美元地位如何造就 中国该如何避风险?
2008年06月26日 12:05凤凰网专稿 】 【打印

世界经济的发展怎样造就了美元现如今的地位和权利?

假如现在有一种国际货币,这种国际货币也不受其他东西约束,也不受黄金的约束,它也可以印票子,这时候就出现一种情况,就是这个货币在被全世界用的时候,它的风险也就转嫁到了全世界。国际如果出问题,如果通货膨胀,如果出现价格的高涨,比如说石油价格现在高涨,然后出现了各种经济危机等等,这时候就不是一国自己在自己的范围里边所需要面对的,这就是全世界都要面对的。而且这时候有一种情况就是,这时候发票子的国家,有发票子权力或能力的这个国家家,在相当长的过程当中,它发了很多的票子,它自己感觉还会很好,没有马上感觉到很大的压力,或者很大的风险,因为,当风险分散的过程当中,每个人感受到的,一开始都比较小,它要累积到很远以后,才会突然爆发,这时候已经很大了,才会突然爆发。

而在这个过程当中,这个国家自己觉得很好,金融体系好得不得了,我这么通货膨胀,我发了这么多票子,搞了这么多财政赤字,我这么低的利率,这么宽松的货币政策,我这么多的外贸逆差,占GDP的6%、7%的外贸逆差,我仍然很好,说到这,大家可能也都知道我在指什么,我在指的就是美元这个特殊的货币。美元,迄今为止,在事实上,过去是在制度上,后来继续在事实上作为国际货币在世界上流通,而且被作为储备手段,就价值的储蓄手段,应该说已经有四五十年的时间了,应该说从1944年开始布雷顿森林会议开始到现在,已经是将近60年的时间了。那么在这个过程当中,美元一直处在非常独特的地位。

那么这时候就要想想美元这个体系现在的特点是什么,从经济学的道理来讲,它是用一个国家一个民族的一个东西,来当作全世界的一个公共的东西来使用,这就是我们经济学讲的私人品和公共品的那个关系。私人品什么意思。就是说它不具备外部性,你自己消费了自己的问题,都在你那,这个公共品是大家来共同使用,它有很大的很强的外部性,那么通常刚才我们说到,一个国家的,它发的货币,对它国内来讲是个公共品,但是对外它是个私人品,是我们这个中国人,我们人民币是我们中国人私人的货币,它的这个问题只是在我们这个私的范围里面,我们的国界里面发生的。而这时候美元获得一种地位,就是它是私人品,它是美国的私人品,但是它现在当作了全世界的公共品使用,我们的人民币在国内是公共品,我们没有一个人可以任意发行它,只有国家一个单位,中央银行可以发行这个货币。

这时候大家就要问,为什么世界上没有形成一种世界货币,正式地向我们国内的这样一种公共品的货币,国际上其实不是没有人提出来这个想法,1944年布雷顿森林体系的时候,大家都知道有个著名的,英国著名的宏观经济学家叫凯恩斯,他也参加了,他当时就提出来过,他说最理想的状态是什么呢,就是印一个全世界的统一的货币,他名字都起好了,那名字叫什么,叫邦克,就是那个bank后边加一个or,叫bankor,全世界就像现在Euro,这是全世界,Euro是欧洲区用的,bankor是全世界用的一种货币,但是操作性比较差,人们交易成本很高。而且你看欧元,欧元长期来讲发展过来,它的整个经济体具有了很强的同质性的时候,就是经济发展水平也差不多,文化也差不多,政治体系差不多,政府财政预算状况也差不多,才比较容易接受一个共同的货币,政治上才能够协调,才能够互相约束,大家才能互相承诺。如果在一个世界上,发展水平千差万别,各种政治制度,经济制度,面临的问题都各不一样,就差异很大的一个世界,确实交易成本太高。这交易成本,用美元,用一个国家的货币,它也有问题,但是它交易成本相对来讲比那个还低一点,比要实行一个全世界货币相对地还低一点。正在这种情况下,我们现在这么理解,先人没有能够做到这一点或者是,不是没想到这一点,而是事实上不太可行,人们就选择了叫做次优的方案,就美元承认,大家还是承认美元是国际货币,在交易和结算,还有储备货币,更多的主要是用美元。

美元贬值给全球经济金融系统带来怎样的灾难?

那么在这种情况下,在没有一个真正的公共品的情况下,我们一定要认识这个私人品可能产生的问题。大家都知道,经济学理论讲的私人品产生的问题,就私人品当公共品用的时候,产生什么问题呢,就是败德问题,就是它可以利用它的特殊地位,特殊的身份,过多地发行货币,来追求自己的利益,利用它提供公共品的这样一种地位来过多地追求自己的利益,也许是不自觉的,也许是自觉,自觉就是阴谋论,不自觉地就是它意识不到,事实上它是利用了这样一种制度为自己一国的私利服务。

而在监管的意义上,如果我们形成一种监管制度,如果假如国际货币基金组织,真的要对各国的货币汇率制度进行监管的话,第一个应该监管的是美国,监管它发行票子的数量,监管它货币政策和财政政策可能导致的货币发行的数量,对全世界产生影响,而不是监管其他国家,是不是当美元贬值的时候,你要配合它贬值,你不贬值就叫做操纵货币,你不升值,不配合美元,就叫做操纵货币。那如果要实现监管的话,货币政策,汇率政策监管的话,你应该首先监管发票子的,因为它最容易出现败德的问题,这大家都知道,我们一定要监管中央,一定要有一个法来监管中央银行,我们一定要有一个法来监管预算制度,监管政府,不能让它多发赤字,不能让它多发票子,这是各国议会的一个首要的重要的职责。

那么世界上有没有这样一种监管体系,我们先不去说它。但是,美元长期以来,应该说不受监管,世界舆论对它可能也起不了什么作用。取得了这个地位之后,我们就看到的历史的现象就是美元越发越多,美元历史上不断在贬值,1971年是对全世界货币的一次大贬,以后的特点就是,慢慢贬,而且是谁经济增长得好,谁经济稳定,它跟谁贬,先是德国,高增长当时,马克闹了一阵,后来就是日本,现在轮到了中国。欧洲这两年也都比较稳定,欧元形成以后比较稳定,它对欧元也大贬,欧元最开始的时候,是1,后来到了0.8,现在是1.6,已经贬了一倍,100%了,按照0.8算的话,100%了。这就是大概我们现在面临的这个局面。

根本的问题是什么呢,根本的问题是美元越发越多。美元印票子这件事情,它受的监管太少,但是现在体现出的问题,暴露了越来越多的恰恰是这个体系的问题。那么在目前一个重要的现象,除了美元大贬值以外,一个重要的现象,当然这也跟美元贬值是相联系的,它是一个现象的一部分,就是次按危机的影响。次贷危机,这次危机所暴露出的特点,这次是充分地暴露出了美国美元发生的问题,美国的金融资产发生了问题,由于美元具有国际性,美元在全世界被使用,美国的资产在全世界,以美元定价在交易,因此美国市场上的风险就被扩散到了全世界的各个角落。

问题有多大呢?现在可是还没见底,谁也不敢说究竟有多大。国际货币基金组织,按说是一个国际组织,应该对这些问题持比较谨慎的态度,它都说可能是一万亿美元级别的损失,那市场的估计现在两万亿,三万亿都有。而且损失的不仅是美国的公司,大量的外国的公司都在受损失,这次是若干欧洲的公司受损失。欧洲人自己说我们变得太美国化了。我们忘记了我们欧洲公司的传统。我们变得太激进,太过分忘记了风险这件事情。前几年是,大家都大谈金融创新的时候,谁要是金融公司的人出来讲,要防风险,你是老土,你是陈旧的欧洲,你是过时了的,都是那种心态,资本市场都是那种心态,这个泡沫就拱拱拱,都拱起来。然后变成了一个全世界的问题。

所以我在这想讲的问题就是什么呢,就是我们要看到这个在人民币升值,美元贬值,次按危机,次按这些坏账,世界上的这些Creditcrunch,就是信贷萎缩的背后的复杂的金融系统,复杂的金融系统,它对我们来讲的风险和意义。

中国政府应该如何调整货币政策规避风险?

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