这次降息有什么需要来检讨的话，就是降息的时机慢了些

像以前的时候说要经过一个传递，有一个时间的滞后，现在马上就变成一个即时的状态，所以说我想如果说我们这次降息，有什么样的东西需要来检讨的话，就是降息的时机还是慢了一些，对吧？但是就是从这个降息的力度来看，它是非常到位的，当然就是亡羊补牢、犹未为晚。我们也可以去解释为什么这时候要出现减息？就是刚才你说的一个，从这个背后也反映出大幅度降息的背后，是经济的下滑形势，到11月份的数据可能比10月份更加不好，所以这个时候需要更大的来提振这个信心。

当然就是这里面也反映出可能我们原来的一些想法，就是比较乐观，对吧？比如说在推出4万亿的投资刺激方案的时候，大家就以为这些事情就解决的差不多了。但是后来实际发现，由于市场环境的变化，那么4万亿方案当中，包括配套的一些措施，它短期之内可能见不到效果。你打个比方来说，就是这个增值税的转型，原来想的很好，因为这个企业税负还是比较重，那么你现在经济下滑了，中央就通过减税了刺激这个投资。

那么增值税转型主要就是鼓励你进行技术改造，鼓励你进行生产设备的投资，当然想的可能会给企业省下1000多亿来，按照原来这个投资规模。但是突然间这个形势变了，因为企业现在都抱着一种过冬的心态，尽量不要搞投资项目，有的投资项目如果能停的就停下来，对吧？尽量把它冻结。所以呢，你突然就发现，这1000多亿就实现不了，就是给企业省钱根本就实现不了，因为没人愿意投资了，对吧？

那么另外一些就是说比如说我们说这个一些大的投资项目，原来说是明、后两年4万亿的投资项目，那么今年年底之前，要实现1200亿。但是后来又发现，真的是要投的话，各个地方都排着队跑到发改委门前去，发改委现在是这个门前非常的热闹。但是就是说突然发现要把一个项目都完它的报备程序，你起码的法律文件你得具备，突然发现好像这个周期又是不太够，对吧？

那么你就发现，就是虽然地方响应非常积极，地方到目前为止可能推出来的各种投资措施和投资项目已经超过可能20万亿人民币了，对吧？按这个东西，中国“保八”肯定没有问题。但它真的是要在短期之内，要把它做出来是非常困难的，所以我们就面临一个比较大的危险，就是在年底，这一两个月当中，可能经济会进一步的下滑。因为你虽然提出来这个投资了，但是你不能马上进行采购，不能马上进行采购，这个企业就干什么呢？就发现经济还没有到底。

一方面他们减缩自己的开支，准备棉衣、准备棉被，准备过冬，多存现金，对吧？另外一方面，他们觉得这个还没到底，他就拼命的甩存货，拼命甩存货。甩存货就造成这个商品价值进一步下滑，进一步去打击投资的信心。所以我想就是这些东西，财政政策原来都以为短期很管用，但现在看来钱花不出去，它就可能不太管用，那么就需要货币政策来加以配合。

所以这里面就是说几种政策它配合的力度和时机，都讲究来拿捏的恰到好处。但是我们也看到这个中国的宏观调控部门，就正像今天的香港报纸所说的，它救经济，虽然我们说还是能够挑出一些毛病来，但是和欧美相比，确实是有心，而且是有力的，所以我们也是希望它最后是非常有效的。

何润锋：是，一方面您认为这个在年底之前，中国经济增长的下滑趋势还是比较严峻的，但同时您认为中国应该是顺应趋势，走在市场的前半步，关键是要提振市场的信心。

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