2010年1月9日《世纪大讲堂》：“家”背后所承载的金融学逻辑”节目文稿

主持人：欢迎走进《世纪大讲堂》，这里是思想的盛宴，这里是学术的殿堂。金融危机留下的创伤对全球经济体系带来了深远的影响，这一场危机由华尔街的金融投机引发，使人们对金融的力量再一次刮目相看。那么这一场波及全世界的经济危机，实际上已经演变成了一场金融之战，我们不禁要问，这场战争背后的金融学逻辑是什么，中国能够顶住金融危机的强烈冲击，得益于怎么样的文化基础，文化与复杂的金融逻辑有怎么样的关联，这对一个正在腾飞的文明古国未来的发展，又有怎么样的启示？有关这样一些问题，今天我们非常荣幸地邀请到了美国耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武先生。大家欢迎。

陈志武：谢谢。

主持人：欢迎陈先生再一次做客《世纪大讲堂》。我们现在看一下大屏幕，介绍陈志武先生的一个短片。

主持人：陈教授，你是国际上的金融学方面的权威专家了，我请教一个非常基础的问题，就是汉语中间，金融这个词汇是不是历史时间并不太长？

陈志武：应该说金融这个词，可能存在时间我想至少有好多个世纪，在中文里边，但是以前对金融的理解，往往是根据中文的"金"和"融"这两个字。

主持人：字面意义。

陈志武：字面意义来做一些解读，但是我觉得这个是误导性比较大，要我看一个更精确的、更准确的一个定义，应该说是，所有涉及到跨时间，跨空间的价值重新配置，这种交易都是金融交易，这是什么意思，比如说我们今天大家理解的买股票，股票你今天，给你一个机会，你今天把存下来的钱，不想花的钱，可以用来买股票做投资，然后呢你做这种投资以后，指望的是以后能够赚钱，能够一年以后，一个月以后，或者五天以后，或者是多长时间以后，以后能够得到这个投资回报，不管是红利回报也好，还是那个股票要升值，得到的回报。但是仔细看的话，这个时候是把今天的可以花的钱存下来去买股票，指望的是以后得到回报，这是一种跨时期的那个价值转移。

另外呢，你像借贷，像住房按揭贷款，住房按揭贷款的价值或者收入的转移，是把未来的收入转移一些到今天来。

当然这是两种最简单的那个跨期的价值重新配置的这种交易，这种金融交易了，还有像养子防老，就是通过养子，生小孩，然后把我今天的这些钱去供养，儿子，让他长大，然后读书，但是我指望的是以后呢，能够等我老了以后，他可以给我一些回报。所以从这个意义上来说，正因为金融所要解决的问题是跨期这个价值转移，或者是跨期这个风险重新配置，这些方方面面的交易的内容，都是我们研究金融市场所要解决的这些问题。但是我们看到，实现金融交易的方式可以很不一样，既可以通过现代的这种股票市场、金融市场，也可以通过很传统的家庭，养子防老，以这种非常人格化的这个方式，把儿子当成股票，当成保险，当成养老基金等等，以这种方式也可以实现，但是尽管实现方式不一样，但是内容是一样的。

主持人：都是一种金融的跨期的投资行为。

陈志武：对。

主持人：所以您最近写了一本书叫做《金融的逻辑》，这个题目就非常地有吸引力，猛一想，其实是对的，就是金融是一个很复杂的行为，任何复杂的行为背后，一定也有相应的复杂的逻辑，只不过是我们过去不太去清理这个背后的逻辑是吗？

陈志武：对。

主持人：那么这种逻辑的话，金融型这样行为，一定受到这种文化的影响，因此其实不同文化背景的人的金融的行为，可能遵循的逻辑是不太一样的，您为什么会想到要从文化的角度来探讨一下金融的逻辑呢？

陈志武：随着现代社会有了方方面面的证券市场、金融市场以后，我们可以有这样的找到最优投资组合，还是不是很优的投资组合这样的概念，我后来想，那传统的社会，它原来你比如说中国只有这个货币金融，但是没有真正的证券金融。那么在那样的时期，宋朝也好，唐朝也好，汉朝也好，或者更早的时候，那个时候的中国人是怎么解决生活安全需要的，生老病残啊等等，发生意外事件的时候，我靠什么东西来实现生病的时候，老了以后，我的经济保障。所以后来发现，越往这个方向想，往这个方向走，让我越来越感觉到，其实整个社会文化，特别是包括儒家文化也好，它背后的话有它非常强的金融的逻辑，就是说待会儿我会讲到。

就是实际上之所以儒家三纲五常，名分等级次序的这种文化体系，它有非常强的目的，最主要的目的就是保证通过这种人格化，生儿子、生女儿来达到这个养老的保障，生病了以后，有所保障的这样的一个经济目的，那么从这个意义上来说，之所以原来的这个名分等级次序，辈分也好，按照辈分定位的整个社会结构，尽管它非常刚性，而且对于个人的权利，对个人自由，约束特别得多，但是它在原来没有我们今天熟悉的这种金融证券市场的时候，这些三纲五常的这个次序，有它的非常重要的这个贡献，就是保证整个社会通过生小孩，以这种人格化的方式实现经济保障，它的可执行性，它的可靠性，变得非常高。

主持人：通过一种伦理的责任，然后约束了每一个人的行为，包括他的经济行为和经济责任。

陈志武：对，这样的话就让大家，不管是做父母的，还是家族里面其他的成员，大家都愿意往这个体系里面投入更多，因为回报的可靠度，通过严格个人，自由选择空间的这种三纲五常这个次序的，使得这种交易体系的可靠度非常高，所以大家都愿意往里边投资，往里面奉献。

主持人：越来越强化了这个结构。

陈志武：越来越强化这个体系。当然这个里面这个代价也很大，那特别是今天在中国，我们明显地看到这个体系正在解体。

主持人：解体，因为这个体系对自由的约束太大，而自由是市场经济的必须的前提。

陈志武：对，而这个时候其它的更好的、成本更低的替代的安排，由金融市场提供的这种替代的安排，越来越丰富，越来越可靠，特别是随着中国的保险行业，养老基金行业，还有其它的投资品越来越多，越来越丰富以后，那么这种金融市场提供的这种安排，给我们个人的选择空间更多。

主持人：更多好，下面我们以热烈的掌声欢迎陈教授演讲，他今天演讲的主题就是《文化的金融学逻辑》，大家欢迎。