核心提示：中国大豆产业的出路是仁者见仁，智者见智。其实，外资企业在国内只能做大宗交易，而且需要依托国内销售网络作代理，针对这一特点，国内油脂企业今后如果加强与下游企业建立战略合作关系，就能最大程度占领和保持市场份额。同时组建有实力的投资基金，也不失为强化中国大豆市场定价权的一种好的办法。

汇全球菁英　聚天下财智  欢迎来到财智菁英汇。春节刚过，"中国弃当美国最大债主"的消息在国际市场上引起轩然大波。美国财政部公布国际资本流动报告(TIC)，2009年12月，中国减持美国国债规模达342亿美元，幅度达4 .3%，这也是自2000年8月以来中国规模最大的一次减持。然而就在10天之后，美国财政部又宣称，中国的第一大债主地位"失而复得"。按照美国财政部的说法，上次的统计没有计入中国投资者在英国等地购买的美国国债。对此，各方难免又有新的解读。然而，中国是美国的第一大债主抑或第二大债主，到底有多重要？中国拥有或减持美元债券是否会影响美国乃至全球经济的走势。今天我们就请到了几位经济学界的专家，和我们一起分享他们的菁英观点。

黄元山-《信报财经月刊》、《苹果日报》等多家媒体专栏作家，香港中文大学全球政治经济社会科学硕士课程兼职讲师，耶鲁大学硕士学位，曾先后任职于雷曼、瑞银和苏格兰皇家银行等投行高层。

马丁-费尔德斯坦-美国经济复苏委员会委员，哈佛大学经济学教授，曾在里根政府时期任经济顾问委员会主席。

在1974年，中国的外汇储备还仅仅是一个零，到2006年2月，中国外汇储备总额达8537亿美元，首次超过日本，位居全球第一。同年11月，中国外汇储备突破1万亿美元大关，超过了全球外储总额的五分之一。到了2009年12月底中国的外汇储备总额已经接近2万亿美元。而在中国2万亿的外汇储备中，美元资产就占70%左右。

黄元山跟中国以前发展的一个很密切的关系，因为随着中国在90年代，80年代90年代发展的时候他主要的出口对象也是美国，美元就是他出口的一个货币，所以呢他储备也要相应来说，也是用美元，因为他的就是最重要的一个贸易伙伴，是美国。

马丁回顾数十年前的情况，我们曾实行过固定汇率，因为人们担心他们的出口和进口之间不搭配，需要某种流动性很强的货币，用来支付进口商品货款。而美元是选择货币，因为美元流动性强，广泛被各国所接受，因此就成了储备货币。

相对于美国是中国最重要的贸易伙伴，更多的学者认为中国选择大量持有美国国债是出于安全性的考虑。

金岩石：其实当我们在想这个问题的时候，已经不是在想杨白劳和黄世仁了，我们想的是我们的女儿，也就是这个外汇储备，是放在谁家当媳妇更安全，还能生孩子，所以这么一比较，你的选择范围就非常有限了，如果你选择欧元呢，你考虑它的安全性，毕竟它是27个人组成的，一个女儿嫁给27个老公，它总是不安全，于是我们再看日元，日元几乎是零利率了，那么就等于中国的外汇储备，如果嫁给日元，就不能生孩子，如果你选择英镑，它就这么点，你买了，它哪天真政变了，那就麻烦了，其他的国家就更别想了。

不过，近一年来，中国正逐步放缓增持步伐，并在不同场合表达了对于美国财政赤字和美元贬值的担忧。2009年3月、5月、7月和9月，中国分别增持美国国债237亿美元、380亿美元、241亿美元和18亿美元，10月对美国国债不增不减，而4月、6月、8月和11月则分别减持美国国债44亿美元、251亿美元、34亿美元和93亿美元。12月342亿美元的减持幅度更是创下"九年之最"。

黄元山：中国政府呢，当然要把他对美圆长远来说，我们所有人包括中国也对美圆长远来说，他的货币的币值比较肉肋，这个是当然的，因为美国，他的财政赤字问题越来越大，所以他要把他去换转成其他的风险，去减对，减低对美圆的风险。我觉得这个是好的策略。怎么去减低呢？怎么去做另外的一些怎么样的风险的换转，比如说中国现在去买一些包括黄金之类的一些商品，一类的投资，我觉得，是一个比较好的一个转化的风险，但是呢中国能不能完全一下子去减低对美元的风险，可能不能，因为他也会影响美元他的货币定期跟他国债的一些价格的问题，所以他也不会一下子去减低，可能是慢慢陆陆续续的把他减低，这个减低主要是认为他对美国，这个财政的问题呢，比较肉肋。

随着美国的财政赤字越来越大，中国又面临人民币升值压力的情况下，作为拥有巨额美元储备的美国"债主"，陷入了"两难"境地。如果大量持续抛售美元资产，美元就会急剧贬值，中国外汇储备就会大量缩水；如果不抛美元资产，美元会缓慢贬值，中国会缓慢赔钱。两种选择都非常不利。那么中国政府又会如何取舍来保证自己资产减少损失呢？

美中经济与安全审查委员会的共同主席罗宾·克里弗兰女士(Robin Cleveland)在上周四举行的中国持有美国国债问题听证会开场白中说："一部分专家认为，中国这样做是投资方向的转变，从短期国债转向长期债券，反映对美国经济长期趋势的乐观态度。但另一部分专家则认为，中国是转向短期投资，说明中国对美国经济缺乏信心。"那么中国政府是否真的在把持有的美国国债从短期转向长期了呢？

马丁：看来是这样，在某种程度上，他们已经这么作了。他们做的另一件事是缩短手中美国国债的到期日，如果你持有长期国债，又发生了通货膨胀，那它的价值就下跌了。但如果你持的是短期国债，影响就没有那么大了。因为你那些国债的利息更高。因此通过缩短到期日，通过买通胀保值债券，中国政府就保护了债券在购买力方面的实际价值。

黄元山：说他是不是把他的短债转移到长债，这个也很难说，因为呢去年呢虽然他没有减持，但是呢他其实也陆陆续续把他的长债，其实也移到短债上面，这是去年的一个状况，其实当金融危机发生的时候呢，他也看到美国的，他财政去慢慢去弱了起来，所以呢所以他也把长债慢慢的去变成短债，现在会不会从短债又转换成长债呢，我觉得这个还要观察一段时期。