宏调从紧势必持续不松
郑浩：对，通常是每一年的第一季度都会因为受到节日的影响，那么两个指数都会上涨，但是也有文章就说这次的通货膨胀是一种货币现象。那么既然是货币现象，那么首先它是不是货币现象？如果是货币现象？那么货币当局应该怎么样来处理？市场上的商品供不应求，或者是生产原料的价格上涨，都会带动通货膨胀。不过有人认为这次的通货膨胀属于一种货币现象。那么这种观点到底能否成立，或者当局应该采取什么样的措施，我们再来听听朱文晖的一个分析。
朱文晖：我觉得这个基本上是不成立的，因为它主要是货币流动性过多，造成资金的各个环节非常充裕。但当时的可能非常好，对吧，因为你降低利率的同时，或者是货币流动性多的时候，那么它会带来经济的蓬勃增长。
但是它要过一个长时间的滞后，那它会累积，所以比如七十年代以来，历次的通货膨胀，它都是经过一个相当长时间的货币累积。
73年那一次的滞胀，是经过整个的60年代，美国从肯尼迪到约翰逊。那么它一直不停地刺激经济。我们调过头来看这次的通胀，从全球的因素来看，它应该从格林斯潘的时候开始，特别是从911之后，它把这个利率降到了一个百分点，也没有带来全球经济这种通胀的压力。
但是它通胀的压力当时没带来，并不预示着后面不带来。那中国也是这么一种情况，就是过去长时间的这种流动性非常的大。而不是说这个货币太少，因为它确实我们现在看到在中国有很多的这种利益团体。
那么比如说有非常强的，像这个股市里边的，它有非常强的这个利益性。因为每个买股票的人，包括那些股票市场的中介机构，都希望股市上涨。
而且他们因为越来越大的投入，他们在各种媒体有非常强大的影响，他们就要影响政府的决策。当然政府要倾听他们的这种诉求。
另外就是在房地产里头，同样的，现在房地产是否出现拐点，也在争得不亦乐乎。所以我们其实看到你要对比这个星期香港的关于中国宏观调控的分析，和上个星期就有明显的不一样。
比如说在上个星期的时候，大量的文章是说中国的宏调政策要放松。你比如说他谈到了很多理由，像这个外部的这种需求，可能会减少。那么中国又碰到雪灾，那么还有其他的等等因素。那么甚至还有这个文章，绘声绘色地就描述了中央的最高决策当局，在这种困境当中可能面临很多的压力。那么不得不作出放松的这么一种选择。
这个是上个星期的观点。但到了这个星期你就发现，绝大部分的文章又反过来了。就是说到中国经济的升势，这个过热还没有被控制住。特别是1月份的信贷，贷款的数据出来之后，那就表明说中国经济，恐怕未来还是要去持续的进行从紧。
包括这几天香港《信报》的社评，无论是从这个外部的需求，因为顺差还在继续保持比较高的水平，还是其他的各种方面的这个原因，他都分析说要继续从紧。
比如说雪灾，雪灾首先造成的损失是一千一百一十亿，现在的评估，人民币。但是它《信报》的文章就算了一下说，这个只相当于，去年第一季度全国GDP的2.2%。而且从另一个角度来看，雪灾造成的损失是对存量GDP的一个破坏。从紧的话会更加拉动需求增长。
郑浩：对。
朱文晖：因为它破坏存量，不反映你GDP会变负的，只是你原有的一些东西会变负。但是你去重建它，你会拉动大量的钢材等等，这方面电缆这方面的需求，所以像今天也有报纸分析说，这些股票可能会涨。
那从GDP的统计上来看，它会导致需求更加强劲。所以这种情况底下，就是两种观点，从紧还是放松，现在是相持不下。但是我自己的观察，就是从特别是对于股市的这种调控来看，比如说对平保的增发。
那么是原来争议非常大，但现在看来好像是汇丰银行，就是平保的大股东，他还表态说他支持再融资。那么包括上海的浦东发展银行，也是要进行一个400亿的增发。就看到似乎中央新一届内阁，它随着它调整的逐步到位。他在从紧方面，好像是在持续下去的，是没有进行放松。
我觉得在通胀作为首要敌人的情况底下，应该从紧还会持续一段时间。就是从根本上来说，通货膨胀是一种货币现象，这个毫无疑问。
郑浩：对。
朱文晖：但是如果你要治愈它的话，你势必就得下重手，苦口良药。但是这个可能非常的苦，而且可能它会有非常大的副作用。
郑浩：对。
朱文晖：所以我们现在就看到这个副作用，刚刚也出来，很多这个受损害的相关的方，就出来唱反调了。但是这个是一个好事，因为中国经济历来就不是中央完全能够控制住的。其实过头来看过去30年的这个路，都是中央和地方，政府和民间有个不同的博弈。
所以我也非常感到有兴趣，就是这次到底博弈出一个什么样的结果来了。
郑浩：对，那么中国的经济这两年都发展的非常的迅猛，那么都以超过10%的速度来发展。那么也有文章说，中国经济发展的过快也会带动全球的通货膨胀。那么这个观点到底能不能成立，再来听听朱文晖的一个分析。
我们知道一个开放性的经济，它的经济的一些问题也会通过进出口，或者是各种渠道输入到其他的国家。那么中国经济发展通胀的这么高，会不会影响全球通胀？
朱文晖：确实就是这个问题，我们要从两方面来看，一方面就是看到，就是我们刚才谈到，中国国内的通胀压力是非常大的。
郑浩：对。
朱文晖：我记得在去年年底的时候，国家的有关负责人他谈到这个通胀的时候，特别谈到了国际油价还有能源价格，还有其他的商品价格居高不下。那么对中国是一个非常大的这种压力。
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