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记者：还有很多人愿意把中国的股市和印度的股市相比较，认为以印度的估值水平来计算的话，中国的股市还有很大的上涨空间。
嘉宾：印度的话，印度PE比中国低，因为它盈利这几年涨得比较高，印度的资本回报比中国高很多。但是它的市盈率，就是公司的市值跟股本金的比例是比中国高很多，它平均是5倍，比中国要高不少。我觉得印度的话进入泡沫的现象也是很严重的，它有很多的外国资金在它的股市里面。最近这三四年股票的指数从三千多点涨到一万四千点。所以我觉得这里面虚胖的成分也是挺多的。如果印度的经济周期要走的话，它的股市的基本面我觉得只有现在这个水平一半左右。
2006年，中国的货币政策一再收紧，4月开始，央行连续推出上调存贷款利率等四大货币紧缩政策，股市却依然看好。股权分置改革在争议中启动，10月中国工商银行股票A股和H股同时上市，诸多因素究竟是什么决定了中国股市的一路高涨？谢国忠又有怎样的一家之言呢？
2005年4月29日，股权分置改革在熊市中正式启动，引发一片争论，就在证监会宣布启动第二批试点后不久，6月6日上午11点03分，上证指数跌破千点，最低探至998.23点，创下8年多市场的新低，而很多评论认为正是此后一路加速的股改让2006年初的股市呈现了“咸鱼翻身”的面貌。谢国忠却有不一样的看法。
记者：有政策性的因素在里面吗这次的上涨？
嘉宾：很多人觉得是中国这次股权分置改革引起来的，就是全流通引起来的，我有不同的看法，我觉得全流通的改革确实是一个进步，市场是改善了，至于说股市上升的话，还是因为中国的经济周期跟资金的量决定的。刚开始的时候，钱主要是流到房地产市场，因为很多人还记得2001年股市大幅度下降以后，亏了很多钱，所以很多人不敢进股市，所以为什么在房地产出现比较大的牛市之后，股市还是维持熊市，在世界上一般的国家的情况下，两个市场都是同时进入熊市或者牛市的。所以我觉得这是中国的经济的周期、资金链是最重要的。股市本身机制的改革并不是那么重要。
记者：虽然您认为这一轮的牛市其实主要可能是流动性的因素在进行推动，但是如果我们比较一些其他的亚洲市场，比如说像台湾、韩国和日本，他们在经济起飞的过程当中同样也经历过市场大幅的增长，那经济的增长在这一轮牛市当中能起到多大的推动作用呢？
嘉宾：是，它盈利的话是很重要的，如果盈利在上升还是比较快的话，即使在市盈率比较高的时候，大家也不害怕。因为你可以自己想象说这个盈利这样增长的话，是可以持续下去的。那么股票的话在五六十倍你可能觉得也不贵。因为盈利增长的话很可能是经济周期性因素引起来的，所以它不是说长期能够维持这么高增长的。所以经济周期的话，盈利的话是对大家的信心有很大的作用。台湾在八十年代的时候出现了类似的情况，银行当时的盈利情况非常好，因为信贷增加的速度很快，所以很多银行股价都会上升十倍，比如说像中华信托，当时在1990年、1991年的时候，它的市值超过了花旗银行。当然在现在的话，今天市值只有花旗银行的20%左右。当时其他国家也出现这样的情况，中国现在可能是跟台湾、韩国20年前很类似。
记者：也就是说企业的盈利增长并不足以支撑A股市场有这样大的涨幅？
嘉宾：是，而且的话，有很多公司的股票都上升的话，盈利好的和盈利不好的差别并不是很大，我最近看到一个公司的话，是70倍的市盈率，但是我看公司里面盈利也没有什么很强的上升的趋势。我觉得这样的公司的话，可能不应该是这么高的价格。但是现在因为资金很多，股民的情绪非常高涨，所以呢，一般的股票都差不多都一起涨，不管是好是坏，所以我觉得这主要还是资金过剩、利息过低、股民情绪非常高涨所引起来的股市的上升的趋势。
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编辑：
shibing
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