为世界上最大的经济，那么在这样一个最大的经济中间，金融有很大的发展空间，而这个金融的发展中间，必然会培养出一批具有国际竞争力的大的金融机构，从这意义上说，中国金融的前途是光明的。

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