曲建：往往呢是通过三种渠道，进入到中国的内地市场，第一种渠道呢，是用采取的是影子合同的办法，也就是说呢，通过甲乙双方境内境外人员坚定的贸易合同，那么夸大或者是呢，采取一种回避实物交易的这种方式把有关的外部资金呢引进到了中国国内的资金市场 ，这是第一条途径。 也就是在贸易途径上做手脚，第二种途径呢是地下钱庄的这种方式，大家都知道这实际上就是一个地下银行，他是通过两个账户两套体系的一个运作，把外部的资金引入到了国内的这个市场，第三个呢就是在用FDI的技术方式，即所谓呢以直接投资的这种影子，实实在在的按照有关的项目呢，引进的是外商直接投资，但是呢进入到中国大陆以后呢，他改变了资金的使用的用途，那么大致呢是这么三种渠道进入到了中国国内的这个市场。

龚方雄：所以现在中央出台很多措施，来限制热钱的流入，但是限制归限制，能不能限得住，是另外一个问题，中国是全球化体系当中的一员，各方面贸易、各种渠道都极大的开放，越来越开放，在这种情况下，你要加强管制，往往是难之又难，

曲建：这个热钱，他的出发点就是追求盈利，那个资金的盈利性，不管哪个领域只要能够给他带来利润，他都会流向到什么地方去。

紧随国务院调控新政，今年年初，杭州、南京、温州都出现集中退房，投机资金开始暂时套现退场观望。而今年年初开始，中国股市大盘也在3000点左右"蜗居"，那么热钱的下一站会是哪里？

曲建：那么现在可以肯定的讲，第一在房地产领域，在大规模的进行投机性的投资，风险极高了，特别是在今年的上半年，我估计这个资金呢，不会大批量的进入这个领域，他肯定会抽出，陆续的抽出。第二进入到证券市场，证券市场对货币政策的敏感度异常的高，如果我们的货币政策实行越来越紧的这个准备金率的情况下，那他也不愿意进入到证券市场，按照一般的规律他会进入到商品市场，因为商品市场的话呢，我们国家市场化的程度非常之高，而这个商品市场里面，两类物资是他们关注的焦点，第一类呢就是和人民生活息息相关的农副产品，这一点我相信呢有相当一部分的投机人将可能作为囤积类的一个考量，就囤积这些产品期待提价，第二类呢就是战略物资类的，包括大宗金属和能源，能源的产品，以及钢铁等等，这些原材料，这可能是他们下一个阻击的一个对象。

长期追踪离岸亚洲基金的研究公司 EPFR Global 最新统计显示，截至上周，全球新兴市场股票基金共吸引资金7、48亿美元，而亚洲除日本外股票基金仅占其中的2900万美元，根本原因是投资者担忧中国将推出更多措施抑制资产价格泡沫风险，这是否意味着热钱流走趋势已经显现？

曲建：我想呢，在今天的这个中国内地的这个情况下，热钱大量流走的可能性不是很明显，因为他预期人民币升值的这种可能性还是存在的，虽然升值的这个幅度不像他想象的10%，29%这样增幅，但每年约在3%左右的升幅是有的，至少在其他货币贬值的这个情况下，这个放在以人民币的存款呢，还要有一点升值。是有一定的保靠，第二，人民币的存款利率是高于美金的，所以这还有一个息差的这个收入水平，第三呢，最关键的因素就是中国的整体的GDP增长的速度啊，还是蛮令人惊奇的，2009年达到了8以上的这个增幅，那么中国的沿海地区到到了10以上，特别值得关注的是中国的内陆地区，达到了14%左右的这个增幅，就说明整个中国的这个市场随着内需的启动啊，还有很大的一个潜力可开发，没有一个必要这个使人民币大幅度的一个贬值，所以资产的安全度还是比较高的。

热钱到底有多热？ 在曲建看来，相对长远讲，热钱会陆陆续续的，以做加法的方式进入到中国市场，但从短期来看，当热钱看到其他市场更加有利可图，完全有可能在某一时期做减法，因为追逐利润似热钱的本性。而目前关于热钱的讨论更多的源于经济利益的一种炒作。

曲建：我想呢，现在这个大量炒作热钱的问题啊，大家应该看到炒作人背后的经济利益的追求，首先有很多人，希望做空中国的这个市场，给他增加一个进货的一个机会，所以说呢通过热钱的这个炒作，实际上是无本万利的，那么可以加大市场的一个恐慌，其实这个量呢并不是很大，我们要认清他的这个背后的一个经济利益，第二个呢，这种热钱的这个概念呢，通过各种媒体深入到民心，是为我们的股市的期指做准备了，因为股市的期指上一旦开通，上下少数的这个点位的时候，就有些人会出现一个暴利或者是暴亏这样一个局面，所以呢这个热钱是最容易操控股市和房市的这么一笔资金，所以关注他的这个走向呢。可以直接带动着股市和房市的一个变化。

如果说热钱的流入是不可避免，那么如何面对和处理热钱就变得尤为关键。毕竟，中国经济的增长还需要保持长期稳定的投资，这些投资不仅来自政府，更多的还是来自于市场，热钱也就成为其中重要的组成部分。我们相信只要管理层能够维持市场监管的规范，警惕资产泡沫的产生，只要中国经济依然充满活力，能创造更多的财富机会，跨境流动的资本就能作出理性的选择，热钱也会变成冷钱，短线也会变成长线。

早上去广州喝茶，下午在深圳开会，晚上到香港看歌剧，在不久的将来这种安排会更加从容。无论是近期的广东两会还是香港的第二届珠江高峰论坛，都传递出一个重要信息，粤港合作将从国家战略加快到具体措施的实施。今天我们邀请了来自粤港两地的两位经济学界的精英，就粤港合作以及相关措施的实施，分享他们的观点与思考。