刘煜辉：中美债务关系是一种恐怖的平衡

2011年08月12日 09:52
来源：凤凰网专稿

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对于美国来讲的话，它现在有8000多吨的全球最大的黄金储备，美国有很多优质的公司，有很多优质的金融企业的股权，美国有全球丰富的，最完备的自然资料，所以对于中国来讲的话，只要美国能够推倒，很高的投资壁垒和贸易的壁垒，就是中国所累积的外汇储备能够买到它自己所想要的东西，实际上如果两个国家在G2的框架下面携起手来共同的面对全球的债务的难题，应该是能够找到一个我们讲的最终一整套共赢的一揽子的解决方案的。

伤在美国痛在中国症结何在 以消费带动经济最根本

胡一虎：但是我们最好奇就是三年前的时候，2008年的金融危机，明明是伤在美国经济，却是痛在中国的经济发展，三年之后再度面对这样的难题会不会同样的情况再度发生？

胡一虎：如果说把我的手掌当成是中国外汇的存底，那么这个外汇的存底总共有3.2万亿美金这么多，这个手掌当中的三分之一切下去大概数字是多少，大概是1.2万亿的美金，这就是现在目前中国的持有的美国国债这么大，有人说经过这一次的美国国债风波之后，事实上这个比例，包括量都应该重新来修正，到底如何呢，立刻连线在北京现场的煜辉兄，煜辉，你怎么看待这个问题，认为说美国国债如果从三年前跟今年的对比，到底我们有没有跳出来困境，还是在外汇管理上跟经营上、思维上值得重新思考？

刘煜辉：的确如此，如果中国庞大的外汇资产是以官方外汇储备的方式出现的话，对于中国来讲的确没有太多更好的选择，就是离开了美国的国债市场的确没有更多的可以腾出来的空间。因为对于官方外汇储备的资产来讲的话，它首先考虑的是安全性和流动性，然后才是收益性，所以纵眼全球的话，在全球的现有的金融市场中间，能构成流动性的深度和广度，能够接纳中国巨量的官方外汇储备的，吞吐中国的官方外汇储备的只有美国的债券市场，所以对于中国是一个非常无奈的选择。

所以对于中国来讲，可能我们未来所要思考的，就是我们现行的官方外汇储备为主的这样一个外汇资产的管理方式，是不是中国在这个管理方式上面有所革命性的突破，也就是中国能够把自己的外汇资产能够分散到私人机构的手中，支持中国的企业积极的走向世界，去做市场化的运作，这样的话，中国面临的外汇投资的困境也能够得到一定程度的疏解。

当然对于中国来讲的话，最主要的可能还是对于增量的外汇储备的处理。就是中国一定要，最主要的方式就是中国一定要想办法遏制住目前中国的外汇储备持续快速增长的势头，这是中国可能未来最需要考虑的一个问题。

胡一虎：煜辉，还有一分钟，简单打岔，在三年前的时候，国际金融风暴的时候，那时候事实上大家会把中国的泡沫也跟相关的国际金融连接在一块，所以国际的包括对冲基金，都是想唱空中国。但事实上在过去三年来讲，忽然发现并没有如此，但这一次又来了，在国际的对冲基金目前又对上了中国，说中国在明年跟后年有可能会经济硬着陆，面对这样唱空的论调，如何来因应？

刘煜辉：应该说给中国经济提了一个醒，的确我们看到这些论调的背后它有它的一套逻辑，也就是说从全球的主要国家的历史上看的话，的确没有一个国家像今天中国这样，把一年的经济总量的一半用到固定资产的投资，而使得它的消费的活动已经萎缩到经济总量的33%，只有三分之一左右，这样的话直接导致的一个结果就是中国的投资主导经济必然走向出口的经济，这也是我们的人民币不断在累积升值的压力和中国的外汇储备持续快速增长的一个根本性的原因。

所以对于中国来讲的话，对于这些论调的话，我们相信这些预言在中国一定不会成真，但是我们也非常的清醒，我们一定要加快中国的结构的调整，就是能够把中国的投资导向型的经济，在尽快的转向中国的以消费为主导的内需主导型的经济，这是中国改变现在，包括困境的一个关键。