黄卫平：中国对日打债券战争 会把日元砸软

核心提示：黄卫平教授分析说，有人说咱们干脆抛售日元资产打一场债权战争，但是跟现在日本本身所持有的这种日本的债券相比，我们所持有的作为外汇储备的这点数量不足以去动摇他现在的这种政策，而且真去抛的话，无非把日元砸软了，这正是他希望的，日本希望日元走软，这是帮助他了。

凤凰卫视2月13日《新闻今日谈》，以下为文字实录：

阮次山：美国国会参众两院在接连不到48小时之内，先后通过了美国国债上限的一个规模，就是不再限制美国国债的上限在今后十年，在这种情况之下等于替美国目前的经济状况解套，美国总统奥巴马不必再为国债上限的问题跟国会两党纠缠，当然美国国债上限不设限以后，对于购买美国国债很多的中国，用外汇存底购买美国国债的中国是有某些方面的影响的，影响到我们中国外汇存底投资的问题。

我们今天就在这个问题上面我们再度邀请到我们的好朋友，中国人民大学经济学院的黄卫平教授，来跟我们就这个问题我们提出深入的探讨，就是购买美国国债是不是我们外汇存底分散风险的唯一的渠道，我们还有什么样的渠道，各种渠道的风险是怎么样，黄教授您看，最近发生了这个新闻，跟我们最近在我们负责我们外汇存底投资的负责人朱长虹，他的去职，在国内当然一般人不认识这个人，那么经济学界对他是熟悉的，您觉得他的去职能够对我们出现什么样的苗头呢？

黄卫平：易纲聘朱长虹意在将外汇储备多元化

黄卫平（人民大学经济学院）：因为朱长虹这个人很低调，甚至你在网上找不到他近期的照片，这个应该来讲算神童，是科技大的少年班的，他学的真的不是金融，学的是理工科，但是理工科思维在华尔街也好在香港也好做金融，在一定数量之内是相当成功的，所以我们的外汇管理局尤其是易纲局长，那请他回来把这件事情做，他做的一个目的就是使得我们的外汇储备多元化，投资要多元化，来分散风险，从外汇储备来讲大家都知道，一个是数量到底是多是少，另外一个就是这些储备他有没有成本他有没有风险，另外就是这些储备将来干什么用，这好像是一直大家都在讨论的事情，但是从外汇储备来讲，应该说有三性，就是三问题是要注意的。

第一个，首先就是安全性，你不能够外汇储备在那个地方放着他越来越少，这个事就不安全了，第二是流动性，因为外汇储备的作用是当出现了一定的支付的困难，或者说是整个经济他有波动有变动，对外关系出现一些麻烦的时候，你这个外汇储备应该能够即时就去顶上，使得你的汇率平稳，使得你的经济一些波动可以用停。

所以你如果都是一些很难变现的，流动性很差的这些资产的话。

阮次山：比如讲不动产。

黄卫平：这个比较头疼，第三他实际是盈利性，在这个地方放着实际他是有成本的，你即便全都变成很保险的比如黄金，有个保管成本，他没有办法去用这些钱作为投资，能够生出更多的盈利来，所以在这样一个情况下，咱们说外汇储备，如果我说从一个角度看的话，那应该是三性兼顾，安全性当然是第一了，第二就是流动性，第三就是盈利性。

阮次山：所以其实朱长虹这个角色，不管是他还是别人，其实他所肩负的责任的复杂性，不是一般的投资公司，比如讲你还要政治的形式的因素也包括在内不是吗？

黄卫平：是，因为从朱长虹，我觉得他到了外汇管理局去，实际他是在华安经济公司做首席投资官，应该这么说，他促成了一件事情，就是我们外汇储备他多元化的一个过程，外汇储备多元化一方面分散风险，但是这个有一个比较高的要求，因为当你储备投资多元化的时候，当然第一风险就分散了，但是你多元之后，你可能会面临多元的风险，因此他对于人才的要求恐怕跟，我就是投在一个方面上，或者我三性我照顾到一个方面上，那显然对人才的要求他不太一样。

阮次山：对，那么我们从国家政府的观点来看，对于这么样的一个投资的决策的人，我们对他的基本的要求应该是什么呢？

黄卫平：我想作为一个投资者来讲，首先当然咱们这么说，你首先得有一定的道德素质，这个就不用说了，如果有道德风险那就很麻烦，另外应该说得有知识得有经验，还得有阅历，朱长虹这个人从易纲的判断来讲，在这几个方面他不存在问题，而且在他运作过程中间，应该看到一定程度他目的是达到了，换句话说吧，也就是我们的外汇储备无论从你从币种来讲，你是从他的结构来讲，你是从他的投资的多元化角度来讲，多元化这几个字实际是他在他作为首席投资官的时候，这件事情是做到了。

所以我个人看，从长期看，中国的外汇储备如果我们从三性角度考虑，就是我们所讲的安全性、流动性和盈利性这个角度看，他一定应该是多元化的，否则就很难满足我们三性兼顾这么个要求。

阮次山：对，从国家您刚才讲我们最重要的是金融的风险，其实有一方面也是政治的风险，在这种情况之下，如果我们的外汇的存底做投资，只寄于一个人身上，这有风险吗？

黄卫平：他应该这么说吧，朱长虹应该是个操作者，从某种角度来讲，他也是不断的去说服我们的货币管理当局应该多元化，而多元化这件事情，我总觉得不是他能做决定的，而是您刚才讲的大的顶层设计，换句话说，从央行从外汇管理局甚至从更高层面的领导层看，也就是我们的外汇储备，你这么大一个数，应该说那三性兼顾，你不多元化他是有风险的，所以我的总体感觉，朱长虹说叫首席投资官，不如说是个首席操盘手，在这个情况下，那决策一定是种顶层设计，所以在这样一个过程中间，您讲的如果把中国的外汇完全压在一个人身上那肯定不行，但如果作为顶层设计是我们的央行和外汇管理局的一个从长远角度要分散风险，他要保持流通性，他要能够有一定盈利性的角度考虑的话，应该说这个方向没有错误。

阮次山：我们过去一直在讨论，在还没有金融危机2008年金融危机之前，我们外汇存底大半都以美金，就放在美金上面，后来金融危机发生了以后，美金惨了，一天到晚贬值，有人就建议要分散风险，各种风险欧元、黄金美国的房地产，还有甚至于说放在日元上面，那最近几年来，我们放在欧元上面的外汇存底已经达到25%了，不能说不低，可是欧元现在也不是很保险，欧元也在贬值。

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