郑浩：虽然美国财政部在昨天宣布对美国两大著名的房贷公司进行紧急的贷款援助，以挽回次贷危机，不过消息传出之后，亚太地区的股市仍然是狂泄，原因何在？我们今天就这个话题就时事评论员朱文晖先生为大家做一个分析。
我们知道，这两天美国著名的房贷公司在次按危机当中承担了一个主要的责任，财政部现在是宣布有关的措施，但是从目前来看，无论是美国的股市还是亚太区的股市都表现还是不好，为什么？
朱文晖：应该说今天亚太地区的股市一片大跌，港股是跌了超过800点，然后上海和深圳的股市在前一段时间稍微有所回升的基础上又跌了3%，我们看到周边其他我们和地区的股市也是跌到了两年来的低位，反映出一个什么情况？反映出在整个亚太地区的金融市场出现了一种恐慌情绪，这个恐慌情绪就直接和美国那边新的一波次贷的危机是相关的，所以我们今天简单的大家都说是两房，房利美和房贷美出了问题。
其实从美国本身来看，它的股票昨天道琼斯才跌一个百分点左右，它并不那么大，为什么我们这边反映那么强，这里面我们就从房利美和房贷美的历史讲起。我们其实对美国这些金融机构是不熟悉的，我们对美国的比如说高盛、花旗是很熟，但是对这两家企业，包括我是研究经济的，我都不太清楚。
我第一次听说房贷美，叫FreddieMac，是在2004年我在美国的时候，我一个大学的同学，他在美国工作了很多年，我去找他的时候，他说他在FreddieMac里面工作，我说这是什么玩意儿，这个名字挺好听，挺奇怪的一个名字，他就告诉我是这么一个情况。
回过头来看，其实在香港回归以后，香港政府也在谈到按揭的证券化，其实都在往这方面进行所谓的金融创新，，就是这两天陆陆续续很多披露，关于房利美和房贷美的情况，根据现在披露的资料，房利美的名字叫做联邦国家抵押协会，它是1938年创立的，是当时的总统罗斯福施行新政的时候一项重要举措，就是降低买房子的人贷款的利率。
这个生意就逐渐越做越大，但是开始的时候是政府的，是联邦政府的，后来逐渐到1968年，就是在纽约证券交易所挂牌上市，慢慢就实现了私有化。因为你把它私有化之后，按照美国的做法就得引进竞争，所以为了跟房利美分庭抗礼的话，就又有一家新的公司叫做房贷美。
这两家公司其实在过去的几十年当中，对美国房地产起了非常重要的作用，因为它是银行当中把按揭买下来，打包之后再把它卖出去，所以客观上给买房的人提供了更低的按揭贷款利率，所以推动了美国房地产市场的发展，也就是我们说的圆了美国梦，因为美国梦很重要的一点就是要“居者有其屋”。
现在总结起来看，按照最近公布的数据说这两家公司所掌握的贷款价值是5.3万亿美元，基本上占了美国房地产抵押的半壁江山，所以它的影响是非常非常大的，但是我们有看到，这个是美国过去这段时间金融创新到了顶峰的一个标记。你想想看，其实你去买一个房子，你向银行贷了款，已经把它卖出去了，卖给了这两家公司，或者是其他公司，其他公司可能又把它打包之后又卖了。
可能卖过好几回了，为什么它对全球影响那么大呢？首先就从美国国内来看，另外按照美国联邦的法律，美国财政部它是有一笔钱的，有22.5亿美元是可以直接就给它，但是保尔森讲到了，如果说超出这个上限，它还会要求美国联邦储备体系向他们注入资金。
所以整个运作来看，这两家企业即使贷款有很大问题，但是他基本上不会破产，因为它背后有政府的信用，而且就是财政部的信用额度也没有用，而且美国财政部还说，是可以如果说股价太低它可以去买它的股票，可以去入它的股，但是为什么，这个其实是个利好消息，为什么这个利好消息反映到亚太地区来，它就成了一个灾难？
我想这里面它有几种因素，一个就是确实美国的楼价还没有到底，大家很担心，美国经济前景怎么样。因为在3月份的时候有一个小阳春，大家觉得很高兴，反弹上来了，现在看到可能还有新的一波，因为这一波才是真正作用到了那些贷款企业，因为这波应该是很核心的，确实它应该会出问题，它不会没有问题，对吧？
然后第二个，就是这两房公司的打包之后的证券它卖给了谁？这是非常关键的，所以这个亚洲国家就非常担心，因为亚洲有很多基金，他们去买了这两家贷款企业的债券，如果买的话，可能就会承担损失，但其实从美国财政部保尔森的表态来看，其实问题不是那么大，因为它会给你兜底。
但是这就反映出大家一种担心，或者说一种对过去的行为一种反思，甚至是反悔，原来以为这个是很好的、评级很高的债券，突然他们这两个企业出了问题，因为它有5.3万亿美元那么多，如果它拿了在国际上、在全球进行销售的话，你想想看，会有多少国家去买？
所以这两天，大家也纷纷扬扬，说中国和日本买了多少，但是这里面的数据其实都是不精确的，比如说昨天出了一个数据是需要澄清的，说是中国和日本大概买了3000多亿美元的美国长期的债券，但是它长期债券包括很多东西，所以并不完全就反映在必然是买的两房的贷款。
还有日本的企业，还有台湾的企业，他们出的数据，说大概也有几千亿台币，但我想这些消息都还是不准确的，所以这里面也反映出这个过程当中，美国十年的经济全球化，它是把账单让全球来分担，就是金融创新之后，金融全球化之后，大家都裹在里头了。
我们刚才说到是第二点，第三点还有一个原因，就是其实这两家公司已经私有化了，他们的大股东包括保险公司，包括一些大的投资机构，财政部表示，它可以在关键时候把股权买回来，其实本来是一个好事，但股权卖回来之后，就意味着可能，它的股价价值很低，就影响到了这两个企业的投资者本身股票的表现。
如果说这两个企业的股票很高，他们的投资方股票也很高，但这两个企业不值钱了，或者说被财政部接管一部分股权的时候，就意味着投资他们的人，那个股价会大跌，这样会引起一个连锁的波动，因为它是个大家伙，5.3万亿美元，你想想看，比中国民意的一年的GDP还要大，也比德国的要大，所以我想这个影响会非常大。
但是其实从整个保尔森和美国的运作来看，它的问题就不是特别大，但是因为大家这个恐慌心理一蔓延开来，金融市场就出现所谓的恐慌有点矫枉过正，所以今天亚洲股市就出现这么一种反映。
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