下一个德隆？

在让人眼花缭乱的收购背后，黄光裕也一直在努力建立完整的背后管理体系：早在1998年，国美就出台了《国美经营管理手册》，建立了完善的连锁经营管理范本，为走向全国打下坚实的基础。

在这本从一两百页发展到今天上千页的册子里，国美的管理理念彰显无遗，比如货品摆放整齐，什么算整齐，成一条线还是怎么样？国美的管理手册都有严格规定，这和沃尔玛的管理手册有着异曲同工之妙。

家电零售业其实是一个对管理要求极高的行业——商场是租的，货品陈设柜台是厂家制作的，大部分员工也是由厂家派入的。最值钱的就在于其品牌以及销售能力。国美也是很早使用ERP管理系统的企业，对于一切能更有效管理企业的新做法，黄光裕从来都是积极接受。

外界很容易把黄光裕等于国美电器，毕竟家电是和每个普通人息息相关的行当。但在这位商界大亨眼中，家电零售不过是商业帝国中的一个板块，也许是最重要的板块，但绝对不是唯一的。

在2008年10月揭晓的《2008胡润百富榜》中，黄光裕以430亿的财富第三次当上胡润版“中国首富”。黄光裕拥有香港上市公司国美电器35.55%的股份，市值140亿元；同时拥有零售类非上市公司100%的权益。此外，他还投资房地产，创立了北京鹏润投资有限公司，在北京开发了鹏润大厦、鹏润家园、国美第一城、明天第一城等地产项目。

黄光裕从来没有满足于在国美电器上的成功，在资本市场上的成功才是他夺取首富宝座的最重要因素。

2000年，黄光裕结识了香港资本市场上的知名“壳王”，潮汕同乡詹培忠。正是与詹的合作，使黄光裕开始进入资本海洋，让自己的财富井喷，也为日后的争议埋下了伏笔。

2002年2月，詹培忠旗下的香港上市公司“京华自动化”发布公告，增发13.5亿股新股，每股0.1元，全部由黄光裕名下的BVI公司ShiningCrown现金认购，公司将全力发展地产业务。在此消息刺激下，京华自动化的股价在短时间内涨了4倍。

4个多月后，“京华自动化”更名为“中国鹏润”，而中国鹏润的主要业务便是收购黄光裕的位于北京朝阳区西坝河北里7号院的物业项目。值得注意的是，在买壳过程中，黄光裕不仅获得了对上市公司的绝对控制权，还通过上市公司的现金支付以及股权转让实现了部分套现，这是一种“左手倒右手”的游戏。

这不过是黄光裕资本游戏的开始，2003年初，黄光裕重组国美电器，将北京、天津、济南、广州、重庆等地共18家子公司94家门店置入，由其全资公司北京鹏润亿福持有国美电器65%的股份，黄个人直接持有剩余35%的股份。2004年4月，鹏润亿福又把所持国美电器股权全部出售给了BVI公司OceanTown（由黄光裕通过GomeHodings全资持有）。

2004年6月7日，中国鹏润发布公告，其于6月3日通过全资控股子公司购买了OceanTown100%的权益，其惟一资产便是国美电器65%的股权。此次交易完成后，中国鹏润的主营业务将转向零售业。

在这样一连串眼花缭乱的资本运作背后，核心的思想确实格外的明晰：透过香港发达的资本市场，黄光裕尽可能地将国美电器这一最优资产发挥最大作用，同时利用二级市场，通过几次减持，为自己成功套现。

对于黄光裕左手零售、右手地产，心里装着资本市场的做法，外界的观察者一直认为他是在玩一个危险的游戏。甚至有分析人士指出：黄光裕用来发展房地产的资金就来自零售业的资金沉淀，在他的游戏里，速度是最重要的，一旦出现资金链断裂，所有的游戏就要一起结束。

此外，一个不容忽视的背景是，在黄光裕炫耀财技时，也正是永乐、苏宁等竞争对手在资本市场上施展拳脚的开始，黄光裕用速度战胜了对手，为今后的竞争赢得了先机。

实业与资本的结合，成为GE，似乎一直是中国企业家的一个梦想。德隆轰然倒下的背影还历历在目时，黄光裕被拘查的消息也给人们提出了疑问：他会不会是下一个德隆？