姜声扬：中国国家统计局近日公布了11月份工业增速回落到5.4%，分别比去年同期还有上个月回落了11.9和2.8个百分点。我们应该如何来看待这个变化？朱先生，10月份的增速回落到8.2%之后，我们看到11月份又回落到了5.4%，我们应该如何理解这样的变化？

朱文晖：我想这个数据虽然大家都预期会往下走，但是没想到它会跌到6%以下，所以这个确实反映出这个工业，大量的企业在全面的停产，或者是用其他的方法来减少产品，同时再大幅度的甩清自己的库存。所以你可以看到跟这个数据相关的，就是工业产品的出厂价格它也只降到了2%的增长率的水平，而在几个月以前还在10%的这个高位上，可以几个月“稀里哗啦”就掉下来了。

同时我们看到还有其他一连串不是很好的消息，比如说这个11月份的出口是下降了2.2%，此前一个月是将近20%，所以这个幅度一下就是20个百分点；另外一个就是用电量，因为用电量是和工业直接相关的，用电量在10月份下降9.8%，这个是一个非常硬的指标。另外就是各个地方普遍出现财政收入同比下降的局面，无非就是有的高一些，有的低一些；还有就是钢铁的出口也出现一个10%的负增长。

所以从这些情况来看，这个不利的消息确实在11月份全部都涌现出来了，所以你从这个意义上看，在11月初的时候，中央就开始调整这个经济政策，一系列的财政货币政策不断的推出来。从最开始的四万亿的刺激方案，然后到这个大幅度的调低利率1.08个百分点，再到这个中央经济工作会议对每年明年的定调，都是可以看到它已经有了一定的预见性。

那么现在的问题是什么？什么时候中国经济见底？它是确实在往下掉，这个毋庸置疑的，我们也启动了很多样的措施来拖住它。第一个，能不能拖的住？第二个，它什么时候见底？所以很多人都说，可能这个工业生产的增加值至少是增数往下掉，可能还得持续一两个月，至少可能得持续到比如说春节，比如说12月份、1月份。因为你大量的这种刺激项目还没有部署到位，真的部署到位应该是明年的，我想是春节完了之后，就开始开工。

另外就是还有一个非常害怕的地方，就是外部市场收缩的非常快，虽然我们看到11月份是掉了2.2个百分点，但是就是说和其他的国家相比，其实中国这个增幅下降的幅度还是很低的。你比如说台湾是下降22%点几，最新看到韩国公布的数据，好像它在11月份对中国的出口下降了30%多，对美国的出口下降了10%多。

我们看到这个数据，首先你感觉到这对中国不是个坏事，因为你在外面的市场占有率是扩大了，它降的比你多，你降的慢一些，所以你那个份额是大的，对吧？而且这个份额你占了之后，它很难抢走。但是另外一个你要看到，就是东亚这个外贸它是循环的，就是说韩国、台湾出口给大陆的，它倒过来还要出口到美国去，所以它有个先行的效益。

就是我们刚才说的，也是甩存货和减少存货的时候，不从他那儿进了，也就意味着从我们这儿出去的，也会出现一个比较大幅度的下滑。所以我想真正那个时候，最坏的时候就是这个外贸数据体现出来的时候，但是这个外贸数据体现出来，其他的一些政策是不是能够有效的去减缓它？像出口退税，还有其他的一些限制性的措施，还有人民币的汇率相对比较稳定，甚至有一点点贬值，劳动合同法相关的一些问题。

所以我总感觉现在应该是快到接近谷底的时候了，所以我们也在非常关心的去寻找，说到底现在有没有一些比较正面的消息可以出来，对吧？但是正面的消息现在看来还是作用在政策上，比如说像刚才谈到的这个刺激方案，还有这个货币政策等等。但是确实我们从11月份发现了一个数据是比较正面的，也可以说是在这个衰落当中的第一缕曙光，但是也可能拐了好多弯，经过那些镜子传递才进来的。