黄卫平：中国对日打债券战争 会把日元砸软

阮次山：我们继续请教黄卫平教授有关中国外汇存底投资多元化的问题，黄教授，您刚才在上半场的节目已经提到，我们购买日本的国债的问题，日本的央行新的行长黑田东彦上台没有多久他就宣布，把他的债券提高100万亿日元，现在的他借债的程度占GDP300%，在这种情况之下，您刚才觉得本来是应该是我们两个世界第二大经济跟世界第三大经济体，这种的互相依存的活动应该是个好事，可是我们现在有很多人对我们大量持有日本的债券国债也好公司债也好，再加上目前中日关系这种政治的影响因素，大家对这个提心吊胆的，而且有一点情绪上的厌恶感，您的分析是怎么样？

黄卫平：我想是这样，如果从我们的外汇储备多样化来讲，你持有美元资产持有黄金持有欧元资产持有比如说日元资产、韩元资产其他的资产这种多元化，应该说是个方向，但是我刚才也说了一句，当你资产多元化的时候，风险必然也是多元化，除了刚才咱们所说的经济上的金融上的风险，当然也有像中日关系这样的一种政治上的风险。

我们应该这么说，我们所持有的日元债券占日本他整个发的日元债券的比重非常小，对我们国家来讲，也不算很大，但是当初我看好是在哪，这是个破冰，绕过美元直接日元跟人民币之间他一种货币互换，这个实际是做好了，他应该这两国都有利，但目前这种情况，在当时来看，不是说他作为朱长虹或者说作为仅仅搞经济的搞金融的人能够看的这么顺。

所以现在他有个问题，像目前日本这种日版的QE，他不断的去发行货币，不断的使他的日元贬值，这个事情真的对我们现在持有的日元的资产他是个威胁，我想这是第一，第二就是刚才您讲的，应该到2013年他整个的债务，比上GDP这个东西是太大了，有人说在2014年真的要到300%了，这个有个问题，如果一旦出现违约，那这些债会怎么样，日本的经济会怎么样，这都很难讲，我想这是第二，还有一个问题，就是实实在在的说，在中国的所吸收的外资来讲，日资占相当大的比重，我们当然第一香港，有台资也有美资也有欧资，但日资占相当大的比重，如果日本在境内他的经济出现了刚才咱们所说的，由于欠债欠的太多，最后出现债务违约这种现象的时候，我想对于他本身的经济是个致命的打击，日本他如果回忆1997、1998这种情况，他一旦出现问题的时候，他会在全球收缩，把所有的资产撤回日本四岛，去顾他自己的问题。

阮次山：对，必然的。

黄卫平：中国宜购入黄金 抛日元资产没必要

黄卫平：如果在这种情况下，他从中国大量比如说撤资回去的话，那对我们的影响应该说是不小的，当然反过来讲，如果我们扛住了，那就意味着这件事情也没有太大成绩，所以我总觉得现在第一，日元资产占我们整个的外汇储备的资产的比重不是太大，我想这是第一。

有人说咱们干脆抛售日元资产打一场债权战争，我总觉得跟现在日本本身所持有的这种日本的债券你所持有的作为外汇储备的这点数量不足以去动摇他现在的这种政策，而且你去抛的话，无非把日元砸软了，这正是他希望的，他希望日元走软，帮助他了，所以在这么一个情况下，我总感觉第一比重不是太大，第二，从目前看，确实你受损失，日元在不断的在贬值，那第三我想还有一个问题恐怕得注重的，就是如果说他真正的就我们说安倍经济学最后失败了，因为去年8月1号国际货币基金组织提出世界经济三大风险的时候，排在第一位的就是安倍经济学失败的可能性，如果安倍经济学出现失败的话，那可能对我们这部分资产安全性有比较大的麻烦，所以未雨绸缪，我想大概也是不能不做的这么一件事情。

阮次山：今后我们对日元的，因为他毕竟也是第二大经济体，我们在外汇投资方面，我们如果要撤的话，撤多少呢？

黄卫平：我是这么看的，应该说从我们的外汇储备、投资方向多元化这个角度，日元资产不是不能持有，我们有一个说法，就是当年的时候持有日元的长期资产因为他的股市突然恢复的特别好，我们是赚了的，但与此同时在短期这个市场上，因为日元要走跌，你等于扯了个平手，所以从某种角度看，风险对冲这是一种操作，从操作上，他实际是可以有一定的办法的，但从多元化这个方向我觉得尽管有这样的问题那样的问题，恐怕还不是说就因为目前日元这件事情，就日本中日之间的关系咱就把日元资产全部抛了或者全部处理掉，我看这也不是一种绝对可取的办法，但是从一定的角度看，我倒是真感觉我们国家从外贸，从引进外资输出外资这个角度，他现在已经第一盘子大，第二已经非常正常化，你没必要手里有那么大的具有非常流动性强的这种资产，一定程度上你也可以适当的比如说像黄金像这些资产，不是不可以投资，我们现在黄金即便就算是1054。1吨的话，那占你外汇储备多大比重呢，1%，而你从欧美日看，日本不一样，美国是八千多吨黄金在手，德国、法国、意大利三国加起来他又是八千多吨，我们是一千多吨，因此在这个情况下，人家占的比重他都是百分之七十六十几这么高，我们是不是也可以适当的提高，比如说像黄金在其中的这种比重，所以从一定的角度看，多元化这真的是个方向，但怎么规避风险，这恐怕是个专业问题，也是个实践问题，因此在这样一个过程中间，从目前看，我不管是不是朱长虹离职也好或者说是去哪儿也好，我觉得外汇储备多元化的方向是不能动摇的，这点应该是对。

阮次山：我们还有一分钟的时间，您觉得在美国也好欧洲也好，现在不动产的价格是走下的，我们用什么样的规模用外汇存底去投资在这些国家的资产上面比较划算？

黄卫平：其实最好的办法，大家都说藏汇于民，那换句话说不是国家去买他的不动资产，由咱们的民间买了这些外汇，去投资他的不动产，一方面使得中国老百姓有海外资产他的富裕程度会提高，一方面我们从一个角度他也分散了，相应的分散了你的持有外汇储备的这个风险。

阮次山：而且套现的时候不需要直接的伤脑筋。

黄卫平：所以现在很多事情慢慢来，因为藏汇于民实际因为人民币现在在升值，他现在是老百姓的意愿问题，他不愿意持有美元，他愿意持有升值的货币，反过来如果说他这个美元能在海外变成他永久性的资产的话，恐怕这个是可以考虑，从我们国家将来往前发展第一资本帐户要开放，第二民间用汇也会解放，在这个情况下恐怕就对于我们说藏汇于民更加多元化的做法奠定了一个比较好的基础。

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