股指期货推出 对中国监管层提几个建议

既然说到这儿，下面我们的题目就是对中国监管层提点建议，首先提几个简单的建议。

第一个，我们应该加强对投资者的教育和保护，尤其是一些不懂金融衍生品，不懂股指期货的一些投资者，要对他们保护，这就是为什么我非常赞同和支持我们证监会推出的，要求我们散户有50万资产，有足够的经验，以及懂金融知识，才能让他们做股指期货，这一点我是同意的。

而第二呢，我也建议政府在保证金率上，稍微比国际上的惯例要提高一些，国际上的惯例往往是百分之几，我们应该弄个百分之十几，甚至刚开始的时候把它冲到20%，保证我们的市场不是那么多的高杠杆，

下面我想提几个比较严肃一点的建议。第一，就是要对政策利好利空消息内幕交易，加大打击力度，这一点才能使得我们的股指期货市场，乃至于整个股票市场，股民更有信心，否则这些违规行为不断地赚了很多的超额利润，而使得其他一般的股民受到亏损，这样对市场长期的健康发展无利，从这个角度来说，我也希望股指期货推出之后，有很多的专家，学者和业界人士不断地指出来，每一次利好利空消息，就有一批人，利用内幕消息赚了很大的非法的盈利，一旦我们专家、学者分析了这一现象以后，就希望政府对这一类的现象打压力度大一些，或者更好一点，就希望政府意识到，不要经常地通过政策利好利空消息去推动市场，因为这样会造成一些不公平的一些交易机会，因此这样使得政府逐步逐步地让市场来自己定价，而不是靠政策利好利空消息来定价，从这个方面来说，我认为我们要处理得好的话，也会是一个非常积极的发展因素。

下一个建议就是监管层应该注意，股指期货要防止操纵，这一个方面我认为我对我们的沪深300的股指期货还是蛮有信心的，因为我们沪深300的权重分散得非常厉害，而且这个盘子非常大，不是那么容易操纵的，不像香港的曾经历史阶段的某些股指期货那么容易被操纵，

那么对监管层最重要的一个建议，就是一定要防范327国债类似的事件在股指期货上重演，也就是说我们不希望看到，股指期货市场导致两个巨大的机构很有可能是国家的机构互相对敲，导致一方巨额亏损，导致中央政府把这个市场给重新关闭，我们不希望看到这样的现象。那么怎么样才能保证这种现象不发生呢？我认为就是一定要保证我们的股指期货的价格是比较理性化，什么叫理性的价格呢？我这顺便花个两分钟的时间来解释一下，股指期货价格到底应该怎么定？

假如沪深300指数今天是3000点，今天你可以到期货市场上去签三个月以后交割的股指期货合同，我问你股指期货的价格应该是多少？有的人就会说了，是不是会依赖于整个市场对股指的走势的判断，其实金融理论会告诉你，根本不依赖于市场对下面三个月走势的判断，为什么这么说呢？其实很简单，理论告诉我们，股指期货的理论价格就应该等于沪深300股指的现在的价格，加上利息减去现金红利就完了，我就不用具体地解释这背后的公式的道理，只是简单地给大家说一下，就是股指期货的价格基本上就大约等于沪深300的股指的现在的价格，不会差得太多，为什么这么说呢？有人甚至认为，我们中国市场炒作的力量非常大，完全有可能沪深300现在是3000，但股指期货已炒到了5000，这个有可能啊，我认为这个可能性不存在，不是因为说是光说理论说了应该是3000左右，而是因为有一个强大的力量，就是机构的套利。假如股指期货的价格冲到了5000，而股指却是3000，就有点像北京的东城区苹果是10块钱，西城区的苹果已经炒到了40块钱，于是就有很多人到东城区低价买苹果运到西城区去抛售，把西城的价格压下来，把东城的价格抬上来，这样两边价格回归理性，这一类的套利在金融市场上经常发生，

假如沪深300的指数现在是3000，而股指期货却是5000了，就有很多金融机构去买这沪深300的一篮子股票，同时高价在股指期货上去抛售，这样它就稳稳当当没有任何风险地赚到钱了，那么这些强大的套利的力量，就会把股指期货逐渐逐渐压下来，回归理性，因此我认为股指期货的价格，基本上还是会反映沪深300股票指数的价位，不会偏离太多，那么说到这儿呢，我就得谈一下，假如万一有人炒作特别猛，把这个股指期货打到了四千、五千，导致很多的投资者都爆仓了，导致这个市场出现非常规的波动怎么办？

那么针对这个风险，我对监管层有如下的建议，第一，股指期货与股票不一样，一个股票没有一个正确的理论价格，而一个股指期货有它的正确理论价格，因此监管层有必要保障我们的股指期货的价格，离它的正确理论价格不要偏太远，因为偏太远了，我们股指期货就过度波动，它本身反映了我们的沪深300的波动已经够大了，在那基础上，它还有多的波动，那就不对了，所以我们监管层的利益，应该是保障沪深300股指期货的价格，不要偏离理论价格太远，怎么样才能做到呢？这是第二点，我们监管层，其实它的利益，跟我们市场上的很多套利的机构的利益是一致的，套利机构的确想赚钱，但它们最终实现的影响力，就是使得股指期货的价格，不要偏离理论价格，这样市场就不会有超额的波动，而在这个方面，我对监管层的建议，是假如有人炒作股指期货，把股指期货的价格打得太偏离理论价格了，我们的监管层应该对一些套利机构，降低保证金率，使得它们有更大的力量把股指期货价格拉回到正确的理论价格，那么这样才能使得市场更稳健地向下面发展。