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景行长安街:理性看待中国股市
2007年05月29日 09:32  【
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何力:过去中国的债券融资比例那么高,其实银行为整个经济活动承担了巨大的风险。本来一个社会的经济发展中有成功有失败,这是很正常的,我们觉得有更多的人参与到这个市场中,实际上是把过去单一的、聚集起来的风险分散了,这是很好的一件事情。通过这样一个活动,越来越多的社会中间人士,或者所谓的中产阶层参与进来,因为资产价格的上涨是个趋势,不参与就要被边缘化,参与过程中还积累了经验。

曹景行:而且应该是越来越多的人参与,更多的资金的进入,而且更多的公司上市,更多投资种类的出现。

许思涛:对。

中国股市崩盘怎么办?

曹景行:但是有一点,就是万一崩盘了怎么办?大家的承受力到底有没有?

许思涛:发达国家从几十年看来的话,有一个股票的增值,实际上财富效应没有那么明显。在发展中国家,由于我们的私有经济跟金融脱节更多,所以我觉得比较有逻辑的判断,就是发展中国家这方面的效应要弱于发达国家这方面的效应。我觉得这没有什么可争议的。

因此我觉得即使出现崩盘也没有什么可怕。因为中国的企业融资90%来自银行贷款,不会对企业融资造成什么影响。再有一点,即使市场出现大的调整,它也是一个大浪淘沙,把坏的公司打下去,好的公司发现出来。所以市场经济的精髓就在于创造性毁灭。还有一个,当我们谈4000点和1000点的时候,实际上它是不同的指数,指数的结构已经发生了变化,就像今天香港的20000点和金融危机时期也是不同的构成,代表了不同的经济增长点。

曹景行:我有一个感觉,就是上证指数从2500点就开始进行风险教育,而且现在每个投资者都知道有可能出现崩盘。这样的情况下,如果还是能够坚持自己的选择,我想他也一定有自己的风险评估。尽管有的投资者进场的时间不是太长,可是不要把他们看得太简单。

何力:我们一个分析师、一个基金经理人可能有很多工具,但是在这样一个新的市场面前,变化那么多,其实中小散户、投资者自身,我相信他们完全是清楚的。

曹景行:举个例子,98年香港楼市最高的时候,买进的好多是金融界的人,结果买了以后没多久就崩盘,崩得只有1/3的价值。那他有盲目性吗?他们应该是最有金融投资经验的人,结果还是把握不住。

许思涛:所以我们常说,泡沫往往都是事后诸葛亮。美联储有一个自己的资产公式,但它也只是做参考用,最终要看整个经济是否过热。我记得林毅夫教授有一个精辟的比喻,就是说中国经济像一条从冰箱里取出的鱼,这边是热的,那边是冰的。

曹景行:烧得不好就烤焦,烧得不好就不熟。

许思涛:我们知道中国经济的通货膨胀并没有失控。我们今天很客观的说,中国经济是否真的是就是过热吗?这实际上跟周边很多地区不一样,印度经济是真正过热,工资增长百分之十几。

曹景行:通货膨胀。

许思涛:通货膨胀达到6%、7%。中国现在其实选择还是非常多的,在政策这方面。

曹景行:今天我们只能讨论到这儿,谢谢两位。

许思涛:谢谢。

何力:谢谢。

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   编辑: 罗昀

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