股指期货使得广大的投资者能有机会把风险给对冲掉，它能够使市场起到一个平衡、中合的作用，我要说的更绝一点，就是假如股指期货两年以前推出，恐怕我们也不会见到6000点的泡沫，恐怕也不会有很多的人被套牢了，所以股指期货还是有它的价值的，那像这一类的产品呢，就是还是要坚定不移的应该去做，那有人就说了，黄教授，这不美国都是衍生产品搞太热了，结果都热死人了，我们这还要搞衍生产品啊，我觉得不这么看。美国那衍生产品搞太热了，热死人了，可是我们这的衍生产品的创新呢，还是在寒冬，我们的教训不应该看到美国热死人了，我们赶紧脱衣服，省得热死人了。

最近这几天很高兴听到我们监管层决定推出这个融资融券这样一些创新，我觉得这也显示了我们监管层的勇气，即使在这样的大的环境下，还把金融创新的步伐稳健的往前走，这是一个值得我们大家支持的这么一个举措。

黄明：第二，就是不该做的坚决不做，哪些东西是不该做的呢，就是极其复杂的那些衍生产品，也就是把华尔街给搞进去了的这些衍生产品，就不该做。我教衍生产品呢，这么多年，我经常说衍生产品最主要的作用，就是它帮助企业和投资者规避风险，那么世界上有很多都是西方投行发明创造出来的一些奇奇怪怪的，复杂的衍生产品，这些衍生产品，我至今没有找到一个正面的企业案例，有风险需要规避，不能用简单的衍生产品规避，非得要那么复杂，怪不拉叽的衍生产品才能规避，没有，所以我个人认为，我带着批评的眼光来说这事，就是很多复杂的，极其弄不懂的那些衍生产品，都是西方投行花了很大劲研发出来了，无非就是两个目的，第一，把它去诱惑世界上的很多无知的投资者，卖给他们，让他们承受风险，自己好赚钱。第二，就是华尔街的交易员呢，自己通过这些复杂的产品来做假账，因为它复杂嘛，我说赚了多少钱，就赚了多少钱，给我发奖金吧，对吧。

所以这些复杂衍生产品呢，不需要向美国和西方的一些金融市场学，但是比较遗憾的是，虽然我们不学，人家就楞打到门口来了，往你这推。我非常遗憾的在这报导，就是国际投行这么多年来，给我们的企业，甚至给我们的老百姓，通过我们的银行卖一些结构性的产品，给我们的很多投资者带来了完全没必要的风险和损失，这一点呢，我倒是觉得，不光不需要更多的创新，反而希望我们的政府力度大一点，把西方投行在我们国内，诱惑我们的企业做了些不该做的事，把它给杜绝了。这我是举双手赞成。与此同时，把那些简单的对社会有益的衍生产品，大力往前推进。这是我的一个想法。

而同时另外一个角度，我这也想替我们国内的证券公司说几句话，我们的监管层是不是可以考虑让我们的券商稍微有更多的灵活度，可以做一些创新，可以做一些新的产品，否则呢，就不公平了，因为国际的投行在通过各种渠道，给我们国内的企业和投资者卖了这么多复杂的产品，而我们自己的券商呢，手脚被捆得死死的，这对发展我们国内的金融机构不利。

然后我最后想说一点呢，西方的金融市场的危机，这次给我们带来了也有其它的启示，就是在我们做监管的时候吧，一定要注意，要杜绝道德风险问题，要尽量的解决代理人问题，要尽量解决透明度的问题，美国之所以出事，是因为贷款的银行把所有的风险都甩给华尔街了，所以它不用管了。但是假如你强迫贷款方的银行保留一部分的残余风险，那他还会非常关心借款方的质量，他还会进行监督，借款方是不是准时还款，所以这个呢，我觉得就是很多很多这些小的细节，我们都可以从西方的这次的金融危机中可以得到启示。

那么这次金融危机呢，给中国投资者和我们的企业带来的启示是什么，其实很简单，不管我们的企业还是投资者，你走向国际市场，就记住这一条准则，就是不懂的，你不会定价，不会计算风险的产品你别做，光这一条就可以避免很多损失，我见到的很多案例，包括我的学生，因为被西方的某投行的一个团队，穿着西服革履的来了一个团队，一打名片都是什么董事总经理的，然后结果卖了一些很复杂的衍生产品，结果亏损，我就跟他们说呢，不管他们穿的多么棒，不管是美国哪个学校拿的学位，对吧，你就记住一点，投行的确有价值，投行的核心竞争力，是它的投行业务。也就是说你企业需要到国际市场上上市，需要融资你只能找投行，你还不能找别人，这个时候需要用它。但是假如投行，开始给你兜售复杂的结构性的产品，而且说这个产品是专门为你设计的，千万扭头就跑，因为那产品肯定是非常复杂，它不是在一个竞争的机制下定价的，而是他说了什么价就塞到你这来了，这种时候你蒙受亏损的，或者担当无谓的风险的可能性就大多了，所以在这个方面，我是希望给我们的投资者和我们的企业家一个忠告，我不懂的，我不做，这是第一条。

第二，我假如要做，一定要让西方的银行、投行互相去竞争，竞争可以保护无知，我可以不懂，但是因为两个懂的竞争，就可以保护我了，一定要找各种投行，各种商业银行都谈一下，有哪些投资产品可以投，然后通过这样一个竞争的选择呢，就可以解决很多我们的投资的需求，而且在价格上，在风险上不会吃亏，这一点呢，我觉得也是对我们投资者在进入国际市场的一个启示。那么今天呢，我们通过对美国次债危机这么一个导火索，引起的全球的金融危机呢，做了一个初步的分析。

那么这的确是一个非常关键的历史时期，我们有很多问题，同时呢，金融市场的波动，对我们中国的企业发展，也带来很多值得思考的东西，也给我们提供了很多的挑战和机遇，希望我今天讲的这么些思考，对大家有一定的帮助。

《世纪大讲堂》在凤凰卫视中文台的播出时间