华盛顿将办峰会全球联手救市

余南平：所以人们会在未来，比如说在11月15号在华盛顿举行的全球金融高峰论坛，包括以后的会议当中，大家可能讨论，就是在布雷顿森林体系以后，如何来管制全球资本的这样一个流动性，以及保持不要在资本上再出现资产价格巨大的泡沫，因为这个泡沫破灭，不仅给发达国家，也给发展中国家带来很大的危险。

过去来讲，我们讲就是说很多风暴，就是发展中国家可能损失，但是发达国家从这个过程当中可能还得了一点益，或者是说反过来，但现在看情况不一样。所以达成共识以后，我相信下一步重要的是行动，所以这一次可能做出一个宣言，或者一个倡议，未来某个时间要召开全球的金融高峰会，把更重要的伙伴，比如说像美国现在目前的情况拉进来，讨论一下，在后布雷顿森林体系下，如何确定一个全球金融市场稳定机制，我想这个才是本次会议更深远的意义所在。

谢亚芳：对，说到这里我们就想进一步了解的就是，其实您刚才也说了，这次的金融风暴其实起源是在美国，很多分析也认为，美国透过美元贬值来把这个危机向外输出，现在已经扩大到了全球。所以到底现在这个金融危机要改革全球这个金融市场，最重要的症结在哪儿？问题在哪儿？是货币体系的改革吗？目前全球货币是不是已经出现了一个不平衡的状况？

聚焦全球金融海啸

余南平：我们看到的情况，其实在布雷顿森林体系以后，整个的全球金融市场，就是各国央行其实都进入一个货币超发阶段，这些多年来，也就不是一年、两年了，就是冰冻三尺非一日之寒了，当然美国在里面是扮了一个主要的角色地位。五

其实我想就是从全球来看，各国央行对货币发行控制能力都比较差，大量的钱发出来以后，就会在金融市场上，我们讲就是通过金融投资银行这样的中介机构，来设计一种杠杆产品，包括通过扩大交易品种这个范畴，扩大衍生品来放大这个泡沫和延长金融风险。当这个金融风险在某一个点上突然出现以后，导致这个风险债务连锁反应现在是不能控制。

金融海啸爆发透露怎样的问题？

余南平：所以可能人们反思更多的问题就是说，未来各国央行，如何能根据这个实体经济，或者包括自由贸易本身的真实增长率，来进行控制金融市场衍生品，包括衍生品的监管。因为你知道美国这次出问题，主要的问题是在衍生品的事后监管原则上。我们知道美国是金融创新最前沿的国家，它因为事后监管，结果创新了很多金融产品，但现在发现很多产品闯了大祸。

问题是过去相对比较弱的，比如说发展中国家，它的金融市场不够发达，它这里面也存在一个就是说创新力度跟实体经济怎么吻合的问题，包括债务结构问题。我前面讲了，目前新兴市场出现最大的问题就是说一个是有外债，另外一个就是货币贬值，资金大幅的外逃，回到所谓的母国去，或者回美国，或者回欧洲。

所以因此来讲，就是说这个始作俑者是美国，所以我想解铃还须系铃人，就是说你如果要彻底改变目前国际状态下的金融货币体制，没有美国的参与，没有欧洲中央银行的参与，包括美国新兴市场主要国家的中央银行的参与，你要彻底进行这个市场有效监管是非常难的。

所以我相信本次经验教训之后，为金融市场如何进行监管，它提出一个难题，就是在创新和监管之间如何达到一个平衡，这个提出一个难题，我相信未来更多的学者、研究者可能会关注这个问题。就是说这种模式，对全球经济增长模式和金融带动经济增长模式，这种模式本身进行反思，同时会把实体经济增长放在更重要的位置上。这样的话才能使人们对金融危机这次的经验教训，才算是有深刻的反思，要不然过几年忘了以后，可能在某个区域、某个地区，这种现象又会重演。

因为从90年代开始到现在这个现象没有停过，只不过这次是规模更大一点，94年我前面讲过拉美，97年、98年亚洲，以后是不是会轮到东南欧，这种情况可能都会出现。所以我相信这次会议的本身对监管和创新这个金融体系，可能就是要做出一点深刻的思考，论坛上要做出一些深刻的思考。

谢亚芳：好，谢谢余教授在上海为我们所做的深度分析，当然也希望透过这次的亚欧首脑会议能够集思广益，为解决问题寻求一个最好、好符合实际的方法。