互联网金融监管不完善 系统风险不可小觑

核心提示：互联网金融行业发展迅速，腾讯抢红包，余额宝的零门槛高收益让越来越多的人将银行存款转向互联网金融，面对互联网金融的抢劫冲击，近日，国内多家银行纷纷推出零手续费，T+0的类余额宝产品，年化收益率平均达到了6%，业内人士称，此举虽然在一应程度上留住了客户，但也导致了银行活期存款的流失和资金成本压力的提高。而在互联网金融高收益的背后，互联网金融法律的缺失，监管的不完善，制度的不透明也给互联网金融带来很多隐性危机。

凤凰卫视3月2日《一周财经新趋势》，以下为文字实录：

吴柯萱：一半是海水，一半是火焰，用这句话来形容目前银行业所面对互联网金融的这种现状，非常贴切，事实上，当电子的理财产品不断攀升规模，加上自己手头的存款不断流失，那么越来越多的银行已经坐不住了。

各大银行在1月份就频频出手，试图用创新业务和互联网金融平台拼抢客户和资金，在这场存款争夺战之中，究竟谁能够拔得头筹？银行业又该如何面对来势汹汹的互联网的同业竞争，本期节目就与您对话海通国际首席经济学家胡一帆博士，一起聚焦腹背受敌的传统银行业。

解说：胡一帆，海通国际首席经济学家及研究部主管，美国乔治敦大学经济学博士，先后在香港大学，美国华盛顿国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作。

吴柯萱：好，胡博士，我们知道最近大家谈的最多的呢，还是互联网金融，尤其是这个春节期间抢红包，很多人就是说，其实红包这个事儿，当时很热闹，但是现在大家冷静下来讨论说，是不是腾讯做很多资金池的工作，把大家钱，利息全拿走了，您怎么看？

胡一帆：红包呢确实是一个比较有意思的事情，据说实际上腾讯在之前做了一系列的试验，没有这么全国大规模的推开，一推开呢这个效果也是，比它想象的这个要好，那我们看到在红包的这个过程当中，实际上它有一个T+3的支付，理论上来说这三天，实际上腾讯是占用了大量的资金，实际上它也得到一定的收益，但是我觉得总体来说，腾讯做这个红包，还是为了扩大它这个影响，因为现在的话尤其像支付宝、余额宝，都是越做越大。

我想它也想在互联网金融当中分一杯羹，所以从这一点来看也是它的这个初步试水吧。

吴柯萱：最近这几个月这些改变都是革命性的这种改变，最近出来一个数据，一月份的银行存款罕见的比同期少了9400亿，有分析说这可能是正常季节性原因，但有人说会不会也是被这些各种“宝”占了很多的资金。

胡一帆：我自己认为实际上银行存款这会减少，我们看到实际上最主要是企业的存款减少，那确实是一个季节性的因素，因为至少在传统的春节之前，实际上一个企业就是要发放一年的红利，然后就是要企业做一个可能很多的结算，清算的支付，可能银行有一些到期的票据要做一些结算，所以确实是在传统节日之前，它对现金有一个巨大的要求，所以在这一点上面我们觉得跟余额宝的发展，不一定是一个相关的事件，但是余额宝在发展过程当中，在半年内急剧扩张，发展到现在的四千亿，那我们觉得最主要实际上它最近也是占据了一个天时地利的条件，所谓天时，就是全球可能利率开始上涨，这么一个过程当中，随着美国QE的退出，虽然利率还没有明显上涨，但是大家对利率上涨的预期，都是逐渐的增加，随着QE每个月退出的逐渐增加，我们觉得这个累积效应会放大。

第二就是在中国的话，因为前段时间就是银行，央行采取这个紧平衡的策略，这个货币政策，实际上就是让银行，商业银行，减少对银行间的依赖，所以银行间市场的利率已经在不断的飙升，在利率上行的过程当中，它就是推出这个货币市场的基金，所以它可以得到比较高的回报，吸引很多的这个投资者，尤其散户投资者。

第二点是非常重要的，就是说中国现在是利率市场化，现在实质上是贷款利率的市场化，存款利率并没有市场化，但是实际上支付宝余额宝的话，是一个变相，让活期存款利率市场化，因为它没有这个准入的这个门槛，让每个人都可以在当天T+0的兑付，并且可以享受到高额的这个回报。

当然我认为，如果中国的利率市场化，一旦真正的开始，那银行如果也能提供相应高额的利率，那大家可能就不一定需要放在这个支付宝上面，余额宝上面，他可能直接就可以存在银行里，毕竟银行的信用是国家信用的担保现在，因为这个是没有担保的，货币市场基金理论上是不保本的。

解说：面对互联网金融的抢劫冲击，近日，国内多家银行纷纷推出零手续费，T+0的类余额宝产品，年化收益率平均达到了6%，业内人士称，此举虽然在一应程度上留住了客户，但也导致了银行活期存款的流失和资金成本压力的提高。

吴柯萱：现在好像银行也类似开发了类似的产品，对吧，就是把门槛降低。

胡一帆：理财产品。

吴柯萱：货币基金这种门槛比较低的，这个可能对银行收益反而是一种打折。

胡一帆：利率市场化之后，一定是对银行这个息差，有巨大的影响，因为现在是一个固定的息差，如果从活期存款来说的话，那对银行来说它有6%的息差，那如果是按照定期存款的话，它平均也有4%左右的息差。

吴柯萱：等于银行现在通过这个事儿提前了它做这个。

胡一帆：对。

吴柯萱：通过货币基金来做这个，就是说它现在，在竞争的这个态势之下，它肯定是要做好更多的准备，往利率市场化的方向迈进，那你可以看到，银行的理财产品跟它不太一样，一般的话在年底的时候当它的流通性比较紧张的时候它也推出了一系列的理财产品，一般的利率也在4-5%的之间，比它略低。

第二，一般都是30天，60天，90天，所以还是有个期限的，那它完全是活期存款。

吴柯萱：对。它流动性也非常好。

胡一帆：年化利率是6%。

吴柯萱：每天5块钱。

胡一帆：对。但是这个中间也蕴含着这个巨大的风险。

吴柯萱：有什么风险呢？

胡一帆：我觉得风险就，主要包括这么几方面，第一就是巨大流动性的风险，因为我们知道它现在规模小的时候，还是比较容易控制，那规模一大，它现在有四千亿的规模，它90%以上，在银行的协议存款，那这个现在的余额宝，是非常不透明的，我们也不知道在什么银行，那我们假设有大银行，也有小银行，大银行可能信用好一点，小银行万一出现，它不能支持兑付的时候，在网上就会产生，挤兑的这个风险，现在是天弘基金是做了一个充当垫款人的角色，那只有当这个基金规模比较小，或者是出现问题比较少的时候，它才能够垫付，否则的话，它可能会出现一个挤兑的风潮。

第二就是，我觉得还有一个很大的风险，就是在于对于这个网络的管理，实际上已经有人说这个卡号被盗，或者说有一些管理人员把这个信用卖给其他人，所以对于这个网络的监管，到底是，比如说还是要继续的加强。

解说：目前国内对于互联网金融的法律尚有空白，导致很多网络理财产品在宣传中并没有明确提及消费者需知的风险，随着互联网金融规模的不断扩大，其风险和安全问题也再度浮上水面。

吴柯萱：所以就是想问你，等于现在这个业态的状况，是没有一个监管部门直接管，大家都是分头管。

胡一帆：这是一个新的态势，我们传统的管理的架构还没有把这部分包括在内，可能需要在传统的架构当中，也把它放在里面，最后它还有一块巨大的风险，它实际上我们刚才讲到，这个风险当中还有这个资本的配置，比如说长，一般都是短存长贷，那这个资金这个时间上面的这个错配的风险，银行都会存在，但它是把这个错配放到很大的程度，并且运用杠杆，也没有对它有一个限制，并且你在银行存款，你有一个准备金的拨备，它也没有对准备金的要求，所以它实际上里面透视的都是一系列的监管的缺失，并且还有一个信息的，就是非常不透明，现在你打开这个网页它只告诉你，收益率是多少？然后它也不会告诉你，它买了什么基金？

配置了什么银行，它用什么样方式来管理它的风险，所以基本上大家觉得能够拿到这个回报，就直接就去买基金了。

吴柯萱：也不知道为什么，相对也不太透明。

胡一帆：对。也对那个消费者实际上对投资人没有任何保护，因为它没有任何承诺，理论上货币基金它可以是不保本的，所以实际上在这个月发生了一个事件，就在在12号的那天，它说叫无法支付，叫做当天没有利息支付，所以很多人看到了之后，都很震惊，说怎么回事，大家都引起骚动，后来说是因为它系统升级，所以当天就没有这个计算，它的这个回报，那这个小的事件是折射出中间非常多的问题，它跟投资人说没有回报就没有回报了，它系统升级，也没有人监管，那怎么系统升级跟产生的收益也没有直接的关系。

而且也可以看到，一点小的问题就会在这个投资人当中，引起一个非常大的骚动，有可能会引起一个巨大挤兑的风险。

吴柯萱：等于背后是谁做倍数，谁在做对资产的这个。

胡一帆：理论上它把这个风险转嫁给了银行，它现在是差不多，我们看到它在2013年第四季度它是每个季度公布一次它的资产的这个状况，92%是配置在协议存款当中，基本上从协议存款的意思，就是说银行会承担这个风险，我给你6%，没法支付的话，银行存在这个风险。

还有剩下的不到10%，它配置在各种基金里面，理论上也是一个风险，就是说你这个资金配置的话，那如果这个基金达不到是一个收益的回报，那反过来也会影响它的收益，那理论上来说，我觉得只要不发生系统风险，那它就看上去没有什么风险，但是它一旦发生这个系统风险，那谁都兜不了底，这些基金也就是会崩溃，那这个可能就没有办法支付，所以我就说在这样的状况之下，大规模的货币市场基金，没有一个整体的系统的监管，没有对投资者的这个保护，再发展下去，还是会对整个银行系统，造成很大的冲击的。
 

《一周财经新趋势》节目在凤凰卫视中文台播出【节目专区】

主持人：吴柯萱

首播：周日13:55—14:35

重播：周日19:00-19:45 周一01:40-02:25