股指期货推出，哪些题材股会直接受益？股民应该如何面对新的投资机会？如果资本大鳄控制现货与期货市场，是否会重蹈1997年的香港金融危机的历史，如果单边看涨或者看跌，又能否避免股市巨幅波动，沪深300之外的中小企业又会受到什么影响？

王鲁湘：这里有个凤凰网的网友叫股海神针，他向黄教授提一个问题，说请问股指期货的推出，会给投资者带来什么样的投资机会，哪一类的股票会直接受益？

黄明：我觉得股指期货的推出，会给某些懂股指期货的机构带来一些机会，但不一定是投资机会，有些是套期保值机会，有些是提前部分套现机会，有些是投机机会，但是对我们的散户，最好不要轻易地碰这种市场。

另外哪些题材股是值得投的，我觉得股指期货推出显然会给券商，尤其期货公司带来更多的交易额，那么会对他们有益，但这个好处市场上已经好像反映出来一些了，而不是我们一般的老百姓能够借着这个消息就可以轻易地去赚钱的。

王鲁湘：好，下面我们是现场提问，有问题的同学可以向黄教授提问。

学生：黄教授，我想问一个问题，就是股指期货也会有风险，就是很多资本的大鳄，他会同时影响或者控制现货和期货两个市场，来从中牟取暴利，这个是在1997年的香港金融保卫战中，有活活生的一个例子，就请问黄教授对于中国政府而言，对于这种情况有什么样的政策的考虑。

黄明：我觉得这个问题很好，因为国际上也确实有很多经验教训，但是我认为我们中国沪深300股指期货这种问题应该比较小，为什么这么说呢？

两大原因，第一，我们的盘子特别大，不是说某个机构就能够影响单股，或者说是整个股指期货的走势的，第二，我们每一个单股在沪深300的股指里面的权重是非常有限的，比方说权重最大的好像招商银行占百分之三点几，那一支股是非常大的，不是那么容易推动的，而其它的很多股都占百分之零点几等等之类的，这样子，你就不是特别容易找到一个权重特别大的权重股，去推它来影响股指，因此我认为这种现象，国际上的有些教训，在中国这边，应该可以好好地应用，我们市场这个方面不应该出大的问题。当然了，监管层可以对某些这方面的有可能的操作可以加强监管，使得它更安全一点。

学生：老师您好，如果市场有人看涨，有人看跌，股指期货就可以起到平衡收益的作用，但是单边看涨，单边看跌，它就会放大波动，请问如果发生这样的情况，我们如何处理呢？

黄明：的确，假如一部分人看涨，一部分人看跌，股指期货通过双边交易，提供了让双方达到均衡的这样作用，使得市场价格比较平稳，但是即使股指期货推出之后，假如有很多人是单边看好，或者单边看空，那这样不就波动更大了吗，但是即使这样，大家也不要怪股指期货，为什么呢？假如所有人都单边看涨的话，那股票本来就该快速地涨上去，说明现在的股价是错的，将来的股价更有可能对，所以不管你有没有股指期货，市场都会做迅速的调节，而这一点，我觉得是股指期货也帮不了什么忙，也不应该承担任何责任。

学生：黄教授，您好，如果大家都是单边看涨，大家都买涨，或者大家都买跌的话，那又是如何实现这个零和游戏的呢？

黄明：所有的市场都是这样子的，当大家都单边看涨的时候，于是价格就狂涨，直到有很多人愿意看空了，于是达到平衡价，那么股指期货也一样。假如股指期货推出之后，有很多人是单边看涨，那么股指期货价格就会迅速地上扬，直到有足够的人开始看空了，于是达到一个均衡，不管股指期货怎么动，它都是任何时候有一个买方，都有一个卖方，因此只要有一方赚了，另一方总会亏，从这个意义上来说，不管股指期货价格变动多快，它还是一个零和游戏。

学生：您好，黄教授，我想提一个问题，就是刚才您在讲座中提到了对我们的监管层，对散户，包括对一些机构的建议，那么我的问题是，在股指期货推出以后，在我们沪深300之外的那些中、小企业的股票，股指期货推出，对它们的股票的价格，包括对它们企业融资的这种收益会有什么影响？

黄明：我是这样看的，我觉得沪深300股指期货推出之后，受影响最大的还是沪深300的成份股，它们都往往是大的企业，影响比较大。在沪深300之外的这些中小股也会有些影响，两个方面。第一方面往往这些股票炒作的资金，对它们的价格驱动力比较大，而不是那些大的机构投资者，在这种情况下，假如有一部分炒作基金转战股指期货，会对它们有些价格的影响，这是一个方面，不过这是短期的。

长远来说，这些中小股票或多或少还是跟着大盘一块动，所以股指期货推出，假如使得我们的大盘能够更稳定的话，我觉得长远说来也会使得我们的中小股票价格也会稍微更稳定一点。

学生：教授您好，我想问一下，现在国家对于股票市场出台了很多政策，包括刚刚有创业板的很多股票上市了，那对于那些创业板的企业的这些持股的股东来讲，他们很快就变成亿万富翁，他们持有了很多虚拟的资产，因为他不可以套现，有个锁定期，那您觉得多长时间内会推出创业板的这种期货呢，因为那是所有中、小企业期盼的？

黄明：我认为创业板的指数期货推出，恐怕会是比较长远的一个事，为什么这么说呢？因为创业板现在所有的公司数目不多，而且每个公司的盘子不够大，而且比较容易被操纵，在这样的情况下，你推出一个创业板的指数期货，它就有可能在一个根基不牢的情况下，特别容易晃悠，特别容易被操纵，违规的情况更容易发生，因此我认为从我们整个资本市场建设的角度，先把沪深300，把它给做扎实了，做好了，然后再往外延伸，创业板，我估计是比较靠后的一个指数，所以近期内我想象不出来创业板的指数期货可以推出。

王鲁湘：非常感谢黄教授精彩的演讲，从998点到6124点，再到1664点，中国A股市场的近些年颠覆性动荡，还使许多人心有余悸，也许股指期货将使资本市场在多与空这两股力量的制衡之下，告别暴涨暴跌，同时它也将考验中国政府的技术水平和政治智慧。当然对既有的制度困惑也会提出更大的挑战，无论如何，做空时代已经来临，定有更多有趣的现象会发生，研究与争论才刚刚开始。

好，让我们再一次对黄教授的演讲表示衷心的感谢。

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