黄卫平：中国对日打债券战争 会把日元砸软

黄卫平：应该这么说，这是一个结构问题，因为我刚才说外汇储备这个事，他本身有一个数量问题，他也有一个结构问题，从数量上讲，我们的外汇储备应该说是很有意思一件事情，我们1970年代经常也就是几千万美元这个样子，到了1978年我们改革开放迈出第一步的时候，中国的外汇储备也就是1。67亿美元，那么到了80年代初1980、1981年的时候，过的10亿美元，到了1990年，那你才到了100亿美元，1990年应该是111亿不到一点，这么多，到1996年过了一千亿，到了2006年过了一万亿，到了2009年过了两万亿，2011年过了三万亿。

阮次山：速度惊人。

黄卫平：中国3.8万亿外汇储备存结构性问题

黄卫平：对，所以原来他不存在，我们刚才说多元化，因为数量很少，你数量很少，那么你现在有三万亿，这结构问题就出来了，因为一般的按照大家的一个说法，你比如在60年代，美国有个金融学家叫特里芬，他提出来，你的外汇储备多大比较合适，他认为大概应该从容的支付三个月的进口，这样外汇储备他基本就够了，你看我们去年两万多亿的进口，接下来的话你有个六七千亿够用的了。

另外后来有人说这个不行，你还得从一个宏观经济的角度来考虑，所以说你的外汇储备不应该太多，超过你GDP的10%，也不能太少于你GDP的10%，太少当你宏观经济出现问题的时候，你的外汇储备不足以去熨平他支付或者说顶掉这个风险，太多了他沉淀下来，他保存外汇成本他外汇储备有成本的，而这也不能去创造财富，这部分沉淀资金也不合适，所以一般的说法就是第二个指标，还有一个指标，就是你欠外债，未偿付这个外债的30%，你有这么多的外汇的话，你相对来讲是比较安全的。

那么从我们国家这个情况看，一个支付90天的进口，那一个是不要过少也不要过大于GDP的10%，第三个是外债的30%，如果这样算的话，我想大概有一万五千亿或者说更少一点他够了，如果要是咱们真正按照这些静态的来说你外汇存底应该多大规模，那如果动态的讲，那还有你变现的能力，还有你进出口的数量，外资出跟进他基本的究竟是个什么状况，以及你在世界经济中间是个什么地位，等等等等，所以有静态的有动态的两方面来看，如果我只从静态的来看，那1978年1。67万亿你不用去考虑，甚至咱们这么说，到了比如说2009年，你超过了一万亿恐怕在今天你也不太用考虑这种结构的麻烦，目前不行，你已经到了3.8万亿了，这么大一个盘子，如果不考虑结构的话，任何的风吹草动造成你外汇存底的不安全，或者流动性不足甚至摆在那个地方他不但不给你生成财富，还造成财富的包袱的话，这显然不可取。

因此在这么一个情况下，咱们就把他外汇储备究竟是个什么结构，应该是怎么个运行，提到议事日程上来，但你不管怎么说，他只有一个多元化这几个字，恐怕各国他都是这样，要么你放在黄金上，要么你放在各种货币上，要么你放在各种不动产上，或者你放到各种资产上，您刚才讲的我们过去确实比较大的大头他都放在美国的债券上，而刚才在节目的开头您又讲，现在美国人干脆，那债务上限没边了，没边了之后。

阮次山：无限的可以借。

黄卫平：那就比较麻烦，他也不是无限的借，我总觉得美国人借债他有个上限，但这个上限跟他偿付本金没关系，他借债的上限是借利息的能力，或者说就是我偿付债券的利息能有多大能力我就敢借多少钱，至于本金我就不断的滚滚滚，借新债还旧债，我只要能还的起利息，我这个事就能够。

阮次山：所以我们事实上买债的人就有风险。

黄卫平：这个实际大家都清楚，但是当初我们也从某个角度，我曾经在一个电视节目上，主持人明着问我，你说现在有什么办法，我说没有办法，因为从某个角度讲，你买他那个从安全性是最好，流动性也还可以，盈利性不太好。

阮次山：还有一点。

黄卫平：还有，但是反过来在次贷危机那个条件下，如果您去买比如说房利美、房地美所发行的债券，你比如说你去买美股，你去买一些不动产的话，这个风险更大，我们应该这么说，曾经有一段多元化是在美元的这个范围内多元化，从美债变成了美国公司，公司的股，公司的债，以及一定的这种资产，这个实际是在美元内多元化了，这有一段，后来咱们在其实在2009年3、4月，咱们跨出了一步，就是黄金从六百吨，也就是1929万盎司，这一个月突然就宣布我现在已经不是这点钱了，我现在已经是1054。1吨，也就一下子变成了3389万盎司，这个他实际就是把我们这个外汇储备从美元转到了黄金上。

与此同时，我们又比较大规模的在这一段里边吸进的是欧元资产，后来吸进了一部分日元资产，现在面临一个问题，我们跟日本这个关系，其实在2012年的时候，中日之间达成了一个货币互换协定，当时我是非常看好这件事情，就是世界经济的第二大经济体第三大经济体，而且对美国来讲，第二大债权人，我绕开美元直接进行货币的互换，这对于世界的金融结构。

阮次山：另外一种改变。

黄卫平：一种改变，那非常有意义。

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