霍德明：利率市场化是汇率市场化的前提

2012年04月19日 09:46
来源：凤凰网专稿

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核心提示：利率市场化是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，有助于实现资金流向和配置的不断优化。同时，利率市场化体现了金融机构在竞争性市场中的自主定价权，以及居民、企业等客户群体的选择权，可以促使金融机构不断改进金融服务水平。4月以来，金融改革举措密集出台，很多人用“转折点”来形容，也有人表示期望值不能过高。无论温州的试点，还是深圳提出的一揽子计划，虽然内容广泛，但聚焦点主要是在银行金融机构的放宽准入和创新上。从这一点来说，称得上是新一轮改革之风。

凤凰卫视4月18日《新闻今日谈》节目播出，以下为文字实录：

阮次山：我们当然知道过去台湾也好，香港也好，甚至世界其他各地，因为看好人民币一度会升，所以很多人把自己手中的钱变成人民币一直囤起来，目前我们中央政府这样子的政策，是不是可以对他们讲别这样的，搞不好人民币也有跌的可能？

霍德明：完全有可能，现在的看法是人民币在经常帐可以兑换下，而我们过去十年里面经常帐的累计赢余是非常非常多的，而从去年、今年开始，我们就看到了外贸上面的赤字已经出现了，但是是不是只有1月份、2月份，3月份、4月份以后，如果说我们中央的政策是以刺激内需为主，内需当然一有投资的，而把外需那一块尽量缩小的话，像外需经常帐赢余大概已经不到3%的GDP了，以前最高的时候9%、10%，现在不到3%，而将来GDP在慢慢变大，外贸那块如果在慢慢变小，其实它的量在变大，相对来讲量又变小的话，每年赢余1千亿美元。

这个跟以前最多的时候，一年累计到4、5千亿美元的时候，1千亿对我们国家是相当小的一个数字了，累计了3、5年下去，每年外贸赢余甚至还在减少的过程中间，这个时候人民币的汇率，我不相信它会无限制的往上涨，而这个时候你说他是不是一个正常的市场汇率呢，我得还说资本帐有没有开放。如果资本帐一开放的话，这个就不是贸易单方面能够决定人民币汇率这个理念所能够支撑的，为什么？因为一旦资本帐开放的话，资本帐当天的流进流出可能抵外贸一年的流进流出了，而背后资本帐的流进流出有很多因素。

譬如说在国内有一些大的投资公司，还是其他人有一些需求，一下要出去2百亿美元，资本帐又开放的话，人民币在当天会不会贬，我觉得贬的机率就会很大，这种可能性很大，但是有没有可能国外的什么退休基金，一下这一天要进来3百亿美元，也有可能的，大方向还是正是我们要问的问题其实更大了，原来在资本帐没开放的时候，我们就要看经常帐，我就说未来的进出口表现怎么样，如果今天资本帐要稍微开放一下，我问的问题就不见得只是进出口的问题了，我还要问政治是不是稳定了。

当你政治一旦不稳定的时候，即使是风吹草动，可能一下就有好几百亿美元出去，长远来看如果中国的政治非常稳定，而且一切事情都是循规蹈矩的往前走，也可能一下外面的钱又有进来，资本帐开放是一个相当经济有效率，但是政治可能会造成不稳定的很重要原因，1997年的亚洲金融风暴就证明了这个事情。对于中国来讲，我想我们离那个目标还是有一段距离的，毕竟我们现在内部利率的市场化都还没做好，我时常讲说利率要先市场化、自由化，然后才能开始谈汇率真正的市场化、自由化，攘外必先安内。

《新闻今日谈》节目在凤凰卫视资讯台播出 【节目专区】  

首播时间：周一至周日 17:30－18:00

重播时间：周一至周日 22:30－23:00、05:30－06:00        

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