A股牛市点燃资本市场杠杆融资或面临风险

2014年12月15日 14:11
来源：凤凰卫视

核心提示：只要站在风口猪都会飞起来，这句话形容刚刚过去的两周，中国股市演绎的一幕是非常合适的，12月初的一周里，A股成交额超过了四万亿元，单日成交额突破万亿，这创下全球历史之最，资金涌动之中，有的投资

乔虹：货币政策空间大或降息

乔虹：货币政策我觉得空间还是比较大的，因为从现在的角度来看，我们不仅还有可能进一步降息的这样一个空间，而且我觉得降准可能还有很大的这样的一个空间会去操作，因为之前我们看到，在2007年其实当时整个经济增长速度非常快，过热的这个趋势非常明显，但在那个时候我们所看到的这个R2，也就是我们这个准备金率，实际上最高也就达到过十四点多，那么后来我们看到是一直有外汇流入，不得已央行再进行继续的流动性的动作，造成了我们现在有，其实是历史上最高的这样的一个存款准备金率，那么这个存款准备金率在2012年第一次开始往下调整了一部分，到现在为止，也都是可以说是小打小闹的在通过一些定向的方法在给一批的银行，给这一些或那一些的银行，分别的调整的时间，可以让他向下做出一些减少，但是我们认为说，未来可能做成一个完全一次性的整个的降准，有可能在未来会得到实现。

吴柯萱：而且降准的这个作用可能甚至比降息还要更直接，更大一些。

乔虹：现在非对称的这次降息，确实是遇到了一些问题，就是我们现在看到银行可能感觉它的这个资金成本，并未下降，而我们看到他从而借出的这种贷出的货款的利率，也仍然在缓慢上升，那么这样的一个影响显然是之前我们想在降息之前，始料未及的，那么用什么样的一个动作进一步的来做出货币宽松的这种这样的姿态，能够来稳定大家的预期，从而最终降低这个融资成本，现在都是大家市场上拭目以待的，降准虽然看起来是一个非常容易的选择，但实际上我们也能体会，央行在这个里面恐怕也是会有一些纠结，因为最大的一个考虑是在12月份有很多的财政存款的释放，那么财政存款的释放多长来说对流动性的刺激是非常明显的，所以在这段时间之内他可能未必想使用这么强刺激的手段来补充流动性，但是进入1月份以后呢，我们觉得这个时点可能逐渐向好，因为往年都是在春节之前，对于流动性的需求会越来越提高，那么在这个环境之中，只要A股不要涨得特别明显的话，那么这个央行在调控起来，可能它用的这种手段，也会更加灵活，因为这样子的话，它可能就是无论是更加的激进的，还是稍微定向一些的手段，它可能可以进行更好的结合。

吴柯萱：这次会议呢，其实最重要的一点，还是把很多的改革，可能明年会落实，会有很多的这个草案出台，您觉得明年在这个经济工作会议上改革这块怎么理解？

乔虹：在现在这个经济新常态的情况下，我觉得大家可能对改革都是充满了期盼，而在2015年我们也预计说，可能在一些已经在进行之中的财政，金融体系的改革之中，可能会看到更多的动作出台，那么我们觉得说可能比较值得期盼的就是未来你会看到，在今年已经拉开序幕的预算案的调整，可能在明年从地方政府融资平台的融资的清理状况来看和债务清理状况来看，可能会有进一步的动作，同时我们看到已经是在存款保证金的系统出台的这种背景下，可能未来又会看到从存款方面彻底实行利率放开可能也是，就是在箭在弦上的一件事了。

那么最后呢，我们觉得说这次中央经济工作会议倒是提出了一个很有意思的一点，就是除了刚才我们所谈到的这些，大家已经注意到的这些改革之外，然后除了那些比如说国企改革，还有土地改革之外，他还提到了一个侧面的问题，就是一个化解风险的概念，这个化解风险怎么理解？我们的理解可能就是说，从金融这个角度来看，金融风险可能在经济增速下行的情况下会特别明显的会要有一个最近的一个提升。

在这种背景下，中央会做出什么样的动作？大家一直都是比较关注，会不会打破这种刚性兑付，在短期之内引起部分的地区性或者是，甚至是系统性风险的释放，这可能是我们现在最大的疑问，这一次的会议基本上算是一个适宜的过程，他大概的提纲挈领的提出来说，他最终应该还是会用一个制度建设完善的这样的一个方式，来逐个化解这些风险。

吴柯萱：现在不是已经打开刚性兑付了。

乔虹：现在的刚性兑付，其实没有纸面上的保证，但是实际上从公共产品来说，无论是信托还是比如说理财，基本上没有出现过未兑付，本金甚至加息都没有未兑付的情况，那么未来的这种，比如说刚性兑付的这种打破可能会出现在公共产品之中，我看他们可能也是在不同的这种领域之中，会用逐个击破的方法争取有序的实现一个，逐渐释放风险的过程。

吴柯萱：刚才这个改革里边您也提到这个国企改革，因为现在很多人说，股市上涨，然后还有明年的经济情况，可能国企改革是很大的一块儿红利，这一块你觉得明年会怎么样？

乔虹：国企改革，我们觉得说有两个地方值得期盼，第一个方面就是混合所有制，是不是我们会看到更多的动作，无论是在地方，还是在中央的这种央企的角度上会看到有一些深力度的一些执行，这个方面我们觉得说对于实际上生产效率的提高，可能会带来一定的帮助，因为毕竟如果将引入更多的一个私人的资本的话，我们相信也会带来更好的一些管理机制，以及未来政府的这种决策，角色逐渐在改变，可能就不是在平时的这种干预之中对于日常的这种业务的干预之中会显示政府的方面的这种有形之手，而是逐渐从台前变到幕后。

另外一方面，我们觉得说是一个，比如说国企的经营者，他可能是从这种激励机制方面会发生一个明显的变化，如果说我们看到能够更加符合市场的预期，把他们的激励机制跟企业的长效表现能够相结合的话，我们觉得说这也是一个潜在的一个增长的契机。

总体来说，是不是能够把对国有资产的这样的一个管理变成对国有资本的一个管理，这将是我们到底是用在哪一条道路上，是比如说像新加坡，淡马锡这样的道路，还是说像法国或英国这样的道路，在下一步如何发展会有一个明确的答复。

吴柯萱：聊完了中央经济工作会议，我们再来关注一下，之前几起沸沸扬扬的上市公司欺诈案，还有獐子岛造假案，投资者在以后的操作中，看看应该如何规避风险。

经历了近两个月的停牌之后，獐子岛最近复牌了，虽然被证监会认定为无罪，但是复牌首日依旧被投资者打入冷宫，开盘就封死跌停。

按照市场人士的分析，虽然獐子岛的扇贝门已经通过了核查，但是经此一遭，公司今年亏损几乎成为定居，接下来后者将上演连续跌停的戏码，投资者仍然需要保持谨慎，那么扇贝门是怎么来的呢？故事的主角是位于大连长海县的獐子岛，一场匪夷所思的所谓的冷水团灾害就稀里糊涂的带走了价值八亿元的虾夷扇贝，这件事因此就登上了资本市场的头条，扇贝去哪了？迅速像一个笑话开始发酵和蔓延开来。

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