股价、房价、CPI暴涨暴跌背后，怎样透析中国金融改革？
想想看我们改革开放以来，怎么改的，基本上叫做双轨制，双轨制什么意思呢？1978年、1979年以后，国营的东西其实很多还在，国营企业还在，但是另外一方面我们让民营、私营的部门慢慢长起来了，所以双轨就是国营、民营一起走，这个和苏联的休克疗法是不一样的。中国的国营企业还在走，但是民营企业长的速度很快，民营企业大部分都是在实体经济方面，所以我们所看到的，说我们中国经济发展这么快，其实是它的民营企业到现在为止已经非常非常大了，民营这一块大，国营这一块如果还是维持原来的规模的话，那整体看起来，民营企业就会超过国营的表现，这个现象在南方，尤其长江以南非常非常显著。到上海去，国企那一块，你说给上海人听，大概很少人会觉得那是一个很重要的问题，可是同样的看法，你如果到东北去的话，那不太一样，国企那块还是很大，民营这块还没有赶上，所以中国大概是从南方到北方，你可以看到有一个光谱式的分布，国企越到北方越强，民企越到南方靠海这边越强。这种双轨制的看法，其实很有用，但是它只用在实体经济，实体经济发展得好，其实我说了，是利用到了中国的比较优势，中国的人多嘛，劳动力便宜嘛。中国的金融经济，金融这一块不管是银行，不管是资本市场，或者是外汇市场，三个大方向，在过去30年的改革开放，我得说它没有搞双轨制，没有太多的进展。
看看银行里面，现在基本上还是国营的大银行为主，稍微再小一点，城市商业银行，还是在政府的掌握之内，过去这一两年，有大概三五家真正的小的民营银行出现了，我得说那三五家小的民营银行在全国的影响力讲起来，那已经是小数点后面不知道几位了。证券市场在1990年开始的时候，大部分是国有大企业上市，民营企业根本没机会，过去这些年来，有没有民营企业进去呢？有，但是我刚刚讲，民营这么小，国营还是很大，所以证券市场里面，跟银行这一部分差不多。至于说外汇市场，外汇市场基本上完全没有开放。所以了解一下，双轨的运行，其实不是在金融面适用的。还有我刚刚提到，有关于外汇市场。大家如果还记得，中国一向都是出超很多。过去至少30年里面，我得讲29年都在出超，甚至过去5年里面，我们的外汇储备由几千亿一下冒到了一万六七八九千亿，今年会不会超过两万亿，都很难说。
不管怎么样，外汇市场里面的外汇累积，一般人看起来好像是财富的增加，可是我要提醒你，每一块钱美元流进来的时候，如果汇率还是在8块钱的话，就有8元人民币要在国内流通，这么短的时间里面外汇累积，汇率如果不做很迅速的调整的话，经济学告诉你，马上市场上面就会有很多很多的人民币在流通，这个钱的增速是过去三年里面可以说是超过一般经济学家的预期，我们从来没预料到，我们的外汇，我们的外贸会是这么好的事情，同时之间，人民币转出，美元转成人民币的这么一个过程，让所谓的流动性，说穿了就是钱增加的速度太快，增加速度快到，举个例子，去年人民银行一年中间提高了10次存款准备金，这么一个比率，当然它的最主要目的就是要把人民币增速这个速度压下来，所以国家或者是中央银行，一年搞10次，几乎每个月挂牌，存款准备金比率要提高。在央行这个地方的看法，是希望存款准备金比率提高了，钱少一点发行到外面去，可是实际上，如果大家只要把2004年、2005年、2006年、2007年，今年是2008年，看一看这个历史，2004年的年底差不多，其实我们首先反映到的是什么，房价的上涨。2005年年底，股票大概还在一千点左右，2006年、2007年，活蹦乱跳，房价的上涨，股价的上涨，2007年3月份以后，你再去看一下数字，原来的通胀是3％，基本上在那个上下，3月份以后，开始涨，到6月份，8月份，已经涨到6％，到去年年底的时候，通胀已经在6％上下徘徊，在2008年的年初，就是1月份通胀率到7.1，08年的2月份，马上通胀由7.1跳到8.7，第一个季度的通胀平均起来是8.0。
我跟大家讲的房价、股价、通胀，虽然涨的时间，爆发的时间不一样，但是基本上都是涨，它总是有个道理，它道理是什么，就是过去从2003年、2004年开始累积的这些钱，过多的钱，或者说讲个学术名词叫做流动性，太多了，它要找个地方出口。如果说这种黄河的水能够让它极早分流的话，当然最好，可是现在看起来，这个水，它的部位已经很高很高了，不会在短期里面再降下来，通胀在中国的影响非常深远，通胀在中国的官方，其实一向都是非常严肃地对待的，1993年、1994年的通胀，让我们后来的宏观调控，在我们的实体经济有很大的收缩，所以我得跟大家谈一下，今年2008年，实际上是非常关键的一年，关键什么意思，关键是说，我们这个路要往东走，还是往西走，不太清楚，如果说讲股票市场的话，股票市场前两天突然，印花税果然降下来了，今天涨，但是它能涨几天呢，其实我得讲，在制度上的建设，远比一天两天政策工具的运用，要有效。
制度上的建设是什么意思呢？我们讲双轨制，其实它就是制度上的建设，国营的企业还让它继续存在，让它继续经营，你也不要妨碍到它，但是另外要让市场，尤其让私营、民营这块起来。对于中国来讲，现在由于金融业双轨制的并行，并没有真正到达我们想要的情况，所以今年会有很大的冲突在里面，而这个冲突我们看起来，就是西方理论到底适不适用于中国了。
中石油股价为何一直往下跌？
中国的金融，2008年，可以说是非常严峻的考验，宏观金融上面的通胀会影响到中国整个国情。面对奥运的时候，我们都希望社会安定，没有人希望社会很多纷争，但是作为一个政府，它怎么样能够让社会安定呢？中石油股价一直往下跌，你觉得为什么跌呀？
是因为它希望把石油价格往上抬，反映国际原油的价格，国家说，不行，因为你涨的话，通胀又会再加上去了，所以国家处心积虑的希望把社会做成稳定，宏观经济尽量稳定，越稳定越好。当市场机制，当它该涨的价格，国际的石油已经涨到120块钱美元一桶了，中国的油价已经比全世界低了30％了，会怎么样？中国现在很多地方，加油站里面缺油，很多地方，很多发电厂，它的原材料的来源都有问题，不是因为太贵，是因为国内的价格太便宜，他想要以你国内的价格买这些原材料，国外有更高的价格，把这些原材料往外送的，经济学道理如此的简单，你要维持平稳，可以，行政手段控制价格，不准做这个，不准做那个，当然可以，不过没有太长远的效果，长远是多久，一个月，超过一个月，全部经济学家都会告诉你，你最好赶快想一点其他的办法，如果说我们今年在奥运会之前，我们的通胀能够维持稳定，我讲的稳定是6％，我就觉得那已经够稳定了。
如果说能够达到这个目的的话，而且不让经济增长受到威胁，什么叫经济增长受到威胁呢？我们经济学上有一个交快，经济增长越快，通胀越快，你要让通胀降下来，经济增长最好慢慢走一点，而这件事情，我觉得在中国今年的宏观经济讲起来，非常非常的关键，实体经济的稳定跟金融的稳定，是不是能够得兼，当你想到下个月把你的柴米油盐都变比较贵的时候，一般老百姓都会怎么样，先买一点物资囤积起来。香港这早前买米是什么事，就觉得米价涨得太贵了，每一个香港老百姓家里面都存了好几袋大米。中国如果真的每一个人开始买米买油的话，我可以跟大家讲，这个就不是好的迹象了。