叶檀：我们只能说这个黄光裕有非常强力的手腕来做这一点，就是说他曾经有名言就是说，谁要借其他企业来平衡我，我就要平衡它，就类似于这样的一个语言，所以可以看出，这是一个非常强势的人。那么我们知道，其实家电业它有一个蜕变的过程，以前我们知道是零售渠道求着家电商，你给我发货，然后我来卖，但是后来建立了连锁渠道之后，尤其是国美这个渠道奠定之后，就是渠道为王，基本上就是说你是家电业来求着渠道商说，你来给我来销售一些。
那就说明两个，第一就是说像有的家电企业，竞争是十分惨烈的，它除了价格之外，其实它的其他的优势比较少，因为它的创新优势这些都没有发挥出来，它筹码太少，底牌太少，那么作为零售商来说的话，它只要有布满全国大街小巷的那些门面店，就已经足够吸引家电商了，那么在我们还没有到精细化竞争的时候，其实现在是一个粗放式的竞争时代，粗放式的竞争时代，就是谁有钱，谁店多，谁掌握的话语权就多，那么反过来他又可以利用这个优势，来向家电商来压价，那么他就可以获得更低的成本，获得更低的成本之后，他可以再继续扩张，就说甚至国美后来就制定了自己的一些标准，就是关于家电的一些标准，其实他已经不止是一个渠道商了，我认为他想做中国家电企业标准的一个制定者。
曾子墨：也就是说在某种程度上，他已经控制了上游，可能他的一些标准，包括他的供货等等？
叶檀：没错，其实他已经在向上下游拓展。
2006年7月，“老大”国美和老三“永乐”合二为一，永乐公司董事长陈晓出任新公司的首席执行官，之后，国美的分店也从2005年的445家扩展到2008年的1300家。而每新增一家门店则需要4000万元左右的资金。
曾子墨：在国美收购了永乐之后，据说国美电器的管理已经由陈晓来担任，而黄光裕把主要的精力都放到了资本运作上面。那么在国美或者说鹏润整个这样庞大的一个帝国当中，国美电器扮演的到底是一个什么样的角色呢？
叶檀：我认为国美是他的比较重要的一个资金运作池，因为到目前为止的话，他虽然说在A股市场借壳上市什么，有运作，但是我们知道他除了在二级市场拉高压低这样一点钱之外，这些钱对于黄光裕来说的话，我认为是零花钱，因为他的投资动辄就是几亿的，所以不足以对他构成很大的影响。他真正的，现在上市的比较成功的，还是国美电器，那么国美电器我觉得是他一个非常重要的资金池，第一他可以沟通境内境外的资金市场，第二的话他可以把这个现金的这部分，向其他的，比如说资本市场，他的期货公司，或者是他的房地产企业去。
据媒体报道，从2006年下半年开始，黄光裕计划注入自己的地产借壳中关村上市，经过两年的运作，于2008年5月，黄光裕将180亿的鹏润地产注入中关村。实现了借壳上市。那么，黄光裕在上市的过程中又是如何将自己的地产定价的呢？
2006年7月，黄光裕经过一系列的操作，持有中关村29.58%股份，成为了中关村的第一大股东，2008年5月，中关村发布定向增发方案，向鹏润地产定向增发股票，用于购买鹏润系地产资产。按照公告，鹏润地产2007年的总资产为34.8亿元，净资产为21.4亿元，用收益法评估却高达180亿元，而且大部分是可售的住宅。资产评估过程中，2008年的预计市盈率超过40倍，全部资产的市净率高达9倍。2008年8月29日，中关村发布公告决定放弃鹏润地产注入的180亿元地产资产。这离黄光裕宣布将鹏润地产180亿元地产资产注入中关村仅3个月。
曾子墨：房地产又结果了一条什么样的发展脉络呢？
叶檀：其实对于黄光裕来说我想，房地产是他堆积成沙的一个地方，我认为他对于房地产的运作没有对家电企业运作那么成功，那么娴熟。第一，他当时就是想复制国美上市的路，在中关村这个，就是借壳这个事情上，那么他主要就是说注资进去，然后是增发，然后再借壳上市。但是这条路说实话不太成功，因为他注入的资产，虽然是可以让他的股价有一些涨停，但是不足以让他上市，他当时整个房地产的判断就是，我把我的土地当作我的本金，资本金，因为他后来那个凭，就是“搜易估值法”，用这个估值，他把他的地产就是简直翻了十几倍，那个资产就直线上升这样子。
那么如果是土地往上走的话，他其实是想把土地跟资本市场打通，连起来，但是我们知道一个就是说他对房地产的当时的宏观调控的判断，我觉得没有准确，当时房地产宏观调控一来，事实上就把土地资本化这条路给卡死了，就是你不可能在资本市场获得这么高的溢价的。其次的话，从现在看的话，他当时已经受到，受到监视，那么在这种情况下的话，他还想玩转以前那一套，然后通过特殊，政府部门特殊批准的方法来借壳上市，没有成功，那么到了去年下半年，尤其今年，我们知道房地产是急转直下这么一个情况，所以对于他来说，我觉得借壳中关村就已经是一个梦想，不可能了。