宏观·中观·微观：三观调控有机组织

简福疆：欢迎回到《齐评天下》。目前的经济形势大家莫衷一是，到底应该要持什么的看法？石先生刚才提出了三观，到底是哪三观？我们要请您分析。不过之前是不是要先请您分析一下目前最新的经济数据，您到底怎么解读？

石齐平：就是今天上午公布的一批最新的，大家关注的经济数据，比较扼要最主要的重点第一就是经济增长率，在第二季是7.9%，上半年平均是7.1%，这个形势总的来讲还是令人感到比较满意的。而且下半年我估计可能会更高，为什么？第三、第四季在去年都是一开始往下走了，所以基数比较低，第三、第四季应该会更高，因此全年出现“保八”的可能性我觉得是蛮大的。如果下半年是8.9%，平均起来，上半年7.1%，就是“保八”了。

但是另外一方面我们还是注意到出口衰退情况还是明显，上半年还是维持在百分之28点几。另外还有一个数据就是信贷规模相当大，达到7.3亿，这是一个相当大的数字。因此货币供给增加率，M2，就是刚才讲的偏高百分之28点几。

石齐平：28点几是什么概念？要比最适当的货币供给增加率16%偏高太多了。再一个就拿经济增长率8%，就算是8%，这个28%就整整比经济增长率高了20个百分点，这个现象还是值得注意的，就比较令人担心。虽然CPI跟PPI现在好像还不是太明显。但是通货膨胀的预期已经出现了，因此有很多的资金流到股市和房市，就解释了这个现象。

刘珊玲：一般是如何研判解读这样的宏观指标呢？

石齐平：主要的重点大概放在两个，第一个就是恶化的形势在减缓之中。但是你要说复苏的力道还谈不上，因为总需求还是力道比较弱的。

第二就是货币供给也好，信贷规模也好，稍微有点扩张，扩张就担心物价将来会上涨。于是在这样一个情况之下，也陷入到一个政策两难。为什么呢？因为如果复苏的力道不够强，这个时候应该是更加强宏观的力度，货币跟财政应该更扩张。

可是刚才也讲了，（信贷）已经扩张那么多了，货币供给也已经偏高了，这个时候怎么办呢？所以其实中国也陷入到宏观政策究竟该何去何从两难的处境。

流动性增速超预期忧通胀

简福疆：我们刚才讲到奥巴马现在也面临同样的情况，就是美国现在到底该怎么做，陷入两难。中国方面也是这样子，您的观点又如何？

石齐平：我的观点是这样子，因为我刚才前面提到了，外需还是严重的不振，所以我们中国必须要有一个相对偏高的内需。换句话说今天宏观政策中的扩张货币跟扩张财政政策，它影响到的是整个宏观的量，我觉得要维持下去，因为出口衰退太厉害。这个也必须要注意在过去这段时间里面，确实中国也出现了很多值得注意的新的情况，甚至于新的问题。

刚才我讲的通货膨胀的预期已经开始出现了，股市、楼市的新泡沫化也已经出现征兆了，就业的形势还是很严峻。然后银行的坏账，我们也比较担心，民间的投资还是不够，有些国有企业产能过剩的情况也出现了。这些都是令人感到比较关注的一些比较麻烦的事。

问题不出在总量问题出在结构

刘珊玲：你提到说现行的宏调政策大方向应该要继续下去，不过这些问题不就是在（胀宏音对）调制下出现的嘛，究竟怎么办呢？

石齐平：对，你问的好。我一方面继续的认为，现在的宏观货币跟财政政策要继续下去。

石齐平：可是你想，刚才我列举的那些问题，正是过去这几个月，实施宏观政策下所出现的问题。怎么办？我觉得问题要找到问题的症结。问题的症结我觉得一句话，问题不在总量，问题出在结构。

简福疆：您能不能讲更具体一些？

石齐平：所谓结构，问题出在结构是结结构的问题，我举几个例子，第一个，你说我们的投资规模大不大？够大了。但是问题是投资它的流向更多的是国有企业，而比较少的流到民营企业跟中小企业。这就是结构问题，你说我们信贷规模大不大？够大了，但是很多的部分它没有流到实体经济，它有相当部分，至少三成左右是流到了股市，这个就是一个结构问题。

再比方说我们的消费规模也不错，对不对？可是我们看到更多的消费还是在于及时性的吃喝玩乐，比较少的，更少的是在住房或者是教育，或者环境品质，这又是个结构问题。

再比方说一开始的时候，今年政府就提出“保八”，我觉得“保八”其实不困难。结果现在是不太困难。但是就业问题还是很严重，为什么“保八”不能做到“保就业”呢？我以前不就提过嘛，“保八”不必然等于什么？“保就业”，为什么会出来这个情况，也是一个结构问题。

刘珊玲：就像你所说的，既然一方面要继续实行现行的货币财政政策，另一方面又得要面对在这些政策之下，出现所谓结构的问题，那究竟该如何是好？

石齐平：答案调结构，具体的说，两个方向调，一个是政府投资结构要调整。政府投资本身的总量基本上固定不变，不要动它。

但是让它更多的流向什么呢？我们希望它流向科技发展，环境能源，或者是民间企业。

第二个调结构是银行的信贷结构要调整，银行的规模你可以那么大，当然我们认为适度还是要缩小一点。维持这么一个规模，应该更多的让它流到中小企业去，民间企业去，或者是三农问题上，这就叫调结构。

简福疆：但是你说这个调结构，不是政府老早就已经开始在强调了吗？

石齐平：我同意，事实上我们从去年年底到今年，一直都在强调调结构。关键是没效果，如果有效果，刚才讲的前面那些问题，所谓结构性问题就没有出现了，所以问题出在虽然我们主张了，我们强调了，但是实际上没有做到。

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