注册

日本扩大QE规模 使中国左右为难


来源:凤凰卫视

核心提示:在2008年金融危机以后,美联储推出了规模史无前例的三轮QE计划,6年来对于国内的经济提振效果非常显著,各国纷纷效仿,有市场人士认为一场颇具破坏性的秘密的货币战争蓄势待发。凤凰卫视11月23

核心提示:在2008年金融危机以后,美联储推出了规模史无前例的三轮QE计划,6年来对于国内的经济提振效果非常显著,各国纷纷效仿,有市场人士认为一场颇具破坏性的秘密的货币战争蓄势待发。

凤凰卫视11月23日《一周财经新趋势》,以下为文字实录:

吴柯萱:虽然美联储的三轮量化宽松政策都已经落下了帷幕,但是接棒者却从来没有停止过这个追逐的步伐,在2008年金融危机以后,美联储推出了规模史无前例的三轮QE计划,6年来对于国内的经济提振效果非常显著,正是因为从此,全球各大央行纷纷开始推出了效仿美联储QE的宽松政策,颇有你方唱罢我登场的意愿,先是日本央行,日本央行决定将基础货币年供应量增加到80万亿日元,有市场人士就认为,日本这么做相当于将一个手榴弹扔到了区域货币市场,一场颇具破坏性的秘密的货币战争蓄势待发。

而另外一边,欧洲央行也正在考虑出台下一步的宽松政策,也就是认购企业债券,事实上一段时间以来,欧洲央行就已经采取了一系列的措施,来拉动欧元区的经济增长,不过日欧接棒美国QE带给市场的却是一场不小的震撼,早在日本央行扩大QE前,以原油出口为主的俄罗斯就已经因为之前欧洲的主权债务危机在近期油价是一跌再跌,这也就导致了股市汇市都是摇摇欲坠,而如今呢,日本扩大QE,这个无疑又是对俄罗斯的股市汇市雪上加霜。

那么随着发达国家央行的进一步宽松,新兴市场国家的压力是否会因此而增大呢,又是否因此而加快降息的步伐呢,货币战争一触即发,中国又因此会有哪些损失呢,本期的头条观察我们就来一起聚焦后QE时代的货币战争。

解说:近日,日本央行决定扩大资产购买规模,将基础货币年供应量由70万亿日元增加至80万亿日元,将日本债券购买规模每年增加30万亿日元,此举似乎再次证实印钞的力量,有分析指出,截至2015年底,日本央行向市场注入的基础货币将突破350万亿日元,逼近美国的约450万亿日元,约4万亿美元,在宽松资金占GDP的比例方面,日本这一比值将达70%,远远超过美国的20%和欧洲的10%的水平,在世界范围也实属罕见。

杨德龙(南方基金首席策略分析师):日本央行实行QE,主要是因为日本经济持续低迷,这么多年一直是处于非常低迷的状态,而最近公布的三季度的经济数据来看,日本经济由于受到上调消费税的影响,出现了下跌,和之前预计上涨的形成了很大的反差,在这种背景之下,安倍政府是推出大量的量化宽松的政策,希望通过大量的放水来刺激经济的恢复。

解说:有分析人士认为,此次追加宽松政策成败难料,很可能是日本央行一场危险的赌博,还有声音认为,宽松政策会给普通日本人带来不利,尽管推低日元汇率,有利于增强出口企业的竞争优势,但会推高进口商品的价格,因此伤害那些依赖进口的公司,不过在利率近零的条件下,日本似乎已经没有退路。

余凌曲(中国综合开发研究院博士):现在日本经济存在问题的本质原因还是比较讲话的经济体制,比较突出的就是他的金融体制和劳动力市场,非常僵化,这两方面比较突出的原因就导致整个日本的企业和日本的经济创新能力活力不足,所以说从这个角度来看,不管他是量化宽松的政策也好还是说购买还是采取更加积极的财政政策也好,都没有本质的问题。

解说:不只是日本,欧洲央行未来也很可能进一步采取宽松政策,不久前欧洲央行宣布开始购买资产担保债券,随着欧洲股市陷入11年来的最长跌势,以及欧元区CPI降至2009年以来最低水平,欧元区决策人士的压力已濒临临界点,市场认为这会将迫使他们为衰弱不堪的经济推出新的刺激措施。

杨德龙:在美联储退出QE之后呢,欧洲央行日本央行逐渐的来实施这个QE,会刺激美元的走强,反过来会导致大宗商品价格的下跌,就是说原油、黄金、铜这些大宗商品近期价格暴跌,也是对一系列政策的反映。

吴柯萱:在不少人看来,日本这次是吹响了全球货币战争的号角,然而日本央行宽松货币政策的背后又有着什么样的背景,我们来看这张图,这是从2008年开始日本的消费者物价指数也就是CPI的上涨趋势,我们可以看到从2013年开始CPI在逐渐上涨,日本央行本身的目标是把CPI提升到2%的水平,也就是说想刺激消费以拉动经济增长,虽然近两年以来日本央行所持的政府公债规模已经增长了一倍,相当于国内生产总值的20%,但是投资者对于2017年的通胀预期仍然比较悲观,停留在1.4%,远低于央行2%的目标。

更糟糕的是,通胀进一步下降的可能性非常大,鉴于压力和日元的增值,日本央行先发制人,将购债计划规模提高了60%,增加到了80万亿,日元政府公债,让投资者大感意外,日本的四万亿QE在全球市场引发了一系列连锁反应,有分析指出,在日本和欧洲的宽松政策下,各国争相贬值本国货币,以刺激出口业,全球的货币战争是一触即发。

解说:对于一国经济来说,金融市场是其最后的风险防线,其风险传导机制是从股市到汇市再到债市逐渐递增,而如今的俄罗斯经济却在日元贬值之下面临着最后防线的崩溃,俄罗斯股价指数自2011年开始就上演空投行情,而卢布对美元欧原一揽子货币汇率年资贬值幅度达到19%,创下近年来新高,俄罗斯十年期国债收益率目前逼近历史新高,高额融资成本则给经济增长带来巨大压力,而面对日本扩大QE,俄罗斯经济更是陷入了死循环。

杨德龙:他对俄罗斯的影响主要是体现在原油价格上,原油价格跌破一百美元呢,俄罗斯的财政就会出现就入不敷出,现在跌到80美元,俄罗斯的经济状况会非常差,如果说日本央行再实行量化宽松,放水的话,那可能会等值原油价格进一步的下跌,最终会给俄罗斯的财政收入造成非常大的一个压力。

解说:除了俄罗斯,中日韩三国的汇率还在进行着向下的竞赛,伴随日元贬值,韩国未来会进一步降息,意味着中国人民银行将会被迫应战,也因此中国将无法再进行大幅度的人民币贬值的情况下重新启动增长,与此同时,在日元汇率降至7年新低的时候,日本出口企业将获得额外的竞争优势,而对于日本企业竞争的他国企业来说,则无异于当头一棒。

今下以来,人民币兑美元汇率在经过一段意外的回落后,稳步上升,累积升值了11%,而同期日元兑美元则处于下降通道,从6月下旬到现在,人民币兑日元则升值了12.5%,这一显著升值对中国企业来说无疑是一粒苦果,甚至有评论称,日本央行最新的宽松举措无异于将火苗放在中国的脚底下,将导致中日之间的竞争日益激烈。

不过日元贬值对中国的伤害并不只于此,分析称,由于人民币兑美元汇率弹性不足,再加上日元大贬值,欧元韩元和其他制造业强国货币跟随日元贬值,这将透过不能贬值的人民币直接猛击中国制造业的胸膛,因此,日元贬值对中国竞争力造成了损失,可以说是最大的。

余凌曲:对出口的影响来讲,因为他确实会导致中国出口商品的竞争力下降,但我们看到就是中国和日本的出口的商品实际上就是两者之间的竞争性比较小,可能中国出口的更多是相对就是低端一点的制造性包括电子商品之类的,日本出口更多的是相对高端的一些制造品,所以说从这种出口替代的角度,可能这种中国受到的影响也比较小,另外从资格价格的角度来讲,可能对中国还是利好,因为中国的石油大部分依靠进口,包括其他大宗商品铁矿石也是依赖进口,如果因为量化宽松政策导致这种大宗商品的价格下降的话,可能对中国还在一定程度上是一项利好。

吴柯萱:其实日本扩大QE规模对中国的另一大威胁就在于这将加速中国的资本流出,冲击中国资本帐户开放的进程,如果资本持续的外流,中国就必须决定是要捍卫汇率收紧货币供给还是任由人民币的汇率下跌,然而用收紧货币供给这一招来防止中国的资本外流,并不符合目前中国的经济形势,有分析就认为,对于市场广泛期待的中国央行降息以刺激经济,这一点并不可取,因为中国银行业的存款正在流失,而存款流失又会加剧市场的担忧,中国信贷环境也将进一步的恶化,在这样的背景之下,银行希望通过加息来避免存款的进一步流失。

于是呢,让人民币贬值对于中国决策者来说就更具吸引力了,然而人民币贬值同样伴随着风险,因为自从2010年以来,中国企业海外发债量就大增,人民币贬值则意味着企业以美元支付的利息和债务成本将会增加,如果中国当局允许经济增速急剧放缓,这本身就会引起资本外逃,同时也加剧了信贷的减速,看来中国既要面对热钱外流的挑战又要应对通货紧缩的危险,因此保持人民币在一个合理的水平,并不是一件容易的事情。

扫描屏幕下方的二维码关注凤凰卫视官方微信平台,更多精彩尽在凤凰私享会!

         

              点击关注@凤凰卫视官网,更多精彩内容实时掌握

《一周财经新趋势》节目在凤凰卫视中文台播出【节目专区】

主持人:吴柯萱

首播:周日13:55—14:35

重播:周日19:00-19:45 周一01:40-02:25

[责任编辑:何柄德]

标签:中国 日元

全球拉开后QE时代货币战争 日央行打第一枪 http://d.ifengimg.com/w120_h90/y0.ifengimg.com/pmop/2014/11/23/09f0a4d4-a67d-466a-9b46-40ab9369a547.jpg

凤凰卫视官方微信

0
凤凰新闻 天天有料
分享到: