石齐平：中国大陆货币政策内在矛盾使通胀压力居高

2011年09月14日 09:36
来源：凤凰网专稿

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核心提示：中国从去年的下半年开始的从紧的货币政策，多种工具同时采用，可见确实决策当局是高度的关注物价的这种形势，经过了一年的时间，CPI似乎也没有被完全的控制住，本期时事开讲，时事评论员石齐平先生解读货币政策与通胀之间的关系。

凤凰卫视9月13日《时事开讲》，以下为文字实录：

安东：我们也注意到像您说的，从去年的下半年开始的从紧的货币政策，多种工具同时采用，可见确实决策当局是高度的关注物价的这种形势，但是我们也看到，经过了一年的时间，CPI似乎也没有被完全的控制住，这又如何来理解呢？

石齐平：你刚刚讲的没错，这分两部分来谈，一个是中国采取了几乎所有可以采取的货币政策工具，包括存款准备金率不断调高，已经调高了十几次了，包括提高银行的利率，也调高了五次了，然后公开市场操作经常在操作，在标售央票，然后还有从今年开始，尤其是从最近这几个月开始，人民币升值的速度也逐渐加快了。

所以说工具箱里的所有工具现在都基本上用出来了，但实际上效果还不是那么明显，还是CPI经常在6%以上，这个里面问题就出在三个原因。

我觉得第一个就是刚才讲的货币政策有一个滞后性，就是说你从宽的时候对物价造成的压力不是立即的，从紧的时候对物价所造成的稳定压力也不是立即的。

第二个我们也注意到最近这一两年，美国为了救市采取了好几次的，两次的量化宽松货币政策，导致美元的贬值，导致国际商品价格大幅度上涨，中国要输入这些商品，当然就会有输入性的通货膨胀。

第三个我觉得才是最重要的原因，我觉得货币政策不但是在时间上有滞后，同时货币政策本身还出现了一种内在矛盾性。

安东：您所谓的货币政策的内在矛盾性又是什么意思？

石齐平：矛盾性的意思就是这样子，你可以看出我们刚刚讲的货币政策四种工具里面有两种是最重要的，一个是存款准备金率不断调高，调高了十几次现在已经调到了21.5%了大概这样子，它的目的是干什么呢，它的目的就是希望通过存款准备金率的调高，把过多的流动性控制，把它锁在银行体系里面，不让让它流出去，流出去就造成需求增加，就造成物价上涨压力，这个政策方向是对的。

可是另外一方面利率政策方面，我觉得货币政策当局有一个顾虑，就它不像存款准备金率那样调高的那么快，或者调高这么大，它调高但是调高的速度比较慢，而且调高的程度也比较少，它有很多顾虑，顾虑一就是担心热钱会进来，第二担心地方政府有很多债，对利息提高有它的债的负担又增加了，有这个顾虑有那个顾虑，所以利息率调高的速度就比较慢，就比较小，以至于产生什么现象呢，负利率现象，这个负利率基本上达到3%，这个就是一种货币政策的矛盾性。

安东：能不能再说的更明白一些，就是说货币政策这种矛盾性，它和您今天所讲的从钱泛滥到钱饥渴到底有什么关系？

石齐平：有关系的，刚才我讲存款准备金率不断调高，目的就是把钱锁在银行体系里面，可是另外一方面你利息率没有跟进的同步提高，却出现了负利率，等于是把流动性从银行体系里面给它挤出去，因为没有人再把钱存到银行里了，因为它负利率，所以一方面中小企业跟民营企业到银行去贷款，银行流动性不够，信贷规模太少了，它借不到钱，可是另外一方面实际上过去几年货币政策放出来的货币又太多。

在加上现在的负利率再把钱更多的从银行里面挤出去，社会里面其实钱很多的，所以一方面钱饥渴，一方面钱泛滥，于是双方面一碰头，那自然就出现了一个供给一个需求，就形成了一个市场，就是刚刚讲的，我们形成了一个民间的金融市场。

安东：明白了，那也就是说好像一边旱一边涝，而且像您所说的这一旱一涝现在接上头了，而且在民间借贷市场大家还各取所需，就是这样子。

石齐平：各取所需，本来是蛮好的，对不对，但实际上问题在这里了，由于饥渴程度太严重了，所以你虽然资金很多，就像利率可以提得很高，因为它特别需要钱，所以这个时候就出现民间市场的利率远远超过银行利率，而且超过的程度越来越高，就出现了一个高利贷的现象。

所以本来民间借贷还算是比较正常的，所以可以补刚才我们讲的官方的金融市场的不足，但现在出现了高利贷这个情况就不太好了，不但如此，因为利息率高了，使得大家觉得这么高的利率，所以更多的钱就涌向高利贷市场，甚至还出现什么金融传销这么类似比较担心的现象，现在还有更多的新的现象出来了，国有企业很容易借到钱，但是它发现我把这个钱借过来以后我做来投资，那远远不如我通过一个管道放到高利贷市场里面赚钱赚得更容易了。

甚至银行它本身可能也有一些不同的方式，把它拥有的资本流向高利贷市场去，这也不好，然后民间的老百姓现在甚至还有人说把房子卖掉，因为房子卖掉去赚那个钱赚得更容易，很多企业也不搞本业经营了，它全部去搞钱玩钱的游戏了，这个对中国大陆来讲，不但是社会风气搞坏了，同时还会引起将来的更多的金融的危机，甚至一旦资金链断了以后，可能还会产生很多社会问题，所以政策当局必须要在这个问题上，及早加以采取有效手段去遏制它。

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