凤凰卫视2009年7月6日《时事开讲》节目

任韧：近期股市和楼市都出现了双双飙涨的局面，深证综指在今天突破了3100点，而像广州、深圳、北京这样一线城市的房价也是水涨船高，大有超越2007年高位的趋势，我想继续请教朱先生，你怎么看股市和楼市近期这种所谓火爆的表现？而资产泡沫有没有可能出现？

资产泡沫再起 世人忘记教训？

朱文晖：这两天我其实在北京也是，因为一坐飞机就是读很多报纸，那么报纸上面基本上大家一个共同的判断，就是中国的不说股市吧，至少是楼市它已经出现泡沫了。特别是我们旁边深圳，说它今年现在的楼价和最低谷的时候的楼价是涨了将近三成，大概是百分之二十八、九，而且现在很多又出现抢购楼房的这么一种情况。所以大家都谈到一种担忧，说大量的贷款下来，它没有进入实体经济，也没有到最需要的中小企业特别是民营的中小企业，反而进入股市和楼市来进行炒作，那么怎么看待这个现象？我觉得在中国这个股市和楼市里面，确实是出现了一定的这种泡沫，因为你现在说它，它明显缺乏实体经济的这种支持，但是就是说现在这种情况，就是我们怎么样看待这个泡沫？是主动把它给戳爆了，还是说让它在这地方再维持一段时间，还是说是不让它壮大，还是说让它再继续往上走。

那么这个就涉及到它对整个经济形势的判断，所以我总的感觉就是这个泡沫不容讳言它已经出现了，但是现在又不能够去戳破它。因为比如说在房地产这个领域，这个楼价上来了它就会带动地产商去拿更多的地，然后去进行开工，因为我们需要民间的投资来跟进政府的投资。如果说这个房子不好卖的话，它只能在这个消化库存的过程当中，所以应该说到目前为止，在整个房地产领域，还是需要一段时间的这种投资的启动。

那么中国的情况应该说比国际上的要好一些，因为我们从整个6月份的数据，包括用电量来看，包括其他的一些指标，都逐渐的往上走。所以从中国的情况来看，我们的股票指数上了3100点，它背后是有实体逐步往上靠拢的。当然我们不排除这个3000多点它会有一定的回调。但是就是说中国是这么一种情况，并不意味着全世界其他地方是一种情况，因为中国经济的实体面，它受金融危机的影响，不像别的地方那么大。所以比如说我们看到美国，看到香港这个情况，就有一些担忧。就是这几天我在北京也和一些朋友在讨论，说这一次，就是说从雷曼兄弟破产，这一次金融海啸，它到底是和1929年那次大萧条比较接近？还是说和两次石油危机，70年代那次萧条接近？那是滞胀，很多人担心，它现在可能更加接近是一个滞胀，因为现在大家都在说通胀的预期不太像那次箫条到无底的深渊。

但是我逐步形成一种观点，说这一次的情况，可能和前两次的比较大的这种往谷底的波动，有比较大的区别。它又有可能是在重复，我们从90年代中期，比如说从亚洲金融风暴到“九·一一”之后的，充足的流动性造成的资产价格的过度上涨，所以它可能会很多新的特点，我想这个新的特点，是包括几个方面的因素：

第一个就是政府的金融和货币当局的力量非常强，它担心这个经济往下走。那么它大量的向市场里边注入流动性，所以造成资金的泛滥。那么这个我想已经出现过两三回了，那么这种现象是不是，就是全球化之后，特别是金融业非常发达之后的一种共性。那么金融危机打破了这种共性没有？还说是强化了这种共性。那么现在看来，好像是在强化这种共性，因为到了目前为止，谁也不敢从宽松的货币政策当中率先去实行从紧的政策，现在谁也不敢迈出这一步，因为都还没有看到经济是往上一个比较明快的这种走势，包括中国的定位，都叫做只是企稳向好，原来是企稳，现在是向好，都还很明显的态势，所以这个是第一个。

然后第二个我思考的问题，就是这种情况，我们是不是可以避免，还是说一定就得这么做，因此大家都很担心，你注入大量流动性之后，两三年之后，怎么办？因为它可能就会变成一个比较猛烈的通货膨胀的一个潜在的这种隐忧。现在应该做什么一个事情呢？现在应该说各国的财经的调控当局，特别是各国的央行，现在都在一个比较矛盾的状态，它看到那种压力。但是这边的压力又没有退，它是在一个夹缝当中去往前走。也就是我们经济学里面经常做一个比喻，就在那个剃刀的锋面上，做一个平衡。它现在正好在这个平衡上面，所以我想就是说，我们通过最近这三个月，这个股市，包括我们经济实体面不太受危机冲击的亚洲地区楼市的快速反弹，都让我们去从更多的层次去思考，这一次的金融危机以及整个全球经济运行，和以前我们经常做过对比的两次的区别，它的异同点。应该是我们要更清晰的，更加开放的这种思路，去对他进行对比，同时才能对未来有一个更好的判断。

任韧：对，我们也一直在强调，危机危机，危中可能也有机。

《时事开讲》节目在凤凰卫视中文台播出

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