景行长安街：理性看待中国股市_卫视频道

景行长安街：理性看待中国股市

2007年05月29日 09:32 【大中小】【打印】共有评论0条

何力：过去中国的债券融资比例那么高，其实银行为整个经济活动承担了巨大的风险。本来一个社会的经济发展中有成功有失败，这是很正常的，我们觉得有更多的人参与到这个市场中，实际上是把过去单一的、聚集起来的风险分散了，这是很好的一件事情。通过这样一个活动，越来越多的社会中间人士，或者所谓的中产阶层参与进来，因为资产价格的上涨是个趋势，不参与就要被边缘化，参与过程中还积累了经验。

曹景行：而且应该是越来越多的人参与，更多的资金的进入，而且更多的公司上市，更多投资种类的出现。

许思涛：对。

中国股市崩盘怎么办？

曹景行：但是有一点，就是万一崩盘了怎么办？大家的承受力到底有没有？

许思涛：发达国家从几十年看来的话，有一个股票的增值，实际上财富效应没有那么明显。在发展中国家，由于我们的私有经济跟金融脱节更多，所以我觉得比较有逻辑的判断，就是发展中国家这方面的效应要弱于发达国家这方面的效应。我觉得这没有什么可争议的。

因此我觉得即使出现崩盘也没有什么可怕。因为中国的企业融资90%来自银行贷款，不会对企业融资造成什么影响。再有一点，即使市场出现大的调整，它也是一个大浪淘沙，把坏的公司打下去，好的公司发现出来。所以市场经济的精髓就在于创造性毁灭。还有一个，当我们谈4000点和1000点的时候，实际上它是不同的指数，指数的结构已经发生了变化，就像今天香港的20000点和金融危机时期也是不同的构成，代表了不同的经济增长点。

曹景行：我有一个感觉，就是上证指数从2500点就开始进行风险教育，而且现在每个投资者都知道有可能出现崩盘。这样的情况下，如果还是能够坚持自己的选择，我想他也一定有自己的风险评估。尽管有的投资者进场的时间不是太长，可是不要把他们看得太简单。

何力：我们一个分析师、一个基金经理人可能有很多工具，但是在这样一个新的市场面前，变化那么多，其实中小散户、投资者自身，我相信他们完全是清楚的。

曹景行：举个例子，98年香港楼市最高的时候，买进的好多是金融界的人，结果买了以后没多久就崩盘，崩得只有1/3的价值。那他有盲目性吗？他们应该是最有金融投资经验的人，结果还是把握不住。

许思涛：所以我们常说，泡沫往往都是事后诸葛亮。美联储有一个自己的资产公式，但它也只是做参考用，最终要看整个经济是否过热。我记得林毅夫教授有一个精辟的比喻，就是说中国经济像一条从冰箱里取出的鱼，这边是热的，那边是冰的。

曹景行：烧得不好就烤焦，烧得不好就不熟。

许思涛：我们知道中国经济的通货膨胀并没有失控。我们今天很客观的说，中国经济是否真的是就是过热吗？这实际上跟周边很多地区不一样，印度经济是真正过热，工资增长百分之十几。

曹景行：通货膨胀。

许思涛：通货膨胀达到6%、7%。中国现在其实选择还是非常多的，在政策这方面。

曹景行：今天我们只能讨论到这儿，谢谢两位。

许思涛：谢谢。

何力：谢谢。