曾瀞漪：在这个星期，大家有很多的意外，我们看到是1月份第一个星期，新增信贷就高达6000亿元，再接下来就是第二个星期二，也就是刚过去的这个星期二，人行突然调升存款准备金率0.5%，市场对整个的行动都非常意外，您怎么看这个事情，就是6000亿对市场来说是一个很不能够接受的事情吗？

6000亿放贷超出预料 政策制定者担心信贷过高

乔虹(高盛亚洲中国经济学家)：这个确实是，我觉得6000亿比大家的预想确实高了很多，不仅的原因是因为大家并没有想到信贷可能贷款的规模的控制可能稍稍放松了以后，这个数字可能会有所反弹，但是没有想到它有这么快，主要是相对于2009年1月份来说，去年1月份一共做了1.6万亿，如果你分一下每一周的话，考虑到春节效应，我们想现在这6000亿其实比去年真是只强不弱，那么考虑到这个问题的话，大家就觉得今年如果要是再到这样一个数字的话，那么想必从政策制定者的方向来看，他们肯定会觉得这样是太高了，因此我觉得市场上从当时看到的这个数字来说，可能也确实是觉得有点惊讶，另外从人行的反映上来看，我们觉得这时候已经基本上没有任何置疑的余地了，基本上他们已经看到了，在下面过程之中，可能有一部分贷款放松的过度的风险。

央票利率两次上调 为下步抽流动性做准备

乔虹：因此他们现在已经开始用抽流动性的方法，开始准备要进行一部分的调整。除此之外，实际上在之前的一周我们还看到其他的现象，比如说央行的票据，它在发行的过程之中其实三个月和一年期的也都是他们从发行的收益率来说有所提高，这也反映了央行允许一部分的银行间市场利率的提高，也就是为下一步抽流动性更大的步骤进行准备，同时又发了一个2000亿的回购，这三个动作放在一起，基本上已经反映出来说，今年它已经是在为下一部分抽流动性和进行其他方面的政策调控做了准备了。

央行政策不断推出还是循序渐进？

曾瀞漪：央行的举动就是告诉市场，就是告诉银行说，你们要小心，千万不要再大量的放贷了，放贷的时候，我接下来会有更多的动作，可是我们看到接下来，就是在最新的央票当中，好像利率也没有大幅度的提高，也就是市场在想说，一来是不是央行真的会不断推出所谓的政策链，还是说可能会走一步停一步，走一步停一步？

春节前后料留充裕流动性 2月份调控相对平静

乔虹：所谓走一步停一步，还是一直连续，我们相信这个也是一个相对而言的，它不可能是每一天都在放不同的信息，它肯定有一定的过程，特别是说今年的特殊性就是我们看到2月份，春节是落在14号，春节之前和之后这段时间，一般都会留在市场上一部分充裕的流动性，这样的话，大家往往都是这个时候逢年过节嘛，需要流动性，需要发每年的花红等等，这个时候因为这个考虑，所以在2月份的时间之内，这个时段可能相对来说会相对平静一点。

调控序幕已经拉开 由暗中收紧到从暗转明

乔虹：但是除此阶段之外，我们觉得整个的序幕，整个政策调控的序幕已经拉开了，并不是说2010年我们现在是第一次开始调控，突然从去年的猛烈的推动和刺激经济，突然转向了紧缩。我还记得上一次在节目上面，8月份的时候我们曾提到一份报告，就是当时我们在8月中的时候，就在改变我们这样的一个观点，主要提出来的问题就是说政策已经开始出现微调，我们说这叫暗中收紧，就是它不说它调了，但是它在做一些抽贷款的动作，现在是它真正连准备金这种动作都在做了，它就从暗转明了，所以这个是去年下半年以来的一个实际上仍然在收缩的一个继续。

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