第二呢，就是它砸得准，它直接击中了金融体系的要害，比方说吧，互联网泡沫破灭的时候，互联网公司的股票跌得一塌糊涂。但是美国的金融机构没倒，为什么，因为美国金融机构没有持互联网股票，但是次债危机不一样，因为美国的大批的商业银行，投资银行手中都持有很多这一类的房地产按揭的证券化的产品，这些产品往下跌，他们的手头就绷紧了，杠杆拉到40倍，什么叫40倍杠杆大家有体会吧，就是你持有40美元的资产，你39个美元都是借的，只花了一个美元的资本，就知道风险多大，对吧，那么在这样的情况下呢，因为这个导火索非常大，而且打到了这个金融市场的这些核心机构，使得它们蒙受了巨额的亏损，那么金融市场上，金融市场的运行，依赖商业银行、投资银行，在当中起中介的作用，当它们面临危机的时候，这中介作用就起不了了，于是金融市场就面临危险，这就是为什么这一次跟以往的危机的确不一样。
那么下面大家关心的问题呢就是那这次危机既然这么不一样，对中国的金融和经济的影响是什么样，对吧，那我们刚才已经说过了，对中国金融的影响吧，还是比较有限的，有的朋友恐怕会说，这不对，因为中国股市，不这一阵也正好跌了个三分之二左右，对吧，我对这个也有一些研究，根据我的看法吧，中国的A股跌，是因为大非小非套现，以及一系列的原因导致的，跟国际市场的这种金融的危机还不是直接相关的。
那么通过什么方式对中国确实有影响呢，第一就是信心，第二呢，就是有限的很小的QFII的额度，它们要撤出的话，对中国的金融市场确实也有一部分的影响，但这些影响究竟是有限的，究竟我们中国没有大规模的让国际的热钱，可以投我们的股票市场，从这个意义上来说呢，金融方面对我们国家的影响还是比较有限的。
那么对我们经济的影响怎么样呢？这个呢就有点让人担忧，那我们呢，就简单地分析一下。首先，信心，我们经济学，金融学有一个词叫自我实现的预测，就是信心，大家不要觉得它是一个心理的东西，它对实力经济有非常大的影响。打个比方，假如我们大家都觉得经济要崩溃了，于是我们都攒着钱不买东西了，企业也不投资了，那果然经济就崩溃了，对吧。但是假如我们都觉得经济会很好，于是大大方方去买东西，去投资，于是经济就果然好。所以这个信心对实体经济的影响，它有自我实现的这么一个成份，所以信心非常重要。
第二呢，就是对我们的出口行业还是影响非常大的，世界上最大的消费市场是美国的消费市场，我在美国生活、工作20多年，我对美国还是蛮了解的，这美国人花钱就像没有将来似的，对吧，而且美国这么多年了，房地产逐渐往上走不是吗，对吧，他们就把这房地产这个增值的部分当取款机一样的，比方说房子涨了多少，他就到银行去再贷一些款出来，以房子做抵押，所以这么多年美国的高消费，都是靠房子做取款机，现在的问题是，这个取款机不值钱了，这取款机接着往下掉了，根据最近的数据，美国有六分之一的房子的拥有者都是资不抵债，也就是说房子的价格比他欠的债还低，对吧，而且美国的房地产的价格，现在按照这个购买力的指标来算的话，恐怕还得跌个百分之十几才能见底，那么这样对我们的出口行业打击肯定会有一定的影响，那么这是另外一个影响。
我想说一下第三个影响，我究竟是搞金融的，那就是国际资本市场假如继续面临这样的危机，持续时间长的话，对我们国内的经济也有影响，为什么呢？因为我们有一批的好的企业都是依赖国际资本市场融资，主要都是靠在美国和香港上市融资，即使这些企业在没上市之前，也是不断的通过海外融来的一些私募基金，和风险基金给他们投资，那么就是说我们国内的经济发展，很大程度上，还是依赖海外的投资者，而且还有另外一个层面，我们国内的很多经济发展也依赖于海外，就直接投资，就是所谓的FDI，就是海外的企业直接在中国投资建厂，雇员工，对吧。那么所有这些海外的资金来源，免不了随着西方世界面临金融的危机，以及经济的迟缓的话，它会减少的，那么美国和香港市场上市已经很难了，再融资也很难了，这对中国的实体经济就会有影响。
在我下面一个问题进入之前，我想总结一下，金融危机对我们国内的金融市场是有限的影响，我个人认为，这一点呢，说实在的，还得感谢我们政府这么多年吧，还比较稳定，早些年我还一直，对中国政府这种做法吧，好像有一点怀疑似的，觉得怎么样，跟国际接轨太慢了，但是经历了这么几次危机，亚洲金融危机和这次金融危机之后，我越来越觉得，就是在一个国家金融市场发展还没成熟的时候，就慌忙的去接轨吧，不一定是个好事。
清醒的政府，动荡的时局，喧嚣的争论。当美国“摸着石头过河”，中国从中学到什么？股指期货融资融券又该怎么认识？
下面呢，我们就要谈到我们国内金融市场的建设了，紧接着要问的一个问题，就是全球的金融危机对我们国家，建设我们国内的资本市场有哪些启示？
首先呢我是不断的提醒我们国内的各个朋友，不管是政府界，还是商界的朋友，我们应该保持一个清醒的头脑，不要走极端，不要美国曾经发展好的时候，就是美国一切都好，美国不是一切都好，但也不要说美国碰到问题了，就把它一笔抹掉，所以我觉得吧，美国这个国家它也有它自己的学习的过程，那最近美国政府救市，等等这一系列措施，用我们国内的说法，他们现在也在摸着石头过河了。
我个人认为呢，不管美国那个制度，还是我们的制度，各有各的优点，但不管怎么着，你就得问我们一句话，就是在我们的资本市场上，我们的好的企业需要融资，有好的项目需要扩大再生产，需要雇佣更多的劳动力的企业，他们的资金需求是不是得到满足了，假如有一批这样的企业，在我们国内资本市场上，还没有得到满足的话，那咱们还得发展国内的资本市场，好好的发展，该学的还得学，所以呢，我总结出来呢有下面几点观察。第一，就是该学的学。第二，不该学的不学。第三呢，要注意某些监管的细节，我这一点点的说。
第一，该学的要学，美国资本市场它包括按揭产品的证券化这个市场，它是一个好事，做过头了才变成了坏事，我打个比喻吧，从某种意义上，资本市场发展呢，什么样才能最好呢，我们给它100分，100分最好。但是超过100分就过头了，低于100分还不够，美国的资本市场发展到200分了，过头了，但是我们中国的资本市场呢，现在恐怕是，比方说60分，还离100分有点距离。所以这个时候虽然美国发展过头了，并不意味着我们不需要冲着100分的方向去，比方说吧，大家知道我们国内也经常在谈金融创新，其中呢，有一个产品我们都知道，就是股指期货这么一个产品，我们有很多讨论，应不应该推出，我从学术的角度来谈一下，我觉得非常值得推出，因为股指期货它是非常简单的衍生产品，任何一个健康的股市不能没有股指期货。