中概股遭信用危机 冰封两年再掀海外上市潮

核心提示：10月31日一家广告类分类信息网站公司在美国纽交所上市，在美国投资者手里迅速募集了1.87亿美元，随后中国一家旅游信息网站也成功完成首次公开募股，股价首日收盘上涨80%，市值超过30亿美元，今年成功上市的四支中国概念股票加上正筹备上市的两家中国互联网公司，让在两年中频频遭遇挫折的中概股重新看到生机。

凤凰卫视11月10日《一周财经新趋势》，以下为文字实录：

吴柯萱：中国的科技公司似乎特别的青睐到美国去上市，曾经认为一个动动手指就能轻松融到资的市场，自从1999年中国的第一家互联网公司在美国纳斯达克上市之后，过去十年间通过公开募股或者反向收购的方式赴美发展的中国企业不下200家，这些中国企业从美国投资者手中筹得了超过百亿美元，这些依赖于特殊题材吸引投资者的股票，比如说金融股、地产股、资产重组股、券商股、奥运题材股等等，被统称为概念股票，然而一片欢声笑语的中概股在2010年终于是笑不出来了，先是做空机构，发布了报告指控中国在海外的上市公司存在着隐瞒和欺诈行为，之后是美国证券交易委员会指控五大会计事务所的中国分支机构违反了美国证券法，甚至有人说中国概念股就是为了使人相信它的谎言而编造的一堆谎言。

在一系列的消息之下，中概股是集体暴跌，损失惨重，做空机构的极力阻击加上多米诺骨牌效应的信用危机，中概股海外市场上市道路进入了前所未有的冰封期。在经历了相当一段时间的低迷之后，就在上个礼拜又有两支中概股成功的杀入了美国市场，而在上市前夕，做空机构对于中概股的利空报告曾经也让很多人为这两支新生力量捏了一把冷汗，但是结果出乎各种机构和外界的意料，这两支股票相继走稳，很多人说中概股的冰封时期可能已经过了，冰雪正在消融，然而究竟中概股遭遇的是什么样的对手，在过去两年中，中概股在美国股市频频倒下，这到底是谋杀还是自杀，本期的特别视点带您来关注中概股的海外上市风云。

解说：10月31日一家广告类分类信息网站公司在美国纽交所上市，在美国投资者手里迅速募集了1.87亿美元，随后中国一家旅游信息网站也成功完成首次公开募股，股价首日收盘上涨80%，市值超过30亿美元，今年成功上市的四支中国概念股票加上正筹备上市的两家中国互联网公司，让在两年中频频遭遇挫折的中概股重新看到生机，而与以往不同的是，这一次扎堆赴美上市的中国公司几乎是清一色的垂直细分行业互联网公司，即将互联网技术引入某一特定传统行业，如房屋中介，彩票买卖以及旅游行程服务，将线下服务搬到互联网上。

同时新一轮的中概股投资结构也在发生变化，与之前两年相比，欧美主流机构和个人投资者仍对中概股存有疑虑，而填补他们空白的则是正在大规模走向海外的中国背景投资者，不少分析人士认为，如今中国的对冲基金、公募基金正在迅速壮大，在近期中概股大涨背后是中国投资者进驻美国本土市场。

浦永灏（瑞银财富管理亚太区首席投资官）：中国在美国上市公司其实也很多是很优秀的公司，比如像有些搜索、百度这些网易都是非常优秀的公司，但是这些公司毕竟是少数，新的上市我觉得很大程度上取决于这些新型的公司，他们的业务的模式以及他们的这一些对投资者的这种承诺能不能兑现，这是非常关键的。

解说：所谓概念股是相对于业绩股以业绩为支撑，即热炒的卖点在于投资者对股票所在行业今年业绩增长的信心，而中国概念股则是泛指在海外上市的中国企业股票，尤其是中国科技企业。

浦永灏：概念股就是说他有一个比较好的业务模式，或者有个亮丽的前景，但是这个前景当年在网络股破灭的时候每个公司都有一个亮丽的前景，说到最后你能不能兑现你的前景。

解说：其实早在1999年中华网作为第一支中国互联网概念股就在纳斯达克闪亮登场，紧接着2000年被称为流血上市的三大门户网站也先后登陆纳斯达克，中国概念股也由此登上资本市场的历史舞台，国内众多企业开始纷纷赴美上市，追寻财富梦想。

然而扎堆上市热潮背后是暗藏危机，从2011年开始，美国做空机构浑水和香橼一起向中国概念股发起攻击，造成相关公司股价大跌，一年内46家美国上市的中国公司被猎杀，雪上加霜的是美国证券交易委员会向五大会计事务所的中国分支机构提出了诉讼，中概股陷入信用危机，从2011年到2012年，在美国摘牌的中国企业数目远远超过了新上市公司的数目。

浦永灏：他们这些攻击的这些公司来讲的话，他们是一种生存的方式，从我们投资人来看这种方式有点邪，不是一个正道选择好的公司，而是专门去挑毛病的公司，但是反过来说，正因为这些公司的存在使得我们中国的公司更加需要怎么做得更好。

吴柯萱：两年之中中国概念股公司在美国是频频落马，这不禁让人疑惑，这个故事上的狙击手到底是谁，其实做空机构在美国是由来已久，但是专门猎杀中国公司的做空者却有着一段因爱生恨的过去，浑水公司的创始人布洛克原来曾经带着一个中国梦来到中国淘金，他非常努力的学习中文，并在毕业之后就立刻飞到了上海，在B股上痛下过一番苦功夫。然而6个月之后他发现在中国推行价值投资理念的做法根本就行不通，失望之余黯然返美。一次他受父亲的委托到中国实地调研一家美国上市的中国公司，发现公司存在着诸多可疑之处，结果布洛克的父亲放弃了投资的想法，而敏感的布洛克却意识到做空有欺诈行为的中国概念股可能会成为一门新的生意，于是他就成立了浑水研究公司，收集大量的数据和图片，发布调研报告，这些报告在市场引起了巨大反响，相关公司的股价是应声大跌。

此后浑水公司基本上保持着每两个月猎杀一家中国概念股的频率，然而也不乏有分析师和业内人士指出，其实很多报告的内容并不属实，但是不管怎样，布洛克成了令赴美上市的中概股公司的一个恶梦。

解说：2013年浑水公司再次瞄准中概股，10月24日凌晨，浑水在官网发布了网秦长达81页的调查报告，接近一个小时网秦的市值惨遭腰斩，股价下跌超过50%，尽管网秦随即发布声明称浑水的报告并不属实，但受该报告影响除网秦外浑水曾经猎杀过的多家中概股也受到连累，股价集体下挫。

浦永灏：当时我记得这类公司曾经宣称他说打击中国公司就像在一个水桶里面很多鱼，随便伸手一抓就能抓到一条鱼，那他这个话当然有点夸张，但是反过来说就是咱们中概股在海外上市，特别是美国的，因为美国他不需要三年盈利的基础，所以更能容易出现这类虚假的公司。

解说：有分析人士认为中概股类似于创业板，其内在的逻辑其实还是泡沫的问题，缺乏业绩支撑，大部分都是题材大于实际业绩，而中概股也长期存在良莠不齐，财务作假等诸多问题。

浦永灏：往往出问题的公司总裁就怕见人，他知道这里面有猫腻，反过来说你做的好的公司你根本不用怕见投资人，跟投资人跟那些长期对你比较好的这些基金经常保持沟通，你搞出沟通了这个人企业就像人一样的，他也有生病，也有感冒的时候，业绩不好碰上意外情况那人家都会理解，就只怕说你明明是虚假的数字，那这个诚信问题投资人是不会原谅你的。

解说：虽然中国的在线服务市场中仍然有大量的增长空间，但许多外国投资者仍然对中国企业存在疑虑，根据中国现行法律中国实体公司无法在海外直接上市，只能通过可变利益实体VIE及母公司的合同公司在海外募资，合同规定VIE可以参与实体公司业绩分红却不受到直接控制，这种模式能否在法庭上站得住脚就成为这些外国投资者的心头病。

吴柯萱：海外投资者对于中概股的忧虑没有消除，而中概股良莠不齐的状况又长期存在，有人说这就像两个极端，中国最高效成长前景最好的公司去美国上市的，而中国最糟糕的那些造假公司也还是在美国借壳上市，浑水等这些公司就揪住这些造假的公司不放，引发了对于中概股的全面恐慌，而跨境审计的难题也让投资者无从分辨公司的优劣。今年5月中国证监会和美国公众公司会计监察委员会签署了执法合作的备忘录，正式开展了中美会计审计的跨境执法合作，这为今后双方开展这种跨境协查打下了基础。

而美国资本市场守门人也就是美国证监会是所有在美上市企业都绕不过去的政府机构，如果中国企业家按照中国的上市方法思维去看待美国证监会跟他的这种工作方式，那可能会闹出很多麻烦，跟中国证监会职能设定不同的是在美国上市是注册制，美国证监会主要负责的是核对财务等这些公司文件的真实准确性，而把能不能上市的权力交给的市场，因此和美国证监会打交道的关键就是要坦诚，中国企业不仅应当聘请通晓美国金融监管体制的律师和会计师来帮助自己更好的和美国证监会等当地这些监管机构来沟通，而且公司的主管本身也需要接受美国金融市场的培训，了解运作规范。

对于仍然在摸索的中国概念股来说，不断适应海外金融规则和监管，也许才是度过寒冬的唯一方法。

《一周财经新趋势》节目在凤凰卫视中文台播出【节目专区】

主持人：吴柯萱

首播：周日13:55—14:35

重播：周日19:00-19:45 周一01:40-02:25 

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