曹景行：实际上就是不同类别的投资者，他们有自己的一种行为方式？

何力：对，因为在中国这个市场中，我们今天的成长确实已经有了一些西方成熟市场中不完全具备的经验，因为这个市场确有一些特殊的地方。

曹景行：我们看到那些投资银行的分析师，以前包括中国的人民币汇率，包括中国楼市，他们也做了各种预言，有不少也确实证明是错误的。但是，他们还会继续做判断，这是他们自己的投资行为。所以实际上我觉得，就是中国内地的你可以按照自己的来判断，你自己来判断。

何力：来判断，来发出声音。

曹景行：那么说他们继续判断，就能够影响决策者的话，我觉得倒未必。因为我们知道，比如说人民币汇率，某位分析师在香港早就说人民币要涨2%，我们看实际上并非如此，我们也看到，以前很多人关心中国楼市，说要崩溃，也实际上未必。所以中国基本上还是按照自己的利益的评估，总体利益怎么样在发展、在走。所以这件事情，我觉得还是不要上升到这么同仇敌忾。

何力：没必要，没必要。

中国股市新浪潮

曹景行：对，没必要。但是我们可以再从另一个角度看看中国股市的浪潮，可以说前所未有。这个前所未有，不只是中国前所未有，甚至别的国家也没有这么短期间，几千万人一下子就卷进来的这种情况。当然人口比例当中有的比较高，但是绝对人数的话，你说几千万这样一下投到股市，而且这么多的是第一次进入股市的，这个情况也不太有。许先生，你看到过？

许思涛：我给你几个数字吧，我们分析几个数字。一个数字就是我们可以把发展中国家和发达国家做一个比较。发展中国家就是中国、印度，发达国家就是美国、日本和欧洲。那我们如果看发达国家一般的老百姓家庭，钱有的是放在银行里面，有的是放在所谓的风险资产，就是股票、债券。中国的比例不但比发达国家要低很多很多，而且中国在这方面的比例，比某些发展中国家也要低。

举个例子，印度的一般老百姓人均所得是中国的1/2，但印度的老百姓在股票和债券的相对投资比例比中国要高。我们也不要忘记，印度的股票市场有170多年的历史，中国只有十几年历史。所以确实中国变化很大。但是如果我们从整体来看，我们不能说就是说中国真是在全民炒股，在这方面只是很少一部分老百姓，才真正刚刚进入了股市。我们不要忘了，中国的老百姓是非常非常保守的，一般我们所见到中国老百姓，在做按揭这方面他都不愿意借钱，只要有钱就提前还款。

九千万国民投身股市，迎接新一次创富机遇。

(图片来源：新华社)

何力：其实有一个事情我觉得是很有意思的，就是这样的几千万人，如果说影响到他们的家庭，可能会有上亿的人口，参与到这样一个市场竞争中去，我觉得在政治上也是有它的积极意义。因为我们过去曾经讲过，说中国社会希望有一个不断壮大的中产阶层人群。那么我们发现，其实从国外的数字，或者从中国数字也能够发现，就是参与证券市场的家庭平均拥有的资产规模比不参与的要高出比较大的一截。所以这个趋势应该说暗含了整个中国经济社会发展、中产人群不断扩大的趋势。我觉得这个影响可能是很深远的。

那么第二个，就是从财富角度来讲。中国的人均财富大概是中国人均GDP的不到两倍，美国可能是4倍，即使印度也是2.5倍，甚至更多一点。也就是说在改革开放30年中，确实有一个分享的问题。就是经济在增长，国家拿了很多，地方政府可能也拿了很多，人民也拿了，但是这个比例其实还是可以再提高的。

曹景行：就是说因为最近有一个很热门的话题，就是全民炒股。全民炒股，有的官员说，全民炒股，现在好得很。但是他也做了很多解释，不是那么简单的全民炒股好得很。他的意思就是说，这种情况是正常的，也是令人高兴的。但是也有一些官员做了澄清，所谓全民炒股，实际上就像你刚才说的，还是远远不够。因为中国是十三亿人，十三亿当中现在开户是开到九千万，九千万当中实际上只有三分之一是活跃的。

许思涛：对。

曹景行：那就是三千万是活跃的，三千万个家庭加起来不过就上亿人，也不就十分之一的人可能是跟股票直接有关系。只是我们感觉到这个速度增加的很快，这是一个。比如说老百姓现在很多的说法，说是什么当华尔街的擦鞋匠也开始谈股的时候，那股市就要崩溃了。后来有的人说，提着菜篮子的人也要炒股的，但是我跟许先生我们在香港都待过，香港提菜篮子炒股的、擦皮鞋炒股的并不太稀奇。

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