解说:固定汇率或是浮动汇率本身都有优点和缺点,国家或地区都会根据自身的实际情况作出选择。小而开放的经济体之所以通常选择固定汇率,是因为这些经济体比较脆弱,容易受到外来冲击,尤其对于一些有着高通胀历史的经济体来说,央行自身不行使货币政策权而挂钩另一较稳定的国家货币,却能带给国内消费者及投资者信心。然而,对于中国这种比较大型的经济体来说,如此的做法是否继续可行?
胡祖六:对比较大型的经济体,这个一般来说,现在固定汇率已经非常罕见了。就是因为尽管它有一些优点,比如说它非常稳定,有预见性,没有很多的汇率风险,但是呢,往往会导致很多宏观经济的错位,最终也变得不可持续,特别是那些国家金融体系也不稳健或者资本账户已经开放,资本可以流进流出的话,可以维持成固定汇率是非常不容易的。
解说:最近,彼得森国际经济研究所估计,人民币兑美元汇率被低估了41%。这个数字在美国得到广泛认可。随着中国通胀上升,升值的理由正变得越来越充足。彼得森研究所试图用数字来表示低估的程度,并引起关注。然而多数经济学家预计,人民币的汇率改革必然不会是一步到位的。
胡祖六:我不建议我们一步达到一种完全放任的浮动汇率,像美元欧元日元一样,这个原因就是说这种汇率呢这个波动性太大,你看这个美元过去两年的波动性,你相对于欧元来说,这个波动性太大,对于我们的进口企业或者出口企业,贸易会有很大的不利影响,很难使企业判断汇率的走向,也可能跟我们的金融企业也带来很多困扰,因为波动性太多,因为汇率的波动,或者急剧的波动带来这种不便甚至亏损,这个风险是比较明显的,所以呢我们就是应该有一定的弹性,能够基本上汇率的这个变化呢,能够基本上反应这个经济,经济基本面的这个变化,但是它又不能够太,波动性太强,所以管理有管理的浮动,这是一种很好的这种和平衡,另外还说一个这个自由方面的浮动汇率对中国目前来说还不够适宜,是我们整个金融体系还不够成熟和发达,特别是金融市场,很多产品,比如现在我们通过这次危机,众所关注的是衍生品的问题,如果你汇率是自由浮动的,那你每一个企业不止是金融机构更多的学会使用风险管理来管理汇率风险,通过这个汇率调期啊,等等,等等这个衍生品来管理我们的外汇风险,目前因为我们的金融市场整个衍生类的市场还不够发达,那么很多企业,金融机构,缺少应有的经验和技能,所以暂时呢,我们并不适合于一下子全部放开,变成一个任意的,自由的浮动汇率。
解说:目前看来,人民币如果与美元脱钩,很有可能重新回归到2005年7月至2008年6月的小幅、渐进、可控的升值轨道;以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节,有管理的浮动汇率制。这一篮子货币往往取决于这个国家的主要贸易伙伴,取决于不同的贸易伙伴在贸易结构中所占的比例关系。
王庆:确定一篮子货币汇率的原则,就基于双边贸易和投资的比重,来决定这个比重,比如说我们在,也做过测算,那么基于历史的数据的测算,比如说在这个,在中国再这样,如果中国是按照贸易和投资的这个比重呢,来决定她一篮子汇率的话,那美元在这个一揽子汇率里面,这个美元的比重可能就是达到40%左右,那么欧元的这个占的比重呢可能会在15%到20%左右,那么包括日元甚至包括韩元等等,他们在其中呢,都会有相应的比重,这个比重关系呢,他们就跟我们的贸易的在中国比如说进出口贸易中占的比重,在中国来,在中国这个直接投资中作为一个来源国,它占的比重,是这样一个综合计算的结果。
解说:2007年下半年,科威特宣布取消其货币第纳尔与美元的单一挂钩,改为与包括美元在内的一篮子国际主要货币挂钩,脱钩美元之前,美元兑第纳尔汇率维持在0.3附近,脱钩后第纳尔随之升值3%。这段历史似乎符合许多人的预期,认为与美元脱钩就相当于升值。然而,放弃固定汇率制和本国汇率相对于美元升值其实并不等同。时至今日,科威特第纳尔与美元之间的双边汇率并没有因为汇率制度的改变而出现显著波动,美元对科威特第纳尔的汇率依然在0.29附近徘徊。
胡祖六:这个脱钩变得有弹性的好处就是人民币的汇率可以升值也可以贬值是双向的,不是说只是往上走,曾几何时,比如说在1997年98年,亚洲金融风暴的时候,那时候国内的老百姓,企业,还有国际投资者担心人民币是贬值,是贬值,当时那次中国把人民币汇率稳定没有贬值,事实上没有贬值,现在市场估计的预期也是单行线,又是以为人民币只能升值,只会升值,这个灵活性的或出就是根据这个经济周期的变化,根据这个环境它可以升值也可以贬值,当然从这个中长期的基本的趋势来判断,因为中国经济现在非常强劲,我们的宏观经济很稳定,外汇很充足,出口很有国际竞争力,对来说跟我们的主要贸易伙伴相比,人民币确实有在中长期升值的趋势,但是在短期它还是有波动性的。
刘芳:在美国前财长约翰·斯诺看来,不管他走到哪里,别人问的第一个问题总会是汇率,即便他从美国财政部长职位退休已有四年。最近在南京大学有一场演讲,演讲结束后的问答阶段,第一名站起来的学生的提问就是,"财长先生,请问你对人民币汇率怎么看?"可见汇率问题有多重要,特别是在中国与美国之间,无论我们再如何避免汇率问题政治化,它都注定成为中美政治之间的一个重要较量点。斯诺和很多美国国会议员不同,他了解经济运作,也不会把人民币汇率问题当成纯粹的中美政治交锋来处理,换句话说,美国国会议员的声音虽然激烈,但美国政府里也绝非铁板一块的不讲理。中美如果放下偏见,心平气和的讨论一下贸易不平衡问题,应该可以走出公说公有理婆说婆有理的恶性循环,当然,汇率问题之所以如此敏感,还是因为他牵涉了太多中美之间有关经济利益和意识形态的纠纷,要理清其中头绪决不是个简单的过程。汇率问题,表面上看似简单的数字起落,蕴含着的却是牵一发而动全身而且高深莫测的大学问。
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编辑:孔繁星
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