中国通胀高升 短期如何解决？
   
曾瀞漪：中国目前的当务之急是要压制不断高升的通货膨胀，究竟通胀有多大？有多严重。另外，在宏观调控的过程当中，又应该注意哪些因素？今天请来的是德意志银行董事总经理，也是大中华区首席经济学家马骏为我们做分析，马骏你好。

马骏：你好，瀞漪。
   
如何看待近来CPI不断创新高？
   
曾瀞漪：我们看到1月份的CPI增幅是7.1%，受到雪灾和春节等等因素后续的一些影响，接下来估计CPI的增幅也应该会再创新高，你怎么看这些的变化情况呢？
   
雪灾是CPI创新高的直接推动力
   
马骏：我估计今年2月份的CPI同比增长可能会达到8%左右，也不能排除3月份CPI继续创新高的可能性。从基数上来讲，一个主要的推动力是雪灾，那么雪灾是在1月份的，其实最后10天才开始显示出，它对农产品价格的推动。
   
雪灾对价格更多影响反映在2月
   
马骏：如果光从公布的这些，1月份的同比数据来看，还不能完全反映出来。因为他用的是1月份的平均数字。跟去年同期相比，更多的雪灾对农产品价格和食品价格的影响，应该反映在2月份当中。这是一个短期的基数方面的一个推动力。
   
去年基数低 故三月CPI也将创新高
   
马骏：3月份可能再继续创新高的原因，很可能是跟基数有关系，就是去年的基数比较低，今年3月份即使跟2月份的价格基本持平的话，3月份创新高的可能性也继续存在。这是我们短期内对宏观经济，尤其是通货膨胀这一块比较担心的一个原因。
   
中长期CPI预期 四五月后或将好转
   
马骏：但是，从中长期来讲，现在有很多的不确定性，至少有两个情形，我们在关注，一个就是比较好的情形，4月份，5月份开始稳定下来，下半年有所下降。
   
结构性因素亦或使情况恶化
   
马骏：但是，也不能排除情况继续恶化的可能性。尤其是有三个我认为比较结构性的因素，会继续发生作用。
   
农产品涨价传导致食品加工业
   
马骏：一个就是农产品价格，1月份上涨很快以后，会慢慢传导到加工的食品。比如说从猪肉到肉厂，从奶制品的原材料，到奶制品本身。这个传导有一段时间，可能在今后几个月当中会继续发生这个推动通货膨胀的作用。
   
或有跟大范围能源 原材料涨价
   
马骏：第二个就是更大范围的能源原材料价格的上涨，今天早上，在对区域预测当中，已经把煤价提高了41%，今年的预测水平，明年提的48%，这个只是很多大众商品的预测上升的一个例子而已，这些也会有传导的压力。
   
通胀预期逐渐形成  是更大推动力
   
马骏：最后一个我觉得更加有风险的就是，预期慢慢在形成，也可能会成为通货膨胀，以后更大的一个推动力。我们做了一个国际经验的比较，发现在通胀到7到15%之间的时候，预期的作用会越来越大。那么，如果老百姓都预期通胀会持续上升的话，就可能会产生囤积，甚至于抢购的心态和行为。一旦发生的话，危险性就很大。
   
全年CPI涨幅预期如何？
   
曾瀞漪：是。你们认为说其实我从全年的上半年增速，可能比较快，下半年增速放缓的情况看起来，您估计全年的CPI的涨幅大概会在一个什么样的增幅呢？
   
乐观估计全年CPI将为6.4%
   
马骏：在一个比较乐观的情形之下，我估计今年可能会到6.4%，就是要远远高于去年的4.8%。
   
如何减低消费者对通胀的预期？
   
曾瀞漪：您刚刚谈到在当中，宏观经济当中，比较大的风险就是关于通胀的预期心理。现在怎么样才能够降低，或者是消除对于这种预期风险的增加？有没有什么方法可以来减缓，不要担心，其实供应都是充足的，不要去囤积，因为一旦囤积出现的话，会有连锁的效应。
   
须稳定未来几月实际通胀率
   
马骏：对。通胀的预期一般是跟过去几个月的通胀有关系的，我们在美国的数据分析当中发现，如果通胀超过4%以后，就是历史上的通胀，过去3、5个月通胀，能够解释今后实际通胀的70%以上。所以，你要稳定通胀预期，就必须要稳定今后几个月的实际的这个通胀率。
   
出台的政策是稳定民心的信号
   
马骏：另外，还有一系列的政策可以推出来，让这个老百姓有信心说，中央政府或者说金融当局，正在采取有力的措施，能够在今后几个月当中，者今后半年当中，让价格稳定下来。那么这个政策的信号本身也是很重要。
   
保持从紧 不可因雪灾放松货币政策
   
马骏：具体到一些措施的话，我考虑这几方面，其实是非常必要，一个是必须保持从紧的这个货币政策。即使目前有雪灾，其他的一些因素，要求一些政策在某些方面放松的话，我觉得也不能大幅度的扩张货币政策。
   
因为如果现在这种情况下，再继续扩张货币政策的话，会给市场造成一个更加强化的心里作用。
   
提高存款利率  使钱留在银行
   
马骏：心理的预期和金融价格上涨的预期。其中一个很重要的就是要提高存款的利率。存款的利率的提高，它并不是为了要降低食品价格，或者说直接对付供给方的一些问题。但是，他是非常有必要，因为它可以防止存款逃出银行体系。去进行抢购、囤积活动。
   
加大农产品出口控制力度
   
马骏：另外一方面，我想农产品的进出口政策其实可以起利，尤其是短期内可以起很大作用，我的建议是加大对农产品出口的控制力度。另外，加大进口的力度。
   
增加农产品进口 甚至予以补贴
   
马骏：甚至于可以考虑对农产品进口进行补贴，这个在其他一些国家当中已经有所采用。
   
开通绿色通道 降低农产品运输成本
   
马骏：还有一个短期也会有效的措施，就是创造一个，我把它叫做农产品运输的绿色通道。现在有一些例子已经表明，运输成本占到全部销售成本的比重很大，比如说猪肉，从郑州运到上海，它的运输价格占到整个销售价格的20%。
   
那么，如果政府在这方面能够创造一些特殊的，专门用于运输这个农产品的通道，而且成本非常低，就可以一定程度上抑制这个通货膨胀的势头和预期。
   
加息是否会带给中小企业压力？
   
曾瀞漪：你刚才提到就是应该加息，就是说在这个，因为银行的存款率如果增加的话，那么资金就不会逃出银行体系了。可是这样也有人说，如果说加息的话，对于中小企业的投资可能会造成进一步的压力。你的看法呢？
  
可采用不对称加息  料将上调几次
   
马  骏：加息呢，又有一个对称加息和不对称加息，这么一个区别，如果对称加息的话，可能说，存款加27个点，贷款加27个点，当然这个企业，包括中小企业面临的这个融资成本的上升就会比较大。
   
那么我现在的感觉，这个下次，或者下几次加息，很可能是继续不对称的。也就是说，这个贷款的利率的上升的幅度，要小于存款率上升的幅度。甚至于这种不对称性要比去年的不对称还要来的更加厉害。
   
曾瀞漪：好的，谢谢，我们下一节会请马骏再来谈谈，在这个过程当中，息率的不断增加，当然那个存款的利息会多一些。但对中小企业来说，对股民来说，又有那些投资机会在当中是可以继续去掌握的。