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哈继铭:未来很难再看到中国A股直线式上涨


来源:凤凰卫视

核心提示:2014年中国宏观经济步入新常态,GDP进入放缓,但这并不妨碍股市的向好,在刚刚过去2014年的下半年A股迎来了一轮上涨行情,而2015年的首个交易日,A股更是喜迎开门红,沪指创65个月新高

哈继铭:未来很难再看到中国A股直线式上涨

解说:未来中国经济面临三方面挑战,投资过度,债务过高,地产过剩,那么未来中国投资和经济发展的机会带哪里,消费升级涉及到哪些领域?人民币长期汇率又呈现什么趋势,应该怎么看待中国股市,世纪大讲堂,经济新常态下的投资机会与挑战。

哈继铭:接下来我想讲一下就是中国投资的和经济发展的机会机遇在哪里,机遇我觉得用一句话来概括就是,从“中国制造”转向“为中国制造”。过去“中国制造”那我们知道英文叫Made  In  China,就改一个字,将来是Made  For  China,过去中国生产什么,你投在那些领域里面你很容易得到比较高的回报,将来可能是中国消费什么中国人买什么,你投在里面你可能会得到比较高的回报,也就是说消费尤其是中国消费升级,消费升级的一个很明显的一个现象就是从简单的商品消费变为逐渐的转化为对服务行业的消费。

比如说在医疗、保健、养老领域里面我相信在中国未来十几年乃至于更长时间,无论是家庭还是政府会有更大的投入,另外就是在通讯和互联网领域也隐藏着巨大的消费升级的机会,我们现在看到很多用普通手机的老百姓逐渐逐渐都换成智能手机,即便是中老年人也在换,这年轻人更不用说,年轻人手机一用可能就是六个月,他就换新的早就智能手机了,但中国现在看来这个尤其是智能手机的普及率还是远远低于发达国家水平的,那么刚才说的是硬体,软体就是说互联网的应用方面,比如说游戏,我们中国我发现中国老百姓特别喜欢玩游戏,我坐飞机的时候我就看到,很多外国人拿本书在那看,中国人就在那儿看游戏或者看电视剧,他特别喜欢这个,那么这一个结果就是说现在在互联网在这个游戏方面的消费支出,每年都是增长百分之好几十,有些消费可能是一般中老年人还难以理解,比如说年轻人他到上网之后他买快递,买点种子在买俩奴隶然后在那儿种地,他刷卡,他就这样刷卡,其实他父母可能要知道这事儿可能有点心疼,因为他父母可能平时买菜什么的都会算,但是小孩在那儿就这样的消费,而这种消费它是无限的,因为精神消费它是虚拟消费,你说真实消费吃你能吃多少,但这种消费它可以是无限的。

还有就是这个金融服务,我觉得金融服务领域将来隐藏着巨大的商机,我就拿两个宏观数字来做一个对比,中国现在GDP在全球占比达到什么水平各位是不是知道12%,那中国的资本市场在全球占比是多少2%,差距它不匹配,那向前看这12%我相信还得往上走,你说我们增长7%基本增长6%,也比国际平均水平快很多,但是这2%和12%的这个差距,它一定会要你这个中国资本市场的壮大来填补的这个差距,所以这个将来的资本市场的发展,量的增大质的提高会给中国的金融服务行业,包括券商带来巨大的商机,另外一个领域就是旅游休闲行业,这里列一张图,我相信大家都比较熟悉,一到节假日,你像中国的旅游景点,人满为患,到处是人说明大家的生活水平到了一定的程度之后,他这样的这种精神层面的消费需求就涌现出来,现在这种旅游可能也不仅限于境内,还境外,不仅是中国人跑得越来越远,到美国到欧洲旅游,而且中国人在外面就是人均消费的能力是全球最强的,比如说中国游客在美国人均消费达到近三千美金,而其他国家差不多一千八百美金,除此之外还有一个很重要的行业就是文化娱乐行业。

文化娱乐行业现在你看中国电影票其实不便宜的,但是电影出来是个电影就有人看,而且票房收入很好,从数字上来看,中国在10年前,我们的电影票房收入只有日本的十分之一,但是现在已经是日本的3倍,这10年,短短的10年,但和美国相比我们现在是四十八亿美金,日本是十六亿美金但和(北美)相比还是有一定差距,(北美)去年是一百零三亿美金,但是中国人要比它多4倍,电影票也不见得比它便宜,所以这个之十八亿美金,它还是有很大的上涨的空间的。

解说:由于中国经济进入新常态,未来投资机遇将从“中国制造”转向“为中国制造”,要在医疗、保健养老领域有更大投入,同时在通讯和互联网领域也隐藏着巨大的消费升级的机会,金融服务旅游休闲,文化娱乐各行业都会是相对蓬勃发展的状态。

哈继铭:那接下来我想谈一下两个重要金融指标,一个是人民币汇率,还有一个是股市,人民币汇率我们知道从2005年汇改以后,这10年来几乎每年都在升值,但是到了最近这段时期我发现有一些现象越来越值得关注,就是中国这个人民币的境内购买能力可能是在下降的,很多商品,我们可以回顾以下,2005年的时候中国的吃的、穿的、用的和国际相比可能是比较便宜的,但是这10年以后到今天很多东西都是高于国际平均水平的,尤其是我们看到一些重要的大件,可能都是比那个时候贵,这是一个,第二个就是看一个国家长期汇率的走势,除了看这个购买能力之外,还有一个很重要就是看它的出口竞争能力,出口竞争能力我们可以用一个综合指标来衡量,就是单位劳动力成本,那么中国无论是从这个劳动生产成本上来看,还是从绝对数量上来看,工资这几年有了明显地上升,当然我们劳动生产率也在提高,所以我们必须要把这两个因素揉在一起,一正一负揉在一起综合地来看,那这个指标就是单位劳动力成本。

(上世纪)90年代初,中国单位劳动力成本很低,比如说,泰国那个时候比中国高5.4倍,是中国的5.4倍,但是今天,它是中国的0.7倍,我们反超它30%,比如说印度尼西亚,(上世纪)90年代初是我们的2.3倍,现在是我们的0.3倍,其实我们要比它高出70%。也就是说这样的话,长此以往我们的这个劳动密集型行业的出口竞争优势将会逐渐逐渐地丧失,那么如果我们的出口生产出口不能够升级的话,将来我们可能就沦为一个外贸逆差国,当一个国家持续地出现外贸逆差的话,你的货币也只能贬值了,这是一个,另外一个重要变量我想说的是股市。

其实股市虽然半年来涨了不少,但是综合地来看,中国的股票不是很贵的,比如说上证综指,市盈率在16倍,发达国家市场的这个市盈率是在十七十八倍,那新兴市场(市盈率)低一些,在12倍,所以中国(市盈率)在16倍来看,并不算是特别的贵,第二我觉得如果说短期涨得太快的话,这种直线的上升,尤其是通过借钱来炒股这个风险会越积越大,那么将来一旦出现调整的话,这种正也会来得非常的剧烈,所以我倒是觉得就目前这个水平来看,将来我们很难再看到中国的A股像过去半年这种突飞猛进直线式的上升。我们可能更有可能看到的是一种波动较大的但是趋势性是向上的这么一个增长的模式、态势,希望大家在投资的时候要把这个因素充分地考虑到,好,我就说这些,谢谢大家。

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[责任编辑:马思文]

标签:经济 中国

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