姜声扬：在美国，8月份的制造业在一年半以来首次出现了回升，总统奥巴马说这是他的政策奏效，但是美国的股市却是应声大跌。中国企业订单增多，大环境也转好，劳动力市场反弹，上海、江浙地区等出现了用工荒的现象，但是近期内地还有香港的股市则是波动极大，今天香港的股市还又再跌了350点，相关的话题我们请朱先生为我们做点评。朱先生，大家早前都很纳闷，为什么大环境不好，股市、楼市反而是大涨，为什么今天反而情况是完全反过来的呢？

实体经济再度与资产价格背离

朱文晖：我想这里边也是我自己一直在想去探讨，或者是解决这个问题，当然我自己到目前为止也解决不了，原来的时候股市比经济反弹要走先一步，我们说它是一个晴雨表，这倒是可以解释的。但是现在这个经济数据不断的出来，确实是企稳向好，包括中国自己定的调，原来是中国经济企稳向好，现在是国际经济也企稳向好，包括奥巴马刚才所说的，包括刚才你提到，沿海地区又出现用工荒。

姜声扬：招不到工人。

朱文晖：就是招不到工人，特别是广东这一个月，三个月已经开始了，而且是急单很多，因为现在是要开始接圣诞节的单了。这就表明国际贸易应该说在下半年也就会逐渐的恢复，而且恢复完之后，我们发现实体经济基本上也就逐步的已经进入复苏的状态。

姜声扬：走出金融海啸？

朱文晖：对，慢慢的就走出金融海啸了，在这种情况底下，股市特别是中国的股市，因为它是第一个走出金融海啸的，然后它是第一个停留在那个地方晃一晃，接着开始哗哗地往下掉，已经连续好几个星期往下掉了。所以有统计说，八月份中国的股民人均损失4万块，4万块其实是挺大一个，因为你按国民来一平均的话，跌了20%多。我自己也完全没有预料到这种情况会这样的，所以连带香港的市场，香港的市场其实是受美国影响，也受内地的影响，但是现在它往下跌的压力主要是来自内地。由于内地和香港在跌，所以你看差不多这十来天，整个国际上的股市也是不稳定的，也失去了上升的势头，也是往下跌的，基本上道琼斯工业指数在9500左右的水平，包括德国、法国、英国那些，每天看都是波动往下走的。

所以这种情形下面，我觉得可能我得重新考虑，以前的时候，我们有一种传统观点，以为资产价格是依附于实体经济的，实体经济变了，那么它才会变。但是从这次金融海啸，我们在探索它的原理的时候，应该发现这十多年来，随着金融自由化的发展，金融资产和资产价格本身可能是有很大程度上独立于实体经济。比如说像这次就越来越看到，它和实体经济有一些不一致的波动，它可能是一个独立的变量，那么它更多是反映人们对未来的一种预期，或者一种社会的心理上的变化，这个变化可能和实体经济有直接的关系，也可能没有那么直接的关系。