汇全球菁英　聚天下财智  欢迎来到财智菁英汇。最近一段时间，热钱再度被人们不断提起。我们知道，所谓热钱就是以投机获利为目的、快进快出的短期资本。1月15日，央行最新公布的数据显示，2009年全年新增外汇储备4531亿美元，而同期中国贸易顺差和实际外商直接投资分别为1960.7亿美元和900.3亿美元，加起来不过2860亿左右，这中间高达1670亿美元外储增长，似乎在提醒市场，"热钱"又回来了。此番热钱是否真的卷土重来，规模究竟有多大？它们从哪里来，又将流向哪里？我们又该如何应对？今天我们就邀请到了龚方雄先生和曲建教授与我们一起分享他们的精英观点。

龚方雄--现任摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席经济师。擅长研究全球货币、信贷和利率市场。曾在纽约联邦储备银行担任经济师，有沃顿大学金融经济学博士学位、费城坦普尔大学物理学硕士学位等。

曲建--中国综合开发研究院院长助理、深圳市发展经济研究会理事长。复旦大学经济学博士后，主要从事区域投资和产业规划领域的研究。

1月15日，央行最新国家外汇储备数据一经公布，有分析人士称其中有1670亿美元"无法解释"，立刻引发社会公众对"热钱又开始大量涌入中国"的疑问和担忧。1月19日，作为"热钱"监管部门的国家外汇管理局在其官方网站刊发文章，指出确有投机套利资金流入中国，但"去年外储增长不存在'无法解释'的问题"。而由于外管局并未透露具体投机套利资金的确切数字，中国的"热钱"到底有多少，引发诸多猜测。

龚方雄：中国的热钱规模很难估计，我们国家现在一年有，像2009年在出口下降19%，在出口下降百分之十几的情况下，我们的外贸顺差还是接近2千亿美金，以前热钱流入中国的方式一般我们国家资本帐是不开放的，热钱流入中国的话，散户的钱可能有一些地下通道，但是机构的钱一般不会通过地下通道。很多方式都是通过资本项目的转换来流入中国的，所以说，不排除有一部分热钱的流入，反应在经常项目的盈余这个数据上，粗略估计，几百亿美金应该是有的。

与社会公众的担忧相比，经济学家们的看法显然更为谨慎。瑞银证券首席经济学家安德森在最近的分析报告中也认为，投资者对于热钱流入的担忧显得过于敏感。理由是2009年全年外贸顺差和中国庞大储备资产的利息收入占到了全部外汇储备增量的75%，而其他资本流入，即所谓的热钱在全部外储增量中的比重不到10%。

与普遍的担忧相反，虽然经济学家们的看法相对审慎，但热钱对新兴市场的冲击却是不争的事实，国际金融危机爆发之后，欧美等主要市场萎靡不振，国际炒家的投资喜好也发生了转移，而率先重现生机的新兴市场无疑成为这些资本逐利的首选。在2009年全球十大最佳股市之中，清一色全为新兴市场，巴西股市涨了近140%，俄罗斯股市涨了130%，印度股市涨了90%。与股市一同飙升的还有新兴市场的房地产价格。巴西首都巴西利亚楼市均价一年涨幅超过120%，中国北京、上海等大城市房价平均涨幅已超过40%；香港涨了20%；韩国、新加坡房市也都在迅速回暖。那么，热钱究竟是如何进入中国市场的呢？