伯南克决定暂不退出QE引发金融市场动荡

核心提示：《华尔街日报》说最有可能接替伯南克的人选有两位，一位是现任的美联储副主席耶伦，而他可能会带来一种高要求和更具进取心的领导风格，这将和伯南克低调、含蓄形成鲜明对比，而曾经担任美国财政副部长的萨默斯，伯南克最有可能的接替者。相比较于耶伦，萨默斯更加怀疑宽松货币政策到底能不能在加速经济增长方面起作用。如果说奥巴马选择了耶伦，就意味着奥巴马选择更快速的增长和更多的就业机会，但这可能以通胀抬头出现资产泡沫为代价。如果奥巴马选择了萨默斯，就代表他可能更加赞成更为谨慎的态度，但是这就要冒失业率高起的风险。

凤凰卫视9月29日《一周财经新趋势》，以下为文字实录：

吴柯萱：聊完了常教授我们再来关注一下即将卸任的美联储主席伯南克的传奇和他所带来的QE时代。美联储主席伯南克决定，将维持现行的宽松货币政策不变，暂时不削减第三轮的QE规模。这在很多人眼里无疑于是伯南克把伸出去的一只脚又给收了回来，跟在他后面跑的所有人都跌倒在地。因为就在三个月之前，伯南克宣布如果经济按照预计的那样发展，那么美联储将在今年的晚些时候开始收缩资产购买计划的规模，也就是收缩这个QE规模。而后呢，美联储将在每年的上半年采取慎重措施，并在2014年年终左右彻底终止这个刺激措施。而美联储这一次的没有行动变成了市场没有想到的一个最大的行动，股市金价接连大涨，房地产等板块再度成为了宠儿，不光是美股获利，市场人士看好的新兴市场也将进入春天。不过呢，政策变化的挑战并没有过去，尤其是在伯南克面临明年卸任的时候，福布斯杂志表示市场参与者将要花费非常大的功夫，才能建立一个确保市场顺利过渡到QE紧缩，并且最终货币政策彻底收紧的这样一个共识。那么伯南克为什么会临门缩脚呢？他的这个决定又透露出美国经济什么样的讯息？

伯南克（美联储主席）：根据我们现在的状况，美联储决定维持利率的目标区间。

解说：美联储主席伯南克决定暂不逐步缩减量化宽松规模，令投资者大跌眼镜。紧接其后圣路易斯联储主席詹姆士·布拉德也表示，很可能会在10月份开始缩减QE，有介于此精神分裂症控制了美国股市。在此之前，三大股指涨跌涨跌互现，不过几乎是原地踏步，交易量比平时来的也要小，黄金和股市一样按兵不动，因为所有的人都在等待。当联储放出爆炸级决议，不对量化宽松缩小时，黄金瞬间上涨1.7%，三大股指陡升，道指在两分钟内大涨超过120点，国际原油价格也随之大幅走高，美元大幅走软。伯南克表示联储不会是跟着市场的预期跑，而他可能已成为对市场最友好的一任联储主席。

宋新强（金融工程学者）：我相信伯南克他是一个金融家，也是一个战略家，他应该是在这个里面，他比任何人都很清楚，美国资本市场的投资的四大市场，也就是衍生品市场、黄金市场，就是大综商品市场、石油、外汇市场，资本市场没有投资的机会，在这种情况下，美国必须找一个避险的工具，这个工具就是什么？就是美国的道琼斯，它只有可能性的让美国还可以在高位的时候，它利用美国的机制叫做空机制，做一次头寸的交易，它避险的工具唯独的最有利于美国经济发展的就这么一个品种了。

解说：美联储出乎意料的没有宣布缩减QE的计划，还让市场对新兴经济体的情绪从悲观又转向了乐观，新兴经体国家似乎在一夜之间破壁停止了贬值，股市也止住了下跌。不过，有分析指很难说这个消息到底是好还是坏。有观点认为QE的退而不退，说明量化宽松已经成为唯一的救命稻草，政府实在找不出其他的刺激措施，而过分依赖货币政策会让美国经济形成恶性循环，美国将在未来五到十年都维持极其低速的增长。

有分析指，一旦QE变成长期的，特别是唯一的经济刺激措施，整个经济的增长都将成为空中楼阁，而美国则会将国内的经济风险转嫁给世界各国，更关键的是中国的利率市场化、资本项目开放等金融改革，将使得中国经济更易受到世界金融影响，由此以来，新兴经济体尤其是中国面对潜在的风险将腾于波动。

吴柯萱：伯南克暂缓削减QE的规模，这究竟意味着什么，也有声音说年底前美联储退出QE仍然有可能，但事实上真是如此吗？如果想弄清楚这一切，关键得来看看美国的经济到底怎么样。从QE到Q4，美联储向市场注入的流动性累计高达将近4万亿美元，但是这些流动性转化为投资和消费的却很少，大部分留在了金融市场里。可以说目前美国是出现了金融市场繁荣，但是实体经济却衰退的这种局面，整体的经济可以说增长乏力。美国的个人收入增长疲软，房地产价格却上涨、销售有限、失业率下降，股市虽然屡创新高，但是上市公司的盈利能力在下降，而且美国的个人消费在2013年的上半年遇到了瓶颈，消费支出的各分项都在走弱，尤其是服务业。

显然，维持宽松的政策就意味着伯南克认为美国的经济并没有按照他预计的那样发展，而他自己不得不收回成命，就对他的权威和美联储在市场上的信用就会构成一定的打击。这些反映了美联储目前仍然处在疗伤期，贸然出手的政治风险会比较大。尽管如此，面临明年就卸任的伯南克仍然饱受赞誉，国际投资大师巴菲特就说假如不是美联储的这些资产购买行动，美国的经济状况甚至可能会比现在更糟糕，他并且建议再度任命伯南克担任美联储的主席。那么这位被认为是让美国摆脱了经济低迷的最大功臣，他又有着怎样的传奇经历呢？

解说：1953年，本·伯南克出生于美国佐治亚州的奥古斯塔，父亲是当地的药剂师。伯南克从小就表现出了自己在智力方面的潜质，在高中时代，他就以加州年度最高分进入哈佛大学，此后又在麻省理工学院获得博士学位。在这期间，伯南克最感兴趣的除了逃课看棒球联赛，就是对美国30年代经济大萧条的情形思考，这让他开始长期关注通货紧缩对经济所构成的威胁。在进入美联储之前，伯南克的生活都与校园紧密相连，也一直被称为有史以来学术背景最深厚的美联储主席。

毕业之后，伯南克先后在斯坦福大学、普林斯顿大学任教。他与常人不同的是除在学术方面颇有建树外，在协调人际关系方面也颇具天赋。他从不认为自己比同事们更聪明或者职权更大，而是习惯于倾听不同的声音。2012年伯南克在普林斯顿大学的好友经济学家艾伦·布林德，此前在美联储副主席的职位上只当了两年，就因为和时任主席格林斯潘意见不和而走人，重新回到了学术界，这也让伯南克有机会进入了美联储，并以学者风范深受赞赏。他习惯于用对最新数据的缜密分析来解决当下的经济问题，然后用非专业人士也能理解的语言，让人们了解他的想法。在同事眼里，他是性格腼腆、平常朴素的另类领导者。

2012年，在评论日本通缩问题时，伯南克曾提出央行可以通过扩张货币供应，用直升机撒钞票的想法来制服通缩顽症，获得了直升机伯南克的绰号。2006年接任格林斯潘成为美联储主席后，伯南克又获得了一个绰号，那就是“印刷报纸的本”，因为他支持通过印刷大量纸币，推动通货膨胀来刺激经济化解危机。自2008年金融危机，美联储推出第一轮量化宽松货币政策以来，美联储几乎是日夜开动印钞机，四年多时间累计投入超过两万亿美元。有数据显示，美国经济已基本从2008年次贷危机和2010年欧债危机的泥沼中复苏过来。

俞伟峰（香港理工大学教授）：对利率这一方面，我们已经没法讲了，美国利率已经是零了，那怎么办呢？留下只能印钱和不印钱，所以本来挺能做的事情，整个美国的宏观调控政策里面，刚才已经分析过了，就留了一个可印钱了，所以他确实是不是说他就是有个什么坏主意，要把全球的金融系统打乱了，整阴谋论，也许有阴谋论成分在，但是站在美国全国经济的角度考虑的话，他确实没有别的政策参数可以考虑。

解说：如今，伯南克被广泛认为是美国摆脱经济低迷最大的功臣，在即将卸任之际，他留下的通胀记录也是战后最低水平。从1948年至今，只有在60年代威廉马丁的任期内，2.2%的通胀率与伯南克的时代最为接近。有评论指伯南克任期的通胀记录，会令金本位和抗通胀主义者感到宽慰，他们或许会在多年后，将伯南克奉为“神明”。

五年前，金融危机的到来把美联储推向了更重要的位置，美联储的货币政策对股市等交易的影响力和干预度都有提高，但也给全世界的央行树立了一个非常不好的榜样。五年过去了，美联储在市场背后的那只手还是松不开，而对市场的控制力在这一次又一次被证明，到底什么时候才能进入谢幕？很有可能还要等到伯南克的接班人来回答。

吴柯萱：《华尔街日报》说最有可能接替伯南克的人选有两位，一位是现任的美联储副主席耶伦，而他可能会带来一种高要求和更具进取心的领导风格，这将和伯南克低调、含蓄形成鲜明对比，而曾经担任美国财政副部长的萨默斯，伯南克最有可能的接替者。相比较于耶伦，萨默斯更加怀疑宽松货币政策到底能不能在加速经济增长方面起作用。如果说奥巴马选择了耶伦，就意味着奥巴马选择更快速的增长和更多的就业机会，但这可能以通胀抬头出现资产泡沫为代价。如果奥巴马选择了萨默斯，就代表他可能更加赞成更为谨慎的态度，但是这就要冒失业率高起的风险。

有分析，美联储一直在被指犯错，然后悔改的这么一个过程中不断衍变，换句话说每个时代的美联储的行为都是对它前一任的这个主席过失的反省。20世纪50年代的时候，货币由于过于紧缩，所以60年代和70年代这个货币就变得过于宽松。问题是美联储现在会尝试弥补什么样的错误呢？它会很快的加息来避免另外一场2000年的互联网泡沫破裂吗？或者说它会维持低利率，以避免再次陷入1937年那种引发大萧条的状况吗？在一定的程度上，答案就将取决于奥巴马挑选的主席人选。

《一周财经新趋势》节目在凤凰卫视中文台播出【节目专区】

主持人：吴柯萱

首播：周日13:55—14:35

重播：周日19:00-19:45 周一01:40-02:25