郑浩：在这次的记者招待会上，中国人民银行行长周小川重点回答了记者提出了货币金融政策调整，以及利息调整，还有通货膨胀等问题，那么相关的话题，我们再听一听朱文晖先生，是如何来理解和分析的？

那么关于周小川的这部分，我们都很挺关心，因为通货膨胀确实跟民众的生活息息相关，您是怎么看的？

朱文晖：确实就是在通货膨胀，它越来越高的时候，那么货币政策就会发生非常重要的作用。虽然我们看到在过去的几年当中，就是中国的金融的监管机构，在不断作出新的调整，那么成立了银监会，还有证监会，发挥越来越大作用，还有保监会，那么人民银行这种职能在相对的是在缩小的过程当中。但是我们总的来说，就在通胀上升的时候，那么特别是在这个汇率大家也非常关注的时候，那么这个银行的货币政策，会发生非常非常重要的作用。

所以在这点意义上讲，大家也就非常关心，周行长他到底说什么？比如说股民就非常担心，会不会再加利率，那么这个投资者也会非常关心，这个流动性会怎么样紧缩？那么信贷的这个指标会不会得到一些放松？所以我想这些问题，都是大家非常关心的，那么中国现在面临的一个比较复杂的情况，就是货币政策，或者说金融这方面的调控，他认为这个，就是面临的目标已经不是单一的了，所以你要是一看他出来讲话，就是从不同的角度，很快就会想到很多问题。

譬如通胀，能不能够得到控制，那么货币的投放方面。那么利率事后会涨多少？那么利率的形成机制会不会进行改革？什么时候实现市场化？那么这个汇率会怎么样动用？我们其实看到，从今年以来，这个汇率，人民币兑美元的汇率，可以说是一天一个价格，虽然他其实也谈到了这些问题，他特别是回顾了这五年来，这个整个这个央行怎么样进行这个决策和这个整个这个调控的一个演变，我觉得是谈的非常好的。但是我总的感觉，就是在这种情况底下，大家也看到了，作为这个人民央行行长，他怎么观察这个国际形式的变化，和国内经济形式的变化？那么这个过程当中，他也解释了大家希望的一些问题，比如说他谈到，像应对通货膨胀汇率升值，它能不能够起到很大的作用。

因为在过去一段时间，很多这个经济学家，都呼吁，包括特别是美国那边，它都呼吁说这个人民币应该加速升值，因为你升值以后，进口的东西就相对便宜一些，可以有效的抑制通货膨胀。那么现在看来，确实从中国经济的这个实际的规模也好，它这个实际的进出口，和整个国民经济发生的关系也好，它确实没有起到很多经济学家，特别是美国那边所提出来的，说升值有助于去缓解通胀的压力，它没有这么一个关系。另外大家也非常关心，就是这个利率的问题。那么其实现在是两派观点，那么很多人不赞成加利率，特别是在股市里面，有投资的人是不赞成加利率的。

朱文晖：但是就是我们现在看到，其他的货币政策工具，特别是从紧的工具，现在越来越捉襟见肘的时候，甚至不得不动用这个货币信贷指标，就是信贷指标的时候，那么你不加利率，为什么不加利率呢？对吧。其实我们现在看到，像林毅夫他就明确提出了，可能要试一下这个利率，但是试的话，可能就比较麻烦，因为美国那边还在减息，是不是又造成这个汇率方面的这种联动的效应。所以我们其实看到，就是他一方面它有多重的目标，另外就是这些目标当中，它又有相关性，又有联动性，甚至还互相出现相互抵消的情况。那么这样就会让人民银行的，包括整个国家的金融调控政策，日趋的这个复杂化。

但是我觉得在这些复杂的过程当中，如果我们要从这个宏观调控的综合目的来看，它应该还是有先后顺序的，但也有这个短期和长期的顺序。我觉得就是从目前来看，整个中国，它经济里面调控的，首先扮演一个最大的目标的一个是什么呢？应该是中国内外经济失衡的问题，要得到有效的解决，我想这个解决，它离不开中国的金融政策，特别是汇率的政策。

因为我们其实看到，像中国的经济的综合失衡的这种问题，是在过去几年，是愈演愈烈，那么所以我觉得大目标首先是要让这种失衡的趋势，不要放大，而相对把它固定，甚至是有效的慢慢通过一些措施，把它给缩小，面对失衡的程度缩小。我觉得这个是一个大的目标，那么其他的目标，都应该服从这个目标。

那么如果说要近期的，或者近期的目标的话，就应该是怎么样去有效的抑制通货膨胀。因为通货膨胀我想，我讲过很多次，就是大家非常清楚，通货上来了，压力上来了，那么唯一有效的，就是这个货币政策，就是去紧缩货币的发行，去有效的去消除流动性。那么而且通胀越高，那么就越需要更严厉的手段。所以有的时候，它往往有点投鼠忌器，现在就是很多这个投资方面，间接企业家就非常担心说，说你是不是过渡了，所以搞的，有的时候投鼠忌器，但是如果说你现在不做更大的这种紧缩性的政策，那么可能这个后果会更严重，到时候被逼你采取更加严厉的政策，去抑制它。

我想多个国家的，包括中国自己的情况，都表明，这个是一条规律性的东西，所以现在我觉得在货币政策方面，不能够存在这个侥幸的心里，所以我觉得就是说在那么多过程当中，这个应该是比较优先的，也是近期需要解决的。那么还有一些东西，就可以采取一些更灵活的，不要就是认为这个东西没用，就不去尝试它，他或者说这个东西用起来可能会有很多负面的东西。比如说利率政策，它总是担心它有很多，提高之后，说是不是起不到应有的作用，或者说是有一些负面的影响，比如说是不是吸引更多的游资进入到中国来。

所以我总的看法说，应该要试一试利率政策，另外就是汇率的升值，其实从去年年底到今年年初，有很大的转变。以前的时候，就是有意识的去调慢升值的幅度，因为它升值快，最后确实会有很多这种负面的效应，但是我们从今年的情况来看，至少目前为止，升值的速度比原来快了很多，但是这个负面效应，在这个期间，还没有体现出来，虽然不排除在长期会体现出来。所以我们就是说，第三点就是我们要强调的，就是要灵活，要根据这个不断的使新的手段，然后灵活的对这些手段进行一些组合，那么进行一些相关的配套，去破解不同的金融政策工具之间的这种互相的矛盾性，和它这种连锁的反映。