说明今天中国政府所判断的中国的宏观经济形势，极为险峻

何润锋：那我们知道中国经济今年第三季度的增长是9%，那您刚才说的这样一种恶化的经济形势，是不是已经通过这9%这个数字，具体体现出来了呢？

石齐平：对，你讲的没错，今年前三季的经济增长数字，我们分别想第一季、第二季、第三季，分别是10.6%、10.4%、9%，那么这三个平均起来是9.9%，但是它的趋势是逐步下滑的。

何润锋：没错。

石齐平：那么你刚刚问的好，这个9%是不是已经反映了国际形势恶化呢？还没有，为什么呢？因为我们都知道国际金融风暴真正出现狂风暴雨是从9月开始的。那我们第三季是7、8、9三个月，所以这7、8、9三个月严格的说，国际经济形势还没有真正反映出来，真的要反映出来是今年第四季，就是从现在开始的第四季及明年的年初。我们估计，如果这个国际形势就像我们前面所分析的话，那么中国所面临的出口的形势会更险峻。

何润锋：既然您说这个第三季度9%的增长并没有充分反映一些国际因素，那为什么我们判断出说这个经济增长是明显下滑呢？

石齐平：这个妙，它是这样子，就是确实是比前两季在下降，对不对？

何润锋：是。

石齐平：但也没有充分反映国际形势，那就是国内的形势，国内形势坦白讲就是三个主要的需求拉动力，一个是消费，一个是投资，这个消费跟投资你仔细看，没有太大变化，基本上中国还是维持一个相当稳定的增长比率，那问题就出在哪儿？出口。确实这个出口在最近这几个月出现明显的减缓，增长还是在增长，但是减缓了。

你要问出口为什么会明显的增长率减缓呢？不外就是三个原因，一就是人民币在过去三年，连续三年持续升值高达20%以上，坦白讲这个升值的幅度够大了。第二，出口退税率明显的在下调；第三个，劳工成本，特别是包括劳动合同法实施以后，劳工成本在大幅的上升。所以你刚刚问到，就是这个9%的第三季的增长率并没有真正反映国际形势，那反映的是什么？反映的是国内的这个形势，导致出口明显的下降，以至于导致经济增长率明显的减缓。

那么假设这三个因素都不变，刚才讲这个劳动成本基本上不变、出口退税率不变，然后人民币升值的情况也不变，那么我想，今年第四季度、明年的形势会变得非常非常的，处境非常困难。所以政府已经开始在调整什么呢？把出口退税率开始提高，同时现在我们可以看到，人民币也开始在有动作。

说明什么？说明今天中国政府所判断的中国的宏观经济形势，极为险峻，但是从两方面去做努力。一方面是拉动内需，这是大家已经看到了，4万亿对不对但是也没有忽略到外需，换句话说尽最大的努力去保住出口，特别是那种优质产业的出口，希望它不至于在这一波的海啸中被冲走。

何润锋：我们知道这个人民币的动向，一直是一个很敏感的话题，那根据您的观察，如果中国政府真的是要使人民币贬值的话，那他还有哪些其他因素的考量吗？

石齐平：有的，第一个我们可以看到，在最近这几个月，甚至是最近一年吧，最明显的是这几个月，美元出乎大家意料之外的，大幅升值，美元几乎兑所有的货币升值，除了对日元以外。

那么在这样一个情况之下，如果您人民币跟美元基本上它的关系维持一个相对稳定的话，那就等于是人民币对所有其他的，包括韩元、包括马来西亚货币、新加坡、澳币，通通人民币都在升值，这有点不合理。坦白讲，中国要求人民币对所有其他货币都像美元一样升值，这是不合理的，这是第一条。

第二就是任何一个国家调整它的汇率，要考虑一个很重要的变数，就是物价。那么我们考虑到过去这一年物价确实涨了很高，但是这几个月明显的在下降，特别是生产者物价指数PPI、消费者物价指数CPI，11月份都已经下降了3%或者三点几的程度了。那么这个要比上个月都明显的下降，这就使到什么呢？使到人民币贬值的操作空间变得比较大了，不必担心通货膨胀了。

既然有调整贬值的空间，又有贬值的这个必要，那么相对于美元来讲，我们说在这样一个情况下，我们可以理解目前这个趋势，包括市场中猜测的趋势，基本上是可以理解的。

最后还有一条也很有趣，连我自己都在观察，那就是我们都知道，后天就要进行第五次的中美战略经济对话，那保尔森要过来了。每一次战略经济对话的时候，你都可以看到很巧合的人民币都会怎么样？都会升值，这次也动了，但是这次动不是升，而是贬。所以中国政府释放这个信息，到底意在哪里？除了我前面所分析的一些情况之外，是不是还有一些其他方面的考虑，这是值得我们未来这几天值得密切注意观察的。

何润锋：看来人民币的动向是蕴含着各种丰富的、复杂的信息，所以才引起了各方的关注。

石齐平：但是有一点可以确定的，我再强调一次，就是中国在面临当前的宏观形势的时候，不仅仅是非常重视要拉内需，同时还是尽最大的努力去保这个外需，这一点是可以确定的。

何润锋：一是内需，二是外需，得两者兼顾。

石齐平：对。

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