核心提示：2010年1月8日，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货。中国A股市场的卖空时代到来。股指期货的特性、意义、风险如何解释？它对中国A股市场和中国经济有什么作用？海外股指期货的经验和教训是什么？长江商学院金融学教授黄明教授为大家解读。

凤凰卫视2010年3月13日《世纪大讲堂》节目：破解中国股指期货

以下为文字实录：

王鲁湘：欢迎走进《世纪大讲堂》，这里是思想的盛宴，这里是学术的殿堂。2010年1月8日，历经多年的漫长等待，A股市场投资者的期指梦终于变成现实。中国国务院原则性通过了股指期货和融资融券的推出，中国资本市场迈入一个全新的阶段，与此同时，这一"新春献礼"也让市场和学界躁动不已，那么有关股指期货的各种推测与困惑，相关的问题，我们再一次地邀请到了长江商学院金融学教授黄明先生，大家欢迎。

股指期货的推出是中国资本市场的一个里程碑

黄明，康奈尔大学金融学终身教授,长江商学院金融学教授，研究领域囊括了行为金融学、公司金融学、信用风险等方面。黄明先生多年来在中国、美国、日本做经济咨询顾问，对于金融危机、投资银行、股指期货等问题有深入研究。

王鲁湘：这次推出股指期货这个动作好像是一个比较大的动作，是吧？

黄明：对，的确，这对中国资本市场股票市场的发展的确是一个里程碑。

王鲁湘：为什么这么高的评价说是个程碑呢？

黄明：因为股指期货给我们的市场提供了一个几乎所有成熟市场都必有的一个重要工具，而这么多年来我们没有这么一个工具。

王鲁湘：没有这个工具。

黄明：对。

王鲁湘：就是一个成熟的金融市场，一定要有这么一个股指期货的金融工具。

黄明：对，它是一个必要条件。

王鲁湘：我对这个方面是不太懂，比如说股指期货，我们知道有很多的期货市场，中国也开过很多期货市场，是吧，好像很多的大宗商品都可以做期货，是吧？那么这个期货实际上是个虚拟经济的东西，比如说黄豆的这个期货市场并不是把黄豆的实物卖来卖去，是不是。那么这个股指期货，是不是也不是把股票卖来卖去？

黄明：其实股指期货跟这些黄豆期货等等之类的有一个区别，比较小的区别就是黄豆期货到到期日的时候，还真得给别人送黄豆，而股指期货没必要送，你就只需要算一个差价。付钱就行了，赚了就得钱，亏了就付钱。

王鲁湘：股指期货这个消息发布以后，就是中国好像整个股票市场就开始有点又躁动起来了，这种消息的话，能够对我们中国的股市产生一个什么样的影响？

黄明：我觉得这个消息短期内，尤其在股指期货推出的前后那一段，会给中国的股票市场多了一些信息，多了一些炒作的题材，因此股票市场会有一些波动，但长期来说我们的股票指数的走势还是依赖于其他的一些因素，股指期货本身推出不会影响特别大，假如要真有的话，就是股指期货推出，给我们的市场一个泼凉水的机制，也许考虑到我们中国A股，至少我的观点认为，往往是处于一个或大或小的泡沫这样一个价位。

王鲁湘：总是有点发高烧。

黄明：总是有点发烧这个劲，那么有一个泼凉水的往下压的这么一个长期的这样一个趋势。

王鲁湘：那股指期货与现有的股票交易，它们的差别在什么地方？

黄明：有几个大差别，股票交易一般来说，你是买单股，而股指期货你是买的沪深300这一篮子股，我把它称之为一篮子股，股票市场交易是买的现货，你今天买，马上得到股票，而股指期货它是一个期货，是今天就约好一个价格在将来的某一天交割，买这么一篮子股，有这么一个概念，所以有几大区别。另外还有一个特别重要的区别，就是我们中国现有的状况下，股票交易是个单边交易。只能买，不能卖空，但是股指期货出来之后，双边都可以做。你也可以赌股指往上走，也可以赌它往下走。

王鲁湘：既可以做多也可以做空，就这个意思是吧？

黄明：没错。

王鲁湘：两头都可以挣钱。

黄明：假如判断对的话两头都可以挣钱。

王鲁湘：那我们知道，股票的话我们有很多小股民，个人都可以进入去做，那么股指期货小股民个人可以去做吗？

黄明：现在不太允许吧，好像至少50万。至少50万，还需要懂金融，还需要有经验，所以一般的小股民不太适合做这个。

王鲁湘：不太适合做这个。好了，关于我们应该对股指期货有什么样的期待，以及我们应该怎么解读这个东西，今天我们就请黄明先生给我们做一个主题演讲。他演讲的题目就是《破题中国股指期货》，大家欢迎。