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屈宏斌：微刺激政策应与中长期发展规划结合

解说：屈宏斌汇丰银行亚太区董事总经理，大中华区首席经济学家，拥有近期20年的国际金融市场工作经验，曾任职于中银国际等机构。

吴柯萱：这几年我们会注意到一个中国经济年内周期的现象，就是说4到7月经济数据触底，然后在下半年反弹，然后年底再触底，那您觉得是哪些原因造成了这种年内的经济周期？

屈宏斌（汇丰银行首席经济学家）：我个人理解这有几个原因，第一它其实所反映的是这么一个趋势，也就是说实体经济的内生增长动力，减弱的这种趋势在过去两年半始终没有得到扭转，但是由于微刺激政策出台以后，它会对经济需求，尤其是对基建需求会产生一定的支持作用，但是这种微刺激政策似乎并没有起到真正扭转这种实体经济的内生增长动力，不断减弱趋势的这种效果，我想决策层也意识到这个问题，至少在政策意图方面这一轮是试图使在微刺激方面的效果方面，手段方面已经开始有所改善，比如说在融资方面就跟以往不同，以往只是给一些项目，尤其是到下半年经济下行为了稳定增长，尤其是中央给地方政府一些任务，给一些压力，但是地方政府由于资金方面得不到保障，所以地方政府可能想尽办法临时性的把这些项目做上去，到来年以后又面临需求不足的问题。

解说：经济下行压力大，政府自然不能袖手旁观，这一轮定向微刺激措施内容涵盖税收、棚户区改造、中西部铁路建设，以及稳定外贸，并且在基础设施等领域推出的一些鼓励社会资本参与的项目，为配合微刺激政策的落实，各地陆续出台措施推出一批重点建设项目，据专家不完全统计，目前各省市今年重大项目的计划投资总额已经高达6万亿元。

屈宏斌：这一轮有所改善，比如说我们在资金融资方面我们有了国开行，承担更多的这种筹措资金的任务，包括央行最近大家所说的一万亿的针对棚改定向的再贷款，通过国开行把这个作为一个通道，把这个资金转向棚改的资金我想这个都是一个比较大的改善。

吴柯萱：那您觉得政府微刺激的效果有多大？

屈宏斌：我觉得这轮的微刺激在工具上在执行层面都有所改善，这是一个好的现象，但是我觉得我期待有更多的改善，尤其是在这种如何使增强市场的信心，使得大家觉得微刺激政策不再是一个临时性的政策，可能是一个有连续性的政策，我想这个就要求我们把微刺激政策更好的和你中长期规划相结合，针对融资成本高的问题，我们的确要下功夫去解决这个问题，目前的这种融资成本，的确是相对于目前的实体经济的经营状况来说，的确是太高了。最近的人民银行的数字显示，我们的二季度的贷款加起来平均贷款利率在7%以上，但是我们实体经济，工业、企业的平均的资产总回报率在6%左右，我们工业企业的销售数总体来讲可能还低于7%，在这种情况下，很显然工业企业平均来讲是无法去承受这么高的融资成本。

吴柯萱：那么如何使融资成本降低呢？

屈宏斌：我觉得比较简单的办法就是降息，但是现在似乎决策层对降息有一些顾虑，所以说目前采取的措施可能更多的是一个间接性的，比如说通过定向的宽松政策，通过定向的去释放流动性，包括我们刚才说的一万亿的再贷款，通过去间接的达到引导市场利率下行的风险，这也是一种，至少从理论上讲是可行的，但是效果如何我们还有待观察，当然这些措施到最终都达不到目的的话，我想降息可能也是一种最后的一个选择。

吴柯萱：现在等于经济周期下滑，微刺激小幅反弹，再下滑，您觉得这样的循环合理吗？那中国的经济周期应该是怎样的循环才合理呢？

屈宏斌：这种年周期不好，为什么呢？因为它实际上你可以想像作为一个企业来讲，由于没有稳定的一个预期，对市场的需求各方面，对经济的整个前景无法有一个比较稳定向好的预期，当然他就在投资方面，在支出方面就比较谨慎，所以说你经济始终达不到一种自我循环良性的逐步恢复的道路，这种趋势如果延续的时间过久，当然可能会对企业不仅是盈利方面，对企业的经营造成困难，最终也会影响到就业，甚至影响到企业家干实业的积极性。

解说：从2012年第一季度开始，中国GDP增速一直在7.3%至7.9%之间浮动，为了熨平年内的周期波动，有专家提出建议，一是改变宏观调控思维方式，由守住下限到把握中线，二是改革宏观调控工作方式，由应急式的项目应对到中长期的总体应对，如此不仅可使宏观调控上下都有回旋余地，而且可以充分利用好上限与下限之间的经济增长空间，不至于浪费宝贵的合理区间，避免造成宏观效率的损失。

屈宏斌：刚才我们也说了一些在预期方面的政策使大家的预期相对比较稳定，长短结合、短期目标、长期目标结合起来，另外一方面就针对融资成本的问题也要做一些调整，当然一些其他方面的改革也要相应的去配合，比如说简政放权，简政放权只要能落到实处，实际上有利于去激活企业发展的动力，从这些方面来讲，这些措施的搭配，我觉得都还是有希望可以达到，关键在于落实，是值得这个东西在短期的落实方面，执行方面使大家能感受到有实质性的措施，实质性的受惠。

吴柯萱：现在的政府政策力度如何？

屈宏斌：我觉得还需要进一步的去不断改善，去完善调控的措施，方向上基本上不需要任何大的改变，主要是在力度方面，首先是不能减弱，反而我个人觉得带某些方面还需要进一步的加码，比如说在降低融资成本方面，我们实际上还需要做更多的工作，你如果做的比较好的话，就没有所谓的这种短时期的回落和反弹，如果做的好的话这次的反弹会成为一个比较长的经济自我支持，自我循环的一个稳固回升起稳的一个比较可以持续的一个趋势，这个就不再是过去的两年的短周期，这个是我们期望达到的一个目标。

吴柯萱：将来的中国经济会不会进入一个新的周期循环呢？

屈宏斌：我觉得我们刚才讨论的这些都做到了，那么企业开始信心好转了，企业开始有自我循环良性复苏的话，那么我想这个也就是中国经济的新的一个更好更可持续的稳定增长的周期的一个开始，这种周期的开始将不再依赖于短期的微刺激政策，更多的是企业自发的以市场为导向自我循环的一个良性的恢复，我想这个是还可以期待的。

吴柯萱：今年有国外公司推出了号称全球首款智能电子牙刷，据说这款智能牙刷能够分析用户刷牙的习惯，并通过移动运用软件将数据显示在智能手机上，从而帮助人们养成良好的刷牙习惯，实际上不光是这些小玩意儿，从智能灯泡，到智能门锁，从智能WIFI到智能路由器，一年以来各种炫酷的智能硬件正在以应接不暇的速度刷新着人们的眼球，尽管智能硬件现在并没有明确的定义，但是基本上可以认为这是对传统硬件的互联网化，随着智能手机的大范围普及，极大的推动了智能硬件的起飞，只需要下载一款移动应用APP，并通过蓝牙或者WIFI将智能手机和硬件设备连接，就可以完成很多以前不敢想象的事情，有人将2014年称为是智能硬件的元年，各项技术快速发展催生出了巨大的市场，通过软件系统和智能芯片等软硬结合的方式，使得产品具备了智能化的功能，拥有众多核心技术的一流科技企业就开始做智能硬件，很多拥有市场眼光制造商也已经把目光锁定在智能硬件市场上，在4G逐渐普及移动互联大浪潮来袭的大背景下，在物联网概念满天飞的产业环境下，智能硬件开始走上历史舞台，随之而来的将是一拨硬件创业的热潮，那么智能硬件的到来究竟能在多大程度上改变我们的生活呢，在一个崭新的时代浪潮下，我们的想象力又将如何被实现，被再次刷新呢？你准备好了吗？本期特别视点我们为您聚焦智能硬件的新时代。

《一周财经新趋势》节目在凤凰卫视中文台播出【节目专区】

主持人：吴柯萱

首播：周日13:55—14:35

重播：周日19:00-19:45 周一01:40-02:25