姜声扬：美国联邦储备局在18号宣布，将要以3千亿美元来购买美国的长期国债。

这个动作，一宣布以后，相当于将印钞票直接打开，增加大量投入货币进入到市场，也增加资本的流动性，也相对导致美元贬值。中国人民银行货币政策委员，樊纲就指出，如果中国提早从经济危机当中恢复，并且正常增长，生产力增高，就会推升人民币的升值。对于这个趋势，我们请朱先生为我们做分析。

朱先生，我们看到，美国再一次要大量进行印美钞来解决他们的金融危机，也在我们预料之中。但是导致美元贬值、人民币升值，我们应该如何看待？

美元汇率大波动 难判断方向

朱文晖：我想就是现在呢？基本上市场上的主流判断，就是在美国出台这个叫“数量宽松”的政策以后，它其实是打通了央行和财政部的界限。

因为我们知道央行，它是作为一个货币的发行单位，是独立于政府的行政部门的。就是政府要用钱，钱不够了，怎么办？你可以借钱，是在市场上借。央行只是负责在公开资本上运作，在吞吐国库券，来进行调节货币供应量。那么本身它和国库券是有界限的，国库券不是它发行的。那么实际上就是说，这一次美国的做法，它就捅破了这一层，就是直接是由它来拿回去了。所以大家就说是美国开动了印钞机，就是直接开了。

那么这个事情，所以我们看到在金融市场上，就直接的即时发生了一个反应，就是美元迅速的对其他主要货币，特别是对欧元就出现了一个贬值，比如说原来在1.2627，一下就跌到了1.3637。而且大家说如果你长此这么下去的话，因为它不但是三千亿的国库券，它还可能再购入8500亿，比如说两房的债券和其他的政府相关的机构的债券，所以它可能最终会达到1.15万亿美元，这个量是非常大的一个量，所以大家就普遍认为，美元可能长期是贬值的。

但是我总的判断，恐怕这个趋势不是这样子的，因为现在很多拿出来的理由就是说美元已经贬值了，中国将美国的资产已经亏了10%了，这个应该是，是是而非的，为什么是是而非呢？我们可以看一下，在这个金融危机发生以前，美元我们就拿欧元做对比，按照这个体系来看，美元兑欧元是到1.6比1，那个时候是中国开始大量持有美债的时候，所以你看到那个时候，其实是中国将美国的资产贬了。

但是这个危机发生以后，这个美元反而上去了，因为大家都比烂的，不是比好，比谁能够不那么烂，所以比到最后，美元比如说它到了1.25。其实你要用欧元来做参照体系，用一个第三方来作为参照体系的话，你发现中国在美国的资产是升了，不是贬了。到现在为止，就是经过这个之后，它也才到1.36，和发生前的危机，这些美元资产相对于欧元来说，相对于英镑来说，相对于全球的主要货币来说，还是升了的。这个是第一个事情，我们一定要把现实，实际的情况搞清楚。

第二个情况我们要看到的，就是他说这三千亿，其实它没有花，它就已经产生那么大的效果，即时就传递过去了，这个反映出一个什么样的现象呢？就是它的金融危机，很多时候是一种心理上的，它是一种没有等到实际情况出来，它就已经调整到位了。所以我们有一种说法，我现在也开始在怀疑它的这种真实性，比如说金融危机影响实体经济，但其实你又看到，像金融危机它可能当时就已经影响到了实体经济，因为你的财富和你的投资的能力，直接和它相关。

所以从去年的情况来看，为什么中国11月份，经济一下掉那么快？它就是从金融危机影响了信心，然后大家开始迅速的去库存化，这个价格一下就掉下来了。所以它可能就不至于存在一个很漫长的过程，所以这里面就是我们要关注到，美国还没有花。

第三个，我们还要关注不光美国这么做，其实英国也这么做，日本早就这么做了，都在打通财政部和央行的这个门，这个墙都给它敲了，就搬来搬去而已了。所以到底怎么做，包括欧洲那些银行的国有化，和这个差距也不是那么大，所以我想这些情况我们不能够光看美国，就绝对得出一个结论来。所以我现在还是倾向于一种，我们看不准就多看一下，比如说我说我们今天列的题目，就是美元汇率确实出现大幅度的波动，但是到底往什么方向走？我们现在还是难以判断的。